8月12日,美国劳工统计局公布了美国7月CPI数据。7月美国CPI同比上涨2.7%,与前值持平,略低于预期的2.8%;环比上涨0.2%,符合预期。核心CPI同比上涨3.1%,高于前值2.9%,环比上涨0.3%,创下1月以来最大涨幅。
美国7月CPI数据整体低于预期,但核心CPI有所上升,显示出通胀的韧性。尽管如此,市场对9月美联储降息的预期仍然较高。
具体分析分项指标,食品项环比降温;能源项因 6 月下旬以来油价回落再度转负;核心商品增速维持稳定,家具等品类初步显现关税影响,但整体核心商品涨价趋势尚未扩散;核心服务项环比小幅上升,其中机票价格上涨推动运输服务显著增长,医疗服务也呈现边际改善。
1、对关税影响目前仍较为有限
7 月 CPI 数据略低于市场预期,反映出关税影响目前仍较为有限,这主要得益于库存的支撑作用。不过,随着集装箱等高频数据近期明显走弱,且美国 2025 年有效关税税率或突破 17%,关税对通胀的滞后影响可能逐步显现。但能源价格持续偏弱叠加经济下行对需求的抑制,意味着未来通胀上行风险可能小于经济停滞压力。
2、9 月美联储降息或仍是大概率事件
据 FedWatch 数据,市场预期 2025 年美联储或实施 2.5 次降息,基准情景为 9 月会议启动下一轮降息。不过需要注意的是,美国已从 8 月 7 日起对未达成贸易协议的国家加征更高关税。彭博调查显示,市场普遍预计美国通胀将从三季度开始明显回升,四季度 PCE 通胀或达 3.0%,核心 PCE 通胀 3.2%,且直至 2026 年四季度均将高于 2% 目标水平,表明美国通胀可能呈现 “慢热” 特征,未来大概率逐步抬升并长期维持高位。
3、或有望推动从避险到成长的轮动
美联储降息预期抬升,对风险资产流动性是一大利好。未来随着美债收益率的下行,新兴市场的投资吸引力有望进一步加强,尤其利好对融资成本敏感的新经济板块以及利率敏感的科技股、医药股的表现。此外,驱动本轮港股走强的因素并未出现反转,我国经济基本面仍具韧性,并且当前处于盈利下行周期尾声阶段,叠加一系列政策利好出台,市场或维持震荡上行趋势。
在这样的市场环境下,科技成长板块值得关注。科创板、创业板聚集了大量具备核心技术、产业卡位优势和成长潜力的优质公司,在 AI、大数据、软件服务、高端制造等领域表现突出。
另外,创新药板块在基本面修复、政策支持和估值回落三重催化下,成为成长风格反弹的重要力量。海外融资回暖、龙头企业扭亏、国际合作频现,推动产业转向困境反转,恒生港股通创新药指数值得关注。
$交银恒生港股通创新药精选指数A(OTCFUND|024926)$
$交银恒生港股通创新药精选指数C(OTCFUND|024927)$
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
数据来源:wind
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