#兴华景和聚焦小微盘价值# 兴华景和混合发起 C (024500) 作为一只成立于 2025 年 6 月的偏股混合型基金，其投资价值需结合行业趋势、产品特性及风险收益特征综合评估。以下从核心定位、投资策略、风险收益及配置建议四个维度展开分析：

一、产品定位：逆向投资驱动的小盘价值型基金

策略框架与行业偏好

该基金采用以超额收益挖掘为核心的逆向投资策略，重点布局小市值价值型标的，聚焦高端制造、工业机械及核心零部件等领域。这一策略与当前市场中小盘估值修复趋势（小盘估值溢价处于合理区间）及产业升级方向（高端制造国产化）高度契合。基金成立以来净值涨幅达 11.64%（截至 2025 年 8 月 4 日），跑赢同期沪深 300 指数（3.37%），显示策略有效性初步验证。

权益仓位与港股配置

根据基金合同，股票资产占比 60%-95%（其中港股通标的不超过 50%），具备灵活调整空间。当前市场流动性充裕、无风险利率下行背景下，高仓位运作（预计股票仓位接近 95% 上限）可充分捕捉权益资产 收益。港股配置方面，基金可通过港股通参与全球科技制造龙头（如半导体设备、工业机器人），进一步分散风险并增强收益弹性。

费用结构与持有成本

C 类份额无申购费，但需支付年化 0.4% 的销售服务费及 1.2% 的管理费，长期持有成本较高（3 年持有总成本约 4.8%）。赎回费率根据持有期限分级：≤7 天 1.5%、7-30 天 0.5%、＞30 天 0%。建议投资者根据持有周期选择份额类别，短期（＜1 年）配置 C 类更优，长期（≥3 年）可考虑 A 类（申购费 0.15%-1.5%）以降低总成本。

二、投资策略：深度研究驱动的小市值价值挖掘

选股逻辑与标的特征

基金坚持自下而上基本面研究，聚焦企业核心竞争壁垒、持续成长能力及估值安全边际。当前重点挖掘两类标的：一是细分领域 “隐形冠军”（如工业母机核心部件供应商），二是受益于国产替代加速的高端制造企业（如半导体设备厂商）。以基金经理崔涛管理的兴华兴利债券 A 为例，其通过重仓天赐材料（电解液龙头）、通威股份（光伏硅料龙头）等标的，实现任期回报 3.5%（同类排名前 7%），印证其产业趋势把握能力。

风险控制与流动性管理

基金引入基于流动性的仓位管理框架，在市场流动性转弱时动态调整仓位以控制回撤。例如，2025 年 7 月市场波动加剧期间，基金净值最大回撤仅 2.31%，显著低于同期偏股混合型基金平均回撤（4.12%），显示风控机制有效。此外，基金通过分散投资（前十大重仓股占比约 40%）降低单一标的风险，避免过度集中于高波动行业（如创新药、新能源）。

逆向布局与超额收益来源

基金主动回避过度研究和交易拥挤的标的，重点关注研究覆盖不足、估值处于历史低位的优质小盘股。例如，二季度增配的某工业自动化企业（市值＜50 亿元），其伺服电机产品国产替代率不足 10%，但技术指标已达国际一线水平，当前 PE 仅 25 倍（行业均值 40 倍），具备显著估值修复空间。

三、风险收益特征：中高波动下的结构性机会

系统性风险与行业特性

基金面临市场波动风险（如利率上行压制估值）、流动性风险（小盘股交易活跃度较低）及制造业周期风险（如全球经济衰退拖累需求）。需特别关注中美科技博弈对高端制造供应链的冲击（如半导体设备出口限制），以及国内政策支持力度（如专项债投放节奏）。

收益弹性与业绩对比

截至 2025 年 8 月，基金近 1 个月涨幅 6.61%，跑赢偏股混合型基金平均收益（5.65%）及沪深 300 指数（3.37%），显示策略有效性。横向对比同类小盘价值型基金（如万家宏观择时多策略），其年化波动率（25.3%）低于行业平均（28.7%），夏普比率（1.23）高于行业平均（1.05），风险调整后收益优势显著。

结论：把握小盘价值修复机遇，警惕流动性风险

兴华景和混合发起 C 在高端制造领域的深度布局及逆向投资策略具备差异化竞争力，适合风险承受能力 C3 级及以上、偏好中小盘价值风格的投资者。短期可关注估值修复红利，长期需跟踪规模增长与产业政策落地效果。若投资者目标为参与创新药投资，建议优先选择主题更明确的医药基金；若看好制造业升级，该基金可作为核心配置的补充部分，仓位建议不超过组合的 10%。