最近一段时间以来，A股市场再度经历震荡调整，其中的成长风格板块更是开始波动加剧。

在分化日益严重的市场环境下，作为投资者我们必须要思考几个问题：当市场情绪退潮，什么样的成长股能够扛住考验？又该如何选择基金经理，才能在把握长期产业机会的同时，有效控制回撤风险？

银华基金的王晓川或许能提供给我们一个值得关注的答案。

作为一位深耕泛科技成长领域的新锐基金经理，他不仅擅长景气度趋势投资，更注重业绩增速与估值的匹配度，在近年来的AI浪潮以及“新质生产力”主线行情中，他通过前瞻的布局与灵活的调仓，实现了显著的超额收益（2024.4.1-2025.3.31）。

那么今天，我们就来给大家详细介绍下这位擅长景气趋势投资的新锐绩优成长风格基金经理。

一、一位擅长景气度趋势投资的科技成长股选手

照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从基金定期报告披露的工作履历来看，王晓川，清华大学本硕。2016年7月加入银华基金，任行业研究员，负责交通运输、煤炭、传媒互联网行业的研究工作。2020年一季度进入投资部担任投资经理助理，主要投资方向为TMT、军工、新能源、交通运输、煤炭。2022年5月20日起开始管理银华数字经济股票发起式基金，拥有8年证券从业年限和3年基金管理经验。

王晓川始终秉持“不求妙手，但求积胜”的投资理念，不追求一击制胜或逆境求胜，而是追求为持有人赚钱的大概率，在此基础上，其选股的主体思想是在景气度向上的行业中，选择业绩增速和估值相匹配，且具有一定预期差的个股，并由此形成了景气度趋势轮动、自下而上精选个股的投资策略框架。

具体到投资组合上，首先在仓位层面淡化择时，长期保持较高仓位运作；其次在行业层面对任何行业都没有偏好，只选出景气度向上的行业，并在行业上下游调研寻找预期差；第三个股层面在景气行业中选择业绩增速和估值相匹配（即利润增速快且估值合理），并且具有一定预期差（通过行业上下游调研找出预期差）的个股；第四组合会不断轮动调整优化组合性价比，整体投资顺基本面逆市场风格，倾向于低买高卖，以追求长期的绝对收益。

从投资风格的角度来看，王晓川很明显是一位成长风格选手，同时他还是一位具备中观景气视角的成长风格选手。

二、管理权益产品长期累计回报优秀，风险收益性价比较高

对基金经理有了一些基本了解之后，我们再来看下他管理基金的情况。

这里我以他管理的产品——银华数字经济为例来做些说明。

这只产品成立于2022年5月20日，一开始就由王晓川独立管理这只产品，至今管理时间已超过3年。

从收益率的角度来看，这只基金的A份额在王晓川管理期间（2022年5月20日~2025年3月31日，下同）收益率为47.21%（数据来源：基金定期报告）。

众所周知，近些年来的市场对成长风格非常“不友好”。自去年9月底开始，市场本身的风格悄然发生转变，但能从中脱颖而出的成长风格基金经理其实也并不在多数，而王晓川便是其中之一。

这里我们简单看两组收益数据：

从上图中我们可以看出，截至2025年3月31日，银华数字经济A近1年和成立以来的业绩数据都非常优秀，不管是对比业绩基准、万得普通股票型基金指数还是沪深300，其同期的超额收益都较为显著。

而这也正是这只产品的最大特点和优点：在防守与业绩基准基本持平的前提下，其攻击能力较强，因此其整体的风险收益性价比同样也较高。

值得一提的是，银华数字经济A在2024年以50%的单年度收益率排名同类第一，可谓成长风格中的“战斗机”。（数据来源：基金定期报告，2024.12.31，基金历史业绩不预示未来表现；2024年排名来源：海通证券，2025.1.2，具体排名为1/867，同类是指主动股票开放型）

三、王晓川的投资之道：景气轮动的成长股投资

这部分我们继续以银华数字经济为例，基于其历史持仓数据来具体探究下王晓川是如何做投资的。

首先，从大类资产配置的角度来看，组合长期维持较高仓位运作。

银华数字经济是一只股票型基金，基金合同规定其股票仓位比例为80%-95%。

在实际的投资运作中，我们可以看到，组合整体在仓位上长期保持高仓位运作：2022年三季度至今（截至2025年一季度）的平均股票仓位高达92.72%，最新一期的2025年一季报显示其股票仓位更是高达94.78%。（数据来源：基金定期报告）

其次，组合在行业配置上聚焦泛科技成长方向，行业分散，把握行业机会能力较强。

从上面组合的历史行业配置图中我们可以看出：

一方面，组合的行业配置聚焦于泛科技方向，行业较为分散。

作为一只“数字经济”主题基金，基金合同规定其投资于基金界定的“数字经济”主题相关行业股票的比例不低于非现金基金资产的80%，这也使得组合在行业上会更聚焦在“数字经济”这个泛科技的方向。

从实际的历史持仓来看，组合主要集中于以TMT为主的大科技板块，以电力设备、机械设备、汽车等为主的大制造板块。

另一方面，组合把握行业机会的能力也较强。

举个例子来说，2024年组合一方面重点布局了AI产业链以及国产替代（包括半导体国产替代和信息技术国产化，具体可见他在2024年二季报和三季报中的表述）等科技成长方向，为组合整体在2024年取得较好收益打下良好基础；

另一方面组合的行业轮动较快（从上面的行业配置情况图中就能看出来），这也使得组合能在2024年下半年大有所为，充分体现出他把握行业机会的较强能力。

第三，个股层面，组合整体的持股较为集中，核心持股数量稳定。

在行业轮动的基础上，组合的持股集中度也较高：

从上图中可以看出，组合的持仓集中度（十大重仓股占基金净值比）平均在55.41%，结合其92.72%的股票仓位，整体的持股集中度较高。（数据来源：据基金定期报告计算）

这一点从组合的核心持股数量（权重占比超过1%的持股数量）上也能看出来：

从上图中可以看出，尽管随着规模变动和行业轮动，组合的全部持股数量略有所变动，但组合的核心持股数量几乎没有大的变动，平均长期维持在24只左右。

这也体现出王晓川不仅对这些泛科技行业具有深刻认知，而且对相关个股也有深刻的理解，否则一来拿不住，二来他持有的这些股票也不会表现得那么好。

第四，组合成长风格明显，市值规模则相对均衡，整体投资风格较为稳定。

从历史持仓数据来看，组合整体呈现出较为明显的成长风格，这也与前文所提到的基金经理是一位成长风格选手相符合。

从市值规模来看，历史持仓数据显示，组合的成分股大中小盘股均有涉及，且各阶段的大中小盘占比也有所不同。不过我认为基金经理本身应该没有特别的市值偏好，成分股市值更多是其行业配置以及个股精选之后的一个结果。

整体来看，组合投资风格较为稳定，其（基于业绩比较基准的）超额收益主要通过在景气向上的行业中自下而上精选投资标的，且通过比较基本面和股价，不断优化组合整体的性价比。

四、产品受到机构青睐，或也适合个人投资者作为积极配置的标的

凭借出色且较为稳定的业绩，王晓川管理的产品逐渐得到机构投资者的青睐：

从上图中可以看出，银华数字经济的C类份额在规模较大增长的基础上得到了机构的增持，机构持有的绝对份额从2024年中报的0份额大幅增长到2024年年报的0.59亿份。

我相信凭借出色的业绩，其管理的产品后续会得到机构的持续青睐。

不仅如此，其基于景气度做趋势轮动的泛科技成长股投资风格可能也较为适合个人投资者作为积极配置的标的，或者作为基金组合的成长风格基金予以关注，以期获取一个长期较好的回报。

五、最新成长力作即将发行，采用新一代浮动管理费率

讲到这里，必须要隆重介绍一只拟由王晓川管理的全新力作——银华成长智选混合（A类
  024455；C类024456）。

这只产品将继续践行他“不求妙手，但求积胜”的投资理念，采用景气度趋势轮动，自下而上精选个股的投资策略框架体系。

与前文提到的主题型股票基金—— 银华数字经济不同的地方在于：

其一，这是一只全市场全行业投资的偏股混合型产品（股票仓位为60%-95%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%），业绩比较基准“中证800成长指数收益率60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率20%+中债综合指数(全价)收益率20%”。

其二，这还是一只采用新一代浮动管理费率的产品。

如上表所示，其管理费不仅与基民的持有时间及回报水平挂钩，同时还由投资者的回报水平来决定基金管理人收取的管理费，在持有期满足的前提下，收益达标多收，收益未达标少收，真正实现了与投资者风险和利益共担，是一只近期较为值得关注的产品。

讲到这里今天的文章就差不多可以结束了。