#首批浮动费率产品选工银#
$工银泓裕回报混合$
$工银黄金ETF联接E$
$工银丰收回报灵活配置混合C$
2025年5月7日，监管印发重要文件《推动公募基金高质量发展行动方案》，为公募基金行业长期健康发展提供了清晰的战略指引。方案中非常关键的条款就是提出对新设立的主动管理权益类基金，大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。近期，公募基金浮动费率改革后的首批产品正在重磅发行中，追求与投资人共享长期利益，提升长期投资体验，浮动费率基金顺应了近来的基金降费趋势，首批16只新型浮动管理费率基金已于5月27日正式发售，国内公募基金迎来了浮动费率的新时代。
目前，工银瑞信基金的金牛基金经理郭雪松先生的“混合型-偏股”浮动费率新基——工银泓裕回报混合（024445）正在于2025年6月4日至6月25日火热发售中，产品力争全力做好产品业绩，切实为投资者创造回报，产品业绩比较基准涵盖A股、港股，比较基准为：中证800指数收益率*60%+恒生中国企业指数收益率(经汇率调整)*15%+中债-综合全价(总值)指数收益率*25%，对于持有超过1年的投资者，将根据基金赎回时，持有期间年化收益率（R）与同期基金业绩比较基准的年化回报差额设置不同的管理费率，切实发挥管理费的激励作用，从而实现与投资者的利益共享、风险共担：
（1）产品做得不好，管理费显著降低，最低降至0.6%/年；
（2）产品做得好，管理费适度增加，可增加至1.5%/年。
而对于有一定经验的投资者而言，浮动费率基金并不陌生，简单来说：
1、2019年版浮动费率基金：基础管理费+较高业绩报酬；
2、2023年版浮动费率基金：固定管理费+浮动业绩报酬，三种挂钩类型：
（1）规模挂钩型；
（2）持有期挂钩型；
（3）业绩挂钩型。
3、2025年版浮动费率基金则更加聚焦于基金的长期业绩表现，具有锚定业绩基准、长期导向、精细化和开放式运作特征：
（1）锚定业绩基准：本次新型浮动费率基金，均采用费率与业绩基准挂钩模式，彰显基金管理人追求“超额收益”的决心；
（2）坚持长期导向：本次浮动费率基金，对持有一年以上的基金份额，考量是否浮动：持有一年以内则收取固定费率，一方面以更优惠的费率制度鼓励投资人长期持有；另一方面，也兼顾的流动性，更多选择权留给投资人。
（3）核算精细化：针对单一持有人、单份额、不同持有期限，分情况核算管理费，避免一刀切，有助提升投资人获得感。
我对工银瑞信基金可谓是非常熟悉的,工银瑞信基金本身就很我最看好的基金公司之一，我一直持有赵栩经理的工银黄金ETF联接E（020341），到今天刚好一年整（365天），即获取了40.40%的收益，投资体验良好，我也会坚定持有下去。
由此可见，我与工银瑞信基金产品有着多年来的“羁绊”,可谓是相当有发言权了,因此，我也相信工银瑞信基金金牛基金经理郭雪松先生正在于2025年6月4日至6月25日火热发售中的“混合型-偏股”浮动费率新基——工银泓裕回报混合（024445），相信工银瑞信基金和郭雪松先生在行业内首屈一指的投研能力。具体来说：
一、关于浮动费率基金对公募基金投资者的新优势
浮动费率基金顺应了近来的基金降费趋势，且追求与投资人共享长期利益，提升长期投资体验。相较于私募基金的基于绝对收益的收益提成制，公募基金长期以来旱涝保收的管理费制度遭受了基金投资者的诟病。这样的诟病其实也并不是全无道理，管理费制度确实会对公募基金管理者资本运作的首要目标造成一定扭曲。简单来说：
1、虽然理论上，无论是私募还是公募基金，作为代客投资的基金运营模式，基金管理的最终目的都应该是为持有人创造收益，从而在依靠专业的投资能力从基金持有人的收益中获取基金的管理费；
2、但是在实践操作中，公募基金的年度管理费制度下，由于管理费是基于基金规模提成，基金管理的首要目标就变成了持续做大基金管理规模。虽然为投资者创造收益一方面可以依靠投资收益直接做大基金规模，另一方面也会吸引来新的投资者间接做大规模，但是这样不仅见效较慢且投资者随时可能会获利了结。结果，对于公募基金管理者，与其费时费力去持续创造高额年化回报来塑造口碑、缓慢吸引投资者，莫如博取短线收益，直接打造金牛基金经理来快速做大的基金规模，这也就放大了公募基金的短线投机冲动。这就带来了两点风险：
（1）基金从本质上应该是分散风险的集合理财产品，结果却变成了抱团坐庄的市场风险来源，这点从每年明星主动管理基金净值大起大落就能看得出来。如同押宝一样，通过在各个行业都发行主题基金，这样在结构性行情中，必然会有爆发的行业，这样就可以依靠“幸存者偏差”来“造星”。这时候，行业主题基金的明星基金往往都是一鸣惊人，短期内就获得了超越100%乃至于百分之几百的大额增幅，名为主动基金，实际上却不是靠主动管理来获取收益，相反只是依靠押宝博取到了板块轮动的机会来创收，只要发行的行业主题基金足够多、足够细，必然能有押中的。随后吸引来蜂拥而至的投资者，规模迅速扩大数倍乃至十倍，但业绩就立刻泯然众人，最大回撤甚至于能超过70%，最后一算，实际上最终不仅未能为投资者创造任何收益，反而带来了数十亿元乃至数百亿元的总体亏损，目前由于管理费计提方式导致的公募基金路径依赖和投机属性可见一斑。
（2）这样的押宝基金往往收益来源是来自于行业被动的上涨，上涨之前不为投资者所知，可能份额只有一两亿元，即使上涨了200%，实际上只为投资者创造了几亿元的收益。但是，当在净值顶点暴得大名后，份额可能就会迅速扩展为几十乃至上百亿元，这时候如果再回撤50%，回过头来看，基金净值依然上涨了100%，但是实际上最终可能已经为投资者带了几百亿的亏损。
由其可见，现行的公募基金管理费制度在一定程度上确实会扭曲基金管理的最终目的。而这时候，公募浮动费率基金的诞生则很好的弥补了当前公募基金管理费制度的问题。
二、关于工银泓裕回报混合的浮动费率计算机制
工银瑞信基金金牛基金经理郭雪松先生正在于2025年6月4日至6月25日火热发售中的工银泓裕回报混合（024445）是工银瑞信基金首只浮动费率基金，将基金管理费率与产品业绩挂钩，实现与持有人利益共享、风险共担，切实从投资者利益出发，基本原则是，“只有基金业绩能够较大幅度的超越业绩比较基准，基金公司才能提取更大份额的管理费，否则就应该让利投资者”，基金主要有三大优势：
1、精心设计管理费和业绩报酬，实现管理人与持有人利益绑定。工银泓裕回报混合（024445）管理费费率随持有年限和基金业绩变化而变化：
（1）持有不足1年，管理费则按1.2%/年收取；
（2）当持有达到1年及以上之后，又分为三种情况：
1）扣除管理费后的基金年化收益率小于等于“业绩比较基准-3%”的时候，管理费只有0.6%/年；
2）扣除超额管理费后的基金年化收益率大于“业绩比较基准+6%”且取得正收益时的时候，管理费则1.5%/年收取；
3）若拟扣除超额管理费后的基金相对业务比较的年化收益率小于等于6%，或收益率小于等于0时，仍按1.2%年费率收取该笔基金份额的管理费。
总而言之，在这样的设置下，当工银泓裕回报混合（024445）的投资者持有年限越长、超额收益越高的时候，适用的管理费率才能够提高，将基金管理者与基民的利益高度绑定，并且鼓励长期投资。
2、当前正是偏股型基金抄底的良好时机。
（1）从估值角度看：当前市场主要股指估值都已经处于历史最低区间。从历史经验来看，此时购买偏股型基金都会有获取较高的投资回报。究其原因，对于中国经济和国内资本市场的长期增长前景，我还是坚定看好的，短期波折不改长期向好趋势。特别是随着去年底以来监管机构频出的政策利好。
1）2024年4月12日，发布第三个“国九条”，构建了“1+N”的证券市场政策体系，在上市、退市、减持、重组、分红新规等方面都做出了重大政策调整，主要是适度提高了主板和创业板上市标准、支持上市公司通过并购重组提升投资价值、优化完善股份减持制度，对分红不达标采取强制约束措施以及优化退市制度改革等，为资本市场的新一轮爆发创造了前所未有的历史机遇。
2）2024年9月24日，新一轮资本市场利好政策又接踵而至，降息降准降房贷，引导超8000亿资金流入股市；9月25日，消费券、就业24条，稳消费、稳就业、信心重振；9月26日，政治局会议聚集经济，A股沸腾，大盘快速收复3000点；9月27日，降准降息同日落地，创业板狂飙。
综上所述，在我看来，随着当前A股政策利好不断集聚，政策底已至，A股已经处于震荡触底期，虽然具体的反转时间依然未知，但毋庸置疑的是市场底在即。政策组合拳打出，市场日益活跃，虽然有些不及预期，却也同样可能是黎明的曙光。
（2）从长期维度看：国内的资本市场修复与经济结构升级将成为主旋律，向上动能不断积蓄，无论是从财富管理还是产品布局的角度，当前或许都是权益资产较好的切入时点，正是抄底偏股型基金的良好时机。
三、关于工银泓裕回报混合的优势
工银泓裕回报混合作为首批获批的新型浮动费率基金，拥有四大突出优势：
1、拟任基金经理实力优势：稳健价值投资者郭雪松掌舵，现任养老金投资中心资产配置团队负责人、基金经理，具备大资金管理经验和跨行业选股能力，善于挖掘超额收益机会。郭雪松总更是荣膺金牛基金经理，获得了行业认可。
2、基金产品的设计优势：工银泓裕回报混合（024445）作为首批新模式浮动管理费基金，以投资者回报决定管理费率，管理费与业绩动态挂钩，管理人与投资者携手共进。仓位管理灵活，通过“A＋H”两地配置，优势互补，力争多维度捕捉投资机会。
3、代表作的历史业绩优势：郭雪松总的混合型基金代表作——工银丰收回报灵活配置混合（A：001650；C：002233）超额收益显著，自管理以来，工银丰收回报灵活配置混合（A：001650；C：002233）收益率达43.85%，大幅超越业绩比较基准的19.84%。
4、基金公司的团队优势：截至2025年3月底，工银瑞金基金的权益类产品“近五年”绝对收益及超额收益排名均高居权益类大型公司第一（1/13）。权益团队实力强劲，有强大团队后盾，作为“混合型-偏股”的工银泓裕回报混合（024445）同样未来可期。
工银泓裕回报混合（024445）等新型浮动费率基金的推出，不仅重塑了基金公司与投资者的关系，更通过费率机制的创新设计。对于投资者而言，新型浮动费率基金提供了更公平透明的投资选择；对于基金行业而言，它将成为推动行业高质量发展的重要驱动力。
总结：
总体而言，正是基于公募基金旧有管理费提取制度的缺陷，以及当前国内资本市场的估值情况，现在正是申购浮动管理费新基的良好时机，工银瑞信基金由基金经理郭雪松掌舵的——工银泓裕回报混合（024445）正在于2025年6月4日至6月25日火热发售中，是工银瑞信基金的首只浮动费率基金，将基金管理费率与持有期限、产品业绩挂钩，实现与持有人利益共享、风险共担，有助于促成更加良性、长期的投资行为。当前基于多重利好因素，也正是投资者抄底工银瑞信基金浮动费率权益类基金的良好时机，值得投资者重点关注！
