$东方红核心价值混合A$ $东方红核心价值混合C$ 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中特别强调要建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，也就是我们常说的浮动费率基金。在此背景下，浮动管理费基金改革成为优化主动权益类基金和督促基金行业经营模式转变的有力途径，也意味着浮动费率基金在经过多年的探索和多次试点后，将以更切合投资者需求、更以投资者回报为导向的形式再度升级，主动权益基金的浮动费率模式将迈向常态化。
实际上，2023年国内发行过一批浮动管理费率产品：彼时浮动管理费率简单分为三种模式：与持有时长挂钩、与规模挂钩、与基金业绩挂钩。
那最近在《高质量发展行动方案》倡议下发行的新一批浮动管理费率基金，可以说是综合了之前的持有时长与基金业绩挂钩的“进阶版”。
新型浮动管理费率，收费不再固定，在评估基金业绩时，不止是看基金整体的收益，而是看投资者实际持有的收益。按照每个投资者、每笔基金份额的持有时间、持有期间的年化收益率分档收取，实现差异化收费。
新型浮动管理费率，除了让利投资者，也将费率与投资者实际持有时长挂钩。以首批发行的产品为例，费率分为几档：
如果投资者持有该基金不到一年就赎回了，管理费仍按1.2%年费率收取；如果跑赢基准6%以上且为正收益，按照1.50%年费率收取；如果跑输基准-3%以上，费率则降至0.60%/年。
对标业绩基准，管理费降档幅度显著大于升档幅度，体现让利持有人；同时与持有时长挂钩，也是为了引导投资者“长期投资、价值投资、理性投资”。
通过费率结构创新，新型浮动费率基金达到开放式运作与精细化收费并举，更加符合投资者的真实需求；同时，与基金业绩挂钩的费率结构促使基金经理更注重风险收益平衡，有助于基金经理投资行为的稳定性和追求长期主义目标。产品设计思路从基金管理人与投资者“收益同享，风险共担”的核心出发，直指“基金多赚钱则多收取管理费，少赚钱则少收取管理费” 这一朴素的经营理念，牢牢锚定了投资者回报，处处围绕着投资者获得感，推动基金公司与投资者利益更加深度的绑定。
优化公募基金主动权益收费模式，引入浮动管理费率产品，对提升投资者获得感、推动行业高质量发展具有重要意义。在公募基金改革大背景下，主动权益基金的收费模式优化将成为行业改革的重要一步。 第一，引入浮动管理费率产品将有效提升投资者获得感。 基金费率是影响投资者决策和持有体验的重要因素，收费模式的优化在提升投资者获得感的同时，也有助于增强投资者对公募基金的信任。 第二，优化模式双向激励，超额收益共享与业绩不佳返还机制并行，强化管理人责任。 将管理费与基金业绩表现密切挂钩，激励投研团队在防控风险，追求稳定收益的同时适度追求更好业绩。这不仅有利于优质基金公司脱颖而出，也有助于提升整个行业的服务质量和投资绩效。 第三，费率改革助力行业高质量发展。 公募基金行业费率改革促使基金公司更加注重投研能力和风险管理，提升核心竞争力，吸引更多中长期资金进入市场，为资本市场注入稳定力量。
东方红核心价值混合基金（A类代码：024429，C类代码：024430）是东方红资产管理推出的一只浮动管理费基金。该基金采用开放式运作方式，投资范围覆盖A股与港股通市场，具备全市场投资视野。作为首批新模式浮动管理费产品之一，东方红核心价值混合基金在产品设计上具有显著的创新性。
浮动管理费基金的核心特点在于其管理费与基金业绩挂钩。东方红核心价值混合基金根据每笔基金份额的持有期限与持有期间年化收益率，对应不同档位的管理费率。具体而言，当持有期限不足一年时，按1.20%/年收取管理费；当持有期限达到一年及以上时，若持有期间的年化收益率超过同期业绩比较基准加6%且收益率为正，则按1.50%/年收取管理费；若持有期间的年化收益率小于等于同期业绩比较基准减3%，则按0.60%/年收取管理费；其他情况则按1.2%/年收取管理费。这种收费模式有效激励了基金管理人提升业绩，同时也降低了投资者在基金业绩表现不佳时的费用负担。
二、东方红核心价值混合基金的优点
（一）强化基金管理人与投资者的利益绑定
浮动管理费模式将基金管理人的收入与投资者的收益直接挂钩，从而强化了基金管理人与投资者之间的利益绑定。对于东方红核心价值混合基金而言，其管理费与业绩比较基准直接相关，只有当基金业绩超过业绩比较基准一定幅度时，基金管理人才能获得更高的管理费收入。这种机制促使基金管理人更加注重投资者的利益，努力提升基金业绩。
（二）提升基金管理人的专业投研能力
浮动管理费模式对基金管理人的专业投研能力提出了更高的要求。为了获得更高的管理费收入，基金管理人需要不断提升自身的专业投研能力，挖掘更多的超额收益。东方红核心价值混合基金作为一只浮动管理费基金，其基金经理周云具备深厚的专业背景和丰富的投资经验，能够充分发挥自身的专业优势，为投资者创造更多的回报。
（三）鼓励投资者进行长期投资
浮动管理费模式鼓励投资者进行长期投资。由于管理费与持有期限和持有期间年化收益率相关，投资者持有基金的时间越长，越有可能获得更高的收益。同时，长期投资也有助于降低短期市场波动对基金业绩的影响，提高投资者的投资体验。东方红核心价值混合基金通过采用浮动管理费模式，有效引导投资者进行长期投资，实现财富的稳健增长。
（四）分散投资风险
东方红核心价值混合基金的投资范围覆盖A股与港股通市场，具备全市场投资视野。这种跨市场投资的方式有助于分散投资风险，捕捉更多的投资机会。同时，基金经理周云也注重在投资组合中配置不同行业和风格的股票，以进一步降低单一市场或行业波动对基金业绩的影响。
三、基金经理周云
（一）历史投资业绩
周云作为东方红核心价值混合基金的基金经理，具备深厚的专业背景和丰富的投资经验。他自2008年加入东方红资产管理以来，一直深耕于公募基金行业，历任量化研究员、医药行业研究员、投资主办人等多个职位。目前，他担任上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资一部总经理、基金经理，管理着多只业绩优异的基金产品。
长期业绩出色：周云管理的多只基金长期业绩优异。如东方红新动力混合A，任职以来净值增长率为178.04%，同期业绩比较基准收益率为19.36%，超额收益显著。东方红京东大数据混合A自其任职至2025年一季度末，累计获得197%的回报，同期业绩比较基准收益率为16.39%，沪深300涨幅为18.47%。 回撤控制良好：周云投资风格稳健，不跟风、不追高，所管产品历史回报表现较好且回撤控制良好。以东方红新动力混合A为例，任职以来最大回撤为26.93%，低于沪深300的45.60%和偏股基金指数的45.42%。 
适应市场变化：周云在投资中不断进化，从传统价值投资到结合宏观、产业趋势和市场趋势的多元框架，既避免了价值陷阱，又拓宽了视野，关注未来有巨大空间的产业链，展现了较强的适应市场变化的能力。
（二）投资风格
周云的投资风格以价值投资为主，注重挖掘具有核心竞争力的优质企业进行投资。他强调买入股票就是买入公司的自由现金流，以低廉的价格买入优秀公司是取得未来收益最基础的保证。在选股过程中，他注重公司的基本面分析，包括行业地位、竞争优势、盈利能力、成长性等多个方面。同时，他也关注市场情绪的变化，善于在市场情绪低迷时挖掘被低估的优质个股。
在投资组合的构建上，周云注重行业的均衡配置和个股的分散投资。他不押赛道，不盲目追热点，而是根据市场的实际情况和自身的投研能力进行灵活调整。这种稳健的投资风格使得他的基金产品在市场波动中表现出色，为投资者创造了稳定的投资回报。
（三）市场判断与调整能力
周云具备较强的市场判断与调整能力。他能够准确把握市场的趋势和风格变化，及时对投资组合进行调整以应对市场的变化。例如，在2015年A股“杠杆牛”崩塌后的市场冰点时期，他果断采用逆向投资策略，重仓低估值优质标的，成功捕捉到了市场的反弹机会。又如，在2019年-2020年核心资产估值狂飙的市场环境下，他保持清醒的头脑，没有盲目追高热门板块和个股，而是选择布局一些没那么热门但质地优秀的股票，为投资者规避了潜在的市场风险。
此外，周云还注重在投资组合中配置一些具有成长潜力的个股。他认为，随着产业变革和消费升级的持续推进，一些新兴行业和领域的优质企业将迎来巨大的发展机遇。因此，他在投资组合中配置了一定比例的成长股，以捕捉未来的市场机会。
（四）背靠实力基金公司
东方红资产管理长期秉承“以投资者利益为先”的经营原则，坚持走以基本面研究为主的价值投资道路，并持续开展投资者服务与陪伴工作，与投资者风雨同舟、共同成长。东方红资产管理旗下多位主动权益实力派基金经理为市场认可，这也是浮动管理费率时代基金公司最大的底气。
自成立以来，公司便秉持着“客户至上、诚信为本、专业专注、创新发展”的核心理念，致力于为客户提供优质的资产管理服务。在多年的发展历程中，东方红资产管理公司经历了市场的风雨洗礼，不断积累经验，提升实力，逐渐在竞争激烈的资管行业中脱颖而出。
四、东方红核心价值混合基金对投资者的意义
（一）提供创新的投资选择
东方红核心价值混合基金作为首批新模式浮动管理费产品之一，为投资者提供了创新的投资选择。浮动管理费模式将基金管理人的收入与投资者的收益直接挂钩，从而强化了基金管理人与投资者之间的利益绑定。对于投资者而言，这种创新的基金产品形式有助于降低投资成本、提高投资效率、增强投资体验。
（二）提升投资回报
东方红核心价值混合基金通过采用浮动管理费模式，有效激励了基金管理人提升业绩。基金经理周云凭借深厚的专业背景和丰富的投资经验，为投资者创造了显著的超额收益。同时，该基金还注重分散投资风险、捕捉市场机会、优化投资组合等多个方面，进一步提升了投资者的投资回报。
（三）引导长期投资理念
东方红核心价值混合基金通过采用浮动管理费模式，有效引导投资者进行长期投资。长期投资有助于降低短期市场波动对基金业绩的影响，提高投资者的投资体验。同时，长期投资也有助于培养投资者的理性投资观念和市场风险意识，促进公募基金行业的健康发展。
东方红核心价值混合基金作为首批新模式浮动管理费产品之一，其独特的收费模式和投资策略为投资者提供了创新的投资选择。通过深入分析该基金的优点和基金经理周云的表现，我们可以得出以下结论：
首先，东方红核心价值混合基金通过采用浮动管理费模式，有效强化了基金管理人与投资者之间的利益绑定，提升了基金管理人的专业投研能力，鼓励了投资者进行长期投资。这些优点使得该基金在市场中表现出色，为投资者创造了显著的超额收益。
其次，基金经理周云凭借深厚的专业背景和丰富的投资经验，为东方红核心价值混合基金的管理提供了有力的支持。他稳健的投资风格、敏锐的市场判断与调整能力以及对长期投资理念的坚持，使得该基金在穿越多轮牛熊周期的过程中表现稳健，为投资者创造了良好的投资回报。
最后，东方红核心价值混合基金及其基金经理周云对投资者具有重要意义。该基金不仅为投资者提供了创新的投资选择，还通过提升投资回报和引导长期投资理念等方式促进了投资者的财富增长和理性投资观念的培养。展望未来，随着公募基金行业的不断发展，浮动管理费基金等创新产品形式将逐渐受到市场的认可和青睐。东方红核心价值混合基金及其基金经理周云的成功经验也将为行业内的其他基金管理人和投资者提供有益的借鉴和启示。
资本市场的魅力在于其永恒的不确定性，而人类对确定性的不懈追求催生了应对工具的持续进化。新型浮动费率基金的探索，本质上是在尝试回答一个重要的问题：如何让资产管理始终做到“为信任奉献回报”。这条创新之路注定不会平坦。回望历史，哪一场伟大的变革不是在质疑与挑战中破茧？
可以确定的是，当管理费开始跟随持有人的利益浮动，命运的齿轮已然转动。资产管理行业最稀缺的资本——信任，终于被赋予了可衡量的市场价值。
这种改变或许微小，或许只是一个开始，却如同蝴蝶振翅，终将掀起整个行业的变革。站在百年变局的十字路口，投资者需要的不仅是应对波动的方法，更是重建信心的勇气。而浮动费率产品的出现，正是公募基金行业递给投资者的一份诚意答卷。
展望未来，东方红核心价值混合基金的投资价值依然值得期待。随着国内经济的持续发展和市场环境的不断优化，越来越多的企业将展现出强大的成长潜力。而东方红核心价值混合基金正是以挖掘这些企业为核心投资策略，因此有望在未来市场中获得更多的投资机会。同时，随着基金公司的不断壮大和投资团队的日益成熟，该基金的投资能力也将得到进一步提升，为投资者创造更多的价值。
