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一、政策东风起：一场基金业的“供给侧改革”

2025年的夏天，资本市场的关键词里，“费率革命”与“长期主义”在监管的推手下碰撞出火花。证监会发布的《推动公募基金高质量发展动方案》，犹如一剂强心针，直击行业痛点——“管理费旱涝保收”的旧模式被打破，基金公司与投资者的利益绑定从口号走向机制。在这场改革浪潮中，东方红核心价值混合基金（A类：024429，C类：024430）以创新浮动费率模式登场，由“双十老将”周云掌舵，成为市场瞩目的焦点。

熊猫君认为，这场改革的核心在于“责任共担”。传统固定费率下，基金公司靠规模“躺赚”，而基民盈亏与己无关的割裂感，终被浮动费率打破。东方红此次推出“业绩挂钩+持有期分层”的收费设计，不仅是对政策的积极响应，更是对“以投资者为本”理念的躬身实践。

二、周云其人：穿越牛熊的“价值捕手”

在熊猫君眼中，周云的投资哲学可以用三个关键词概括：动态价值、周期洞察、概率思维。这位清华生物学博士出身的基金经理，用16年从业经验与12年投资实战，打磨出一套独特的投资体系。

1. 价值投资的“动态进化论”

周云并非传统的“深度价值派”。早年他信奉低估值策略，却在2019-2020年核心资产狂潮中遭遇“越贵越涨”的困境。市场给他上了深刻一课：价值不是静态的PE数字，而是产业趋势与人性周期的共振。从此，他的框架中融入两大维度：

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产业视角：顺时代大势（如“双碳”政策下的周期行业）；

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市场周期：利用人性“贪嗔痴”导致的钟摆效应逆向布局。

2. 组合管理的“概率游戏”

周云的组合构建堪称艺术：行业分散、风格对冲、周期错配。他不过度押注单一赛道，而是通过“胜率与赔率”的权衡，构建均衡配置。例如，2021年市场追逐“茅指数”时，他果断减仓高估值消费股，转向制造业与周期板块，成功规避后续回调。这种“不赚最后一枚铜板”的克制，让他的基金在熊市中展现出抗跌韧性（代表作东方红新动力A近三年最大回撤-11.04%，远低于同类平均）。

3. 数据说话：长跑健将的“成绩单”

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代表作东方红新动力A：管理近10年，累计净值达4.985元（2025.3.31），年化回报12.07%，跑赢同期沪深300指数超300%；

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风险收益比优异：夏普比率常年位居同类前10%，银河证券三年/五年期五星评级；

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逆向布局能力：2024年初市场恐慌时发行东方红智享，一年后净值攀升至1.15元，印证“恐惧中贪婪”的逆向基因。

三、产品解剖：浮动费率下的“三重诚意”

东方红核心价值混合的创新之处，不仅在于费率设计，更在于将“投资者体验”置于核心。熊猫君提炼出三大亮点：

1. 费率机制：利益绑定的“对赌协议”

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持有期越长，费率越友好：持有不足1年费率1.2%，满1年后根据业绩分档（0.6%-1.5%）；

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奖惩分明：若年化收益率跑输基准3%以上，管理费降至0.6%；跑赢基准6%以上，才触发1.5%上限。

熊猫君点评：这种“低基础费+高业绩报酬”模式，倒逼基金经理追求绝对收益，而非盲目扩大规模。

2. 资产配置：横跨A股港股的“动态平衡”

产品锚定的业绩基准（沪深300×60% + 港股通×20% + 中债×20），暗示两大布局方向：

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A股核心资产：消费、科技等估值合理的龙头；

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港股价值洼地：高股息国企、互联网巨头。

周云近年已显露出对港股的偏爱，2024年一季度增配能源与红利板块，契合“低估值+高分红”的防御逻辑。

3. 策略延续：老将新作的“确定性”

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投研团队护航：东方红近10年股票投资主动管理收益率165.10%，行业第一（银河证券）；

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周云自购背书：个人持有旗下基金超150万份，与基民利益深度绑定。

四、市场展望：周期底部与AI革命的“交汇点”

周云对当下市场的判断充满辩证智慧：“避免在周期底部线性外推”。在他看来，当前A股兼具“低预期”与“高赔率”：

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经济周期：PPI磨底、库存周期触底反弹，政策加码“人工智能+”与能源革命；

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产业趋势：2025年或是AI应用爆发元年，算力成本下降催生场景卡位机会；

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资金迁移：居民“存款搬家”趋势加速，权益资产配置比例有望从2.58%低位回升。

熊猫君点睛：这种“顺产业大势，逆市场情绪”的思路，与浮动费率产品的长期主义基因高度契合。当多数人困于短期波动时，周云更愿做“时间的朋友”，静待周期轮动与价值回归。

五、结语：在不确定中寻找“确定的风景”

投资如同航海，既要敬畏风浪，也要相信罗盘。周云与东方红核心价值混合的组合，恰似一艘装备了“浮动费率指南针”的巨轮：以价值为锚，以周期为帆，在费率改革的浪潮中，驶向长期主义的彼岸。

对于基民而言，选择这只基金不仅是选择一位老将的智慧，更是选择一种“责任共担、收益共享”的新范式。当行业告别“规模崇拜”，真正的好产品，终将在时间的长河中熠熠生辉。

熊猫君建议：如果你是追求稳健回报的长线投资者，不妨将这只产品纳入核心配置；若你认同“底部布局+周期穿越”的逻辑，当前或是较好的入手时机。毕竟，在投资的世界里，“好价格”遇上“好机制”的故事，从来都值得期待。@东方红资产管理