8月初开始的以人工智能算力硬件为代表的泛科技加速上涨行情，从二至三个月左右的时间范围来看，结束了。站在三至五年的时间区间，从去年9月底开始A股趋势性上涨行情，才刚刚开始。
八月的市场万得全A的成交金额从8月初的1.6万亿左右，迅速放大到超过3万亿元的高峰；市场成交量的快速放大，表明短期资金的加速入场，这也会加剧市场的高波动。短期资金上涨时是加速器，下跌也亦然。但这并不会改变A股中长期走牛的趋势，主要有如下五点理由：
01 政策支持系统性改革
政策层面以“化解债务、提振需求、稳定资产价格”为核心，旨在提升资本市场中长期价值。具体措施包括：
1、资本市场改革
以投资者为本的政策体系强化，如减持新规、退市新规、加大分红回购要求，提升上市公司ROE和投资价值。政策发力点包括健全投资价值机制、完善上市公司质量评价标准，并运用股份回购、大股东增持等工具。
2、财政与货币协同
央行通过互换便利、回购再贷款等工具扫清流动性障碍，并设立5000亿元再贷款额度支持服务消费和养老产业。政策预期稳定，有助于降低经济不确定性。
02流动性支持源于居民资产再配置和外资回流驱动增量资金入市
1、居民资产转移
低利率环境下，居民存款意愿下降，对房地产配置意愿下降，金融资产配置增加。2025年余额宝收益率创历史新低，理财产品收益率持续下行，推动资金从非金融资产转向权益市场。7月，A股市场新增开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%，创年内单月新高。而截至2025年7月末,今年以来A股已累计新开户1456.13万户,同比增长36.88%。此外，今年以来全市场新发的偏股型公募基金募集规模超过3300亿份。
2、外资流入回升
外资自2024年起转向增配A+H股。2021-2023年外资持仓下降，但2024年政策支持和经济复苏预期驱动回流。外资机构增持可选消费、信息技术板块、高股息资产。
3、国内长期资金入市
保险资金在低利率环境下加大权益配置。中国人寿2024年净加仓超1000亿元，并设立鸿鹄基金（规模500亿元），计划提升权益占比。高股息资产因分红稳定，成为险资优选。
03政策支持系统性十五五产业升级
聚焦科技自主和消费转型为权益市场提供结构性机会
1、科技与高端制造
中美科技竞争驱动国产替代，包括AI智能体、具身智能、机器人、医药、军工。三新经济（新技术、新产业、新业态）增加值从2022年210,084亿元增至2024年242,908亿元，占比提升。
2、消费升级与国牌崛起
年轻消费者转向实用主义和本土品牌，体验消费（如旅行、健康食品）和国牌消费（美妆、潮玩、宠物）受益于新需求。
3、绿色与能源转型
新能源行业关注海上风电、大型储能；新能源汽车优选供需紧张环节。
04 投资者风险偏好改善
1、风险偏好改善
政策的及时性和合理性降低经济风险，改变投资者保守态度。机构预测2024年盈利增速触底（全A非金融2024年增速-12.0%），2025年有望修复至6%。
2、市场结构出清
微观交易结构优化，ETF资金流入平滑波动。保险和外资等长期资金入市增强稳定性。
05 低利率时代降低权益投资机会成本驱动资金再配置
1、利率中枢下移
1年期存款利率破1%，长债利率破2%，余额宝收益率创历史新低。LPR 5年期从2023年4.2%降至2025年8月3.5%。
2、资产配置转向
固收收益下降，高股息股票股息率相对较高，吸引险资和居民资金。金融、公用事业等兼有稀缺性和永续性，适合红利策略。历史经验来看，美国2011年国债利率破2后，资金涌入推高权益资产斜率；类似地中国无风险利率下降会推动增量资金入市。
因此，9月4日的调整可以看作是8月初开始的以人工智能算力硬件为代表的泛科技加速上涨行情的结束。
$鑫元科创AI指数发起式C(OTCFUND|024410)$
未来三到五年，中国权益市场在政策支持、流动性改善、产业升级、风险偏好修复和低利率环境下，具备系统性投资机会。政策聚焦资本市场改革和新兴产业，居民和外资配置转向提供流动性，十五五规划驱动科技和消费升级，风险偏好改善增强投资信心，低利率时代推高权益吸引力。
$鑫元创业AI指数发起式C(OTCFUND|024479)$
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
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