#创新药领跑者张韡# #汇财友道#
近期，创新药板块在高位出现震荡下跌，且呈急跌态势，市场分歧明显加大。在这样的市场环境下，$汇添富创新医药混合C$ 基金表现如何？创新药的基本面是否发生改变？下半年还能否投资？这些问题成为投资者关注的焦点。
一、基金基本情况剖析
汇添富创新药医药混合C成立于2025年5月28日，属于契约型开放式基金，投资风格为平衡型 ，截至2025年6月30日，资产规模达8.79亿元。基金经理张韡，拥有康奈尔大学生物医学硕士学历，6年证券从业经历，曾任东方证券医药助理研究员，在汇添富基金历任医药研究员、高级医药研究员及医药行业研究组组长，具备深厚的行业研究功底和丰富的投资经验。
从业绩表现来看，自成立以来，该基金经历了市场的起伏。在二季度，其A类份额本期已实现收益221,465,395.31元，本期利润达1,310,361,112.21元，加权平均基金份额本期利润为0.2966；C类份额本期已实现收益17,816,507.55元，本期利润61,724,808.17元，加权平均基金份额本期利润0.1167 ，两类份额均实现了较好的盈利。然而，进入8月，受创新药板块急跌影响，基金净值也出现了较大波动，如8月7日，净值较前一日下跌3.28% 。
在持仓方面，基金采用“核心 + 卫星”策略。核心仓位集中于具有全球竞争力的药企，如恒瑞医药（持仓占比8.27%）、百济神州（7.61%）等，前十重仓股合计占比63.22% ，体现对创新药龙头企业的深度布局。卫星仓位则布局于ADC、双抗等前沿技术领域，如科伦博泰生物 - B（9.61%）、信达生物（8.96%）等，旨在捕捉细分赛道的爆发机会。
二、创新药板块急跌原因探究
（一）业绩分化引发估值调整
中报季的业绩披露，凸显了创新药企业的基本面差异。和黄医药虽因资产出售录得利润增长，但主营业务收入下滑12%，研发投入缩减24.4%；再鼎医药核心产品收入同比下降8%，引发市场对其创新持续性的担忧。与此同时，药明康德等CXO企业因海外订单增速放缓，也拖累了板块情绪。业绩的分化使得市场对部分企业的估值进行重新审视，导致股价调整。
（二）交易拥挤与获利了结
前期创新药板块涨幅巨大，积累了丰厚的获利盘。恒生港股通创新药指数自2024年4月低点以来涨幅超150%，万得创新药指数同期上涨50% ，部分个股如百利天恒年内涨幅达180% 。随着股价的不断攀升，交易愈发拥挤，资金选择在高位兑现收益。从资金流向数据来看，8月1日至8日创新药板块成交金额连续萎缩，日均成交额从143亿元降至94亿元 ，显示增量资金入场意愿减弱，而场内资金的抛售则加剧了股价的下跌。
（三）政策预期与情绪扰动
市场对美国关税政策的担忧，给创新药板块带来了不确定性。尽管8月12日关税谈判暂缓到期未引发实质冲击，但在谈判结果未明确前，市场情绪始终受到压制。此外，8月11日恒生港股通创新药指数修订生效，剔除CXO公司以提高创新药纯度，导致相关成分股被动调仓，进一步加剧了市场的波动。
三、创新药基本面是否改变
（一）政策全链条支持持续强化
政策层面为创新药发展提供了坚实的保障。2025年实施的《支持创新药高质量发展的若干措施》，建立起“研发 - 审批 - 支付”全周期支持体系。在研发端，药监局通过“提前介入 + 研审联动”机制，大幅缩短创新药审批周期，并优先支持全球同步研发、罕见病药物等项目，降低企业研发试错成本；在支付端，医保局设立“商保创新药目录”，将超医保保障范围的高价创新药纳入多层次支付体系，搭配DRG/DIP除外支付政策，破解“进院难”“支付难”瓶颈；在市场端，鼓励企业借助“一带一路”平台拓展海外市场，简化国际多中心临床试验审批流程，助力国产创新药加速“出海”。
（二）全球化突破进入加速阶段
2025年上半年国产创新药出海交易额达608亿美元，超过2024年全年水平 。恒瑞医药与葛兰素史克达成120亿美元授权协议、石药集团与阿斯利康的53亿美元合作等案例频现，这不仅为国内药企带来了丰厚的资金回报，更标志着中国药企研发能力获得国际认可。从研发效率看，国内ADC药物平均研发周期缩短至6年，较国际水平提速42% ，成本仅为欧美1/10 ，形成了显著的竞争优势，为创新药的全球化进程奠定了坚实基础。
（三）盈利模型迎来重要拐点
头部创新药企业逐步进入收获期。药明康德上半年净利润85.6亿元（同比 + 101.9%），恒瑞医药核心产品销售额同比增长25%，科伦博泰凭借ADC管线授权实现扭亏为盈。机构预测2025年创新药板块净利润将达683亿元，超过2021年高点 ，这表明创新药企业的盈利模式正在逐步优化，支撑着板块的估值修复和长期发展。
四、下半年投资策略分析
（一）短期关注技术面企稳信号
在短期，投资者可密切关注技术指标和资金流向。从资金行为看，创新药ETF在下跌中仍维持溢价，8月以来份额增加9亿份、融资余额增长5亿元 ，显示机构资金逢低布局的态势。技术层面，重点观察恒瑞医药、百济神州等龙头股20日均线的支撑力度，若放量企稳，可视为右侧入场信号，表明市场短期调整可能结束，开启新一轮上涨行情。
（二）中期跟踪两大产业催化剂
1. 临床数据密集披露：9月世界肺癌大会（WCLC）、10月欧洲肿瘤医学学会（ESMO）年会将公布多款PD - 1抑制剂、ADC药物的III期数据。这些数据对于相关企业至关重要，若数据表现优异，将有力推动股价上涨；反之，若数据不及预期，则可能引发股价回调。
2. 医保谈判与BD交易：预计10月启动的2025年医保谈判将新增30 - 40个创新药，医保谈判的结果将直接影响创新药的市场定价和销售规模。同时，海外授权交易有望延续上半年热度，翰森制药GLP - 1药物授权Regeneron等案例可能持续涌现，这将为企业带来新的业绩增长点和估值提升动力。
（三）长期聚焦结构性机会
1. 全球化能力突出的药企：如恒瑞医药，不断推进欧美III期临床，拓展海外市场；百济神州的泽布替尼全球销售额持续增长，这类企业有望在全球创新药市场占据更大份额。
2. 前沿技术突破领域：双抗（信达生物）、mRNA（石药集团）、基因治疗（诺诚健华）等细分赛道，代表着创新药的未来发展方向，具有巨大的成长潜力。
3. 进口替代设备龙头：药明康德、康龙化成等CXO企业虽短期面临海外订单增速放缓压力，但长期来看，受益于全球产能转移趋势，其在成本、技术和规模上的优势将逐步凸显。
五、配置建议
对于普通投资者，建议采用“定投 + 核心卫星”策略。核心仓位配置$汇添富创新医药混合C$ 等主动管理型基金，借助专业团队的研究和选股能力，筛选优质标的；卫星仓位可搭配恒生港股通创新药ETF（159570）等工具型产品，捕捉指数修复机会。同时，结合估值分位（当前PE分位60%）设置动态止盈点，避免过度追高，在控制风险的前提下，分享创新药行业发展的红利。
尽管近期创新药板块出现震荡下跌，但从基本面来看，其长期发展的逻辑并未改变。政策支持、全球化突破和盈利拐点的出现，为创新药行业的发展奠定了坚实基础。对于汇添富创新药医药混合C基金，投资者应理性看待短期波动，关注其长期投资价值，通过合理的投资策略，把握创新药行业的投资机遇 。
