产业趋势：近期，创新药产业正从单一的靶点发现，向更复杂、更前沿的技术平台和更广阔的治疗领域拓展。新兴分子类型（PROTAC、双抗/多抗）进入收获期与深水区，传统热门靶点（PD-1/L1）向新适应症和联合治疗拓展，治疗领域从肿瘤向自免、代谢等蓝海市场扩展。

基本面：头部创新药企凭借商业化产品放量，盈利强劲，并持续高研发投入。例如百济神州H1总收入175.18亿元（+46%），成功扭亏为盈；恒瑞医药H1净利润同比增长30%，创新药收入占比达到61%。

估值面：截至8月25日，根据CMEFedWatch数据，预计美联储25年内降息2次，其中9月降息概率已高达87%，降息节奏逐步明晰。回溯历史，美联储降息周期中港股创新药资产估值扩张概率较高，充裕流动性环境有利于创新药企业融资与研发投入。

在创新药基本面趋势持续上行、美联储降息周期开启、市场流动性预期改善的背景下，相关产品恒生创新药ETF（159316）捕捉港股创新药资产估值修复的机遇。8月11日，恒生港股通创新药指数正式调整生效，通过在编制方案中剔除CXO，成为首批“纯度”100%的创新药指数，更加精准地反映我国创新药企的整体表现。根据模拟测算，剔除CXO后指数历史业绩将得到明显提升，指数发布日以来，修订版方案的指数业绩分别较原指数提升30%。

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