#热点话茬#骑牛看熊观察到的国产出海名场面是创新药，未来骑牛看熊认为国产企业在创新药领域有机会成为国产之光。政策支持与产业升级也为国产创新药出海保驾护航，国家医保局构建医保 + 商保双层支付体系，AI 技术的融入有望提升创新药板块长期估值。我国在研新药数量跃居全球第二，2024 年批准上市的创新药数量持续增加。
2025 年国产创新药出海成为了备受瞩目的名场面，宛如一颗璀璨的新星在全球医药领域闪耀。医保谈判让创新药进院销售与医保支持双管齐下，新品审批速度创下纪录，企业研发成果迅速转化为收入。同时，过去十年持续投入研发的企业批量跨过盈亏平衡点，开源节流双重助力，让创新药企盈利的曙光愈发明亮。
2025年国产创新药出海之所以成为名场面，是因为这一年见证了中国创新药行业的多重突破，包括政策支持、国际认可、市场表现和产业升级等多个方面的显著进展。这些因素共同推动了国产创新药在全球市场的崛起，使其成为2025年最耀眼的板块之一。在政策面逐步回暖、投资者信心增强、药企创新能力提升及新药研发成果进入密集收获期等因素的推动下，创新药板块迎来重要投资机遇期，今年以来创新药板块走出上涨行情。
在医药领域的星辰大海中，国产企业正以创新药为舟楫，奋力驶向世界前列，成为令人瞩目的“国产之光”。在2025年美国临床肿瘤学会年会上，中国专家发言数量再创新高，73项原创性研究成果入选口头发言环节，其中11项以最新突破摘要形式公布。中国生物制药更是创下佳绩，展示了我国创新药研发能力的巨大飞跃。在特定药物领域，抗体偶联药物和双特异性抗体药物表现突出。国产ADC在研发格局和临床数据上表现优异，双抗药物管线进展也处于全球前列，众多企业的研究成果令人振奋。
骑牛看熊认为2025年国产创新药出海之所以成为名场面，主要归因于以下10个方面：
1. 收入放量元年
通过医保谈判纳入医保目录的创新药，更容易通过进院销售叠加医保支持销售放量。同时，国内创新药新品审批速度创下纪录——仅5月29日就批准了11款全新药物上市，政策绿灯让药企研发成果更快转化为真金白银的收入。
2.盈利跨越元年
中国创新药行业自2015年起步以来，过去十年持续投入研发的企业开始批量跨过盈亏平衡点。创新药企盈利的背后是双重助力：一方面是开源，对外授权带来高额首付款（2025年一季度交易额已达去年90%），快速补充现金流；另一方面是节流，国内规模化生产降低成本，研发费用随着管线成熟逐步下降，进而或能释放较多利润空间。
3. 国际认可与合作
5月30日-6月3日美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国创新药企以73项口头报告创下历史纪录，占全球重磅研究的近三分之一，在肿瘤领域发出强有力的中国声音。这不仅证明国产新药的疗效获国际权威认可，更成为吸引跨国药企合作的金字招牌——2024年全球高价值授权交易中，三成以上标的来自中国药企。
4.市场表现与资本关注
近期国产创新药频频放出对外授权交易公告，在出海难度最高的创新药领域，中国企业逐步通过license-out（对外授权）、国际多中心临床中美双报等方式进入发达国家市场。个股中，泽璟制药-U、荣昌生物分别斩获65.74%、65.33%的阶段涨幅，港股公司三生制药的表现则更为强势，短短两个多月，股价已实现翻倍上涨，科伦博泰生物-B、诺诚健华、同源康医药-B、药明生物等公司的区间涨幅也均超过了50%。
5. 政策支持与产业升级
国家医保局今年初明确建立丙类药品目录，引导商业保险覆盖高价创新药，构建医保+商保双层支付体系。另外，各大上市创新药企接入AI大模型、AI制药企业取得进展等，也有望让创新药板块的长期估值迎来系统性抬升。自去年下半年以来，医药行业利好政策频出，稳定了投资者信心，带动创新药板块上涨，也推动了行业持续健康发展。
6.研发投入
我国在研新药数量已跃居全球第二位。国家药监局数据显示，2024年，我国批准上市的创新药达48个，比上年增加8个3。政策的落地实施激发了国内医药企业研发创新的积极性，带动医疗健康领域融资金额大幅增长，推动医药产业从仿制向创新转型，促使更多创新药获批上市并走向全球市场，相关受益企业具有投资机会。
7.研发成果临床转化加速
我国创新药企业通过高研发投入驱动源头创新，加速突破关键领域技术瓶颈，研发成果正加速从实验室向临床价值转化。在抗体药物偶联药物、双特异性抗体药物等前沿赛道逐渐形成自主创新优势，技术实力正深度转化为行业竞争护城河。
8.医保目录调整支持
国家医疗保障局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。该目录将重点纳入临床价值显著但超出基本医保保障范围的创新药，为商业健康保险和医疗互助提供参考，有利于创新药的市场推广和应用。
9.监管改革促进发展
国务院年初印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，支持医药产业扩大对外开放合作，从政策层面推动医药产业的高质量发展，为创新药企业营造了良好的发展环境。
10.市场规模增长潜力大
综合前瞻产业研究院、弗若斯特沙利文等机构数据，我国创新药市场规模由2019年的1325亿美元增至2024年的1592亿美元，在全球占比总体保持在15%左右，预计2030年中国创新药市场规模有望突破3000亿美元，全球占比有望继续提升，广阔的市场前景为国产创新药企业提供了发展空间。
临床研究与转化能力的提升为国产创新药的发展提供了坚实支撑，中国企业研发的活跃状态创新药数量位居全球首位，且研发成果正加速从实验室走向临床应用，形成自主创新优势和竞争护城河。政策的大力支持也为国产创新药发展注入了强大动力，医保目录调整纳入商业健康保险创新药目录，有利于创新药的市场推广；监管改革推动医药产业高质量发展，营造了良好的发展环境。
国产创新药还获得了国际认可，多款药物成功获得国际孤儿药资格认定，为全球商业化布局奠定基础。展望未来，国产创新药企业必将继续砥砺前行，凭借不断创新的精神和卓越的实力，在全球医药舞台上绽放更加耀眼的光芒，为人类健康事业作出更大贡献。让我们共同期待国产创新药书写更加辉煌的篇章。
2025 年国产创新药出海的成功，是政策、国际认可、市场和产业等多方面突破的共同成果。它不仅是中国创新药行业的高光时刻，更预示着国产创新药在全球市场将迎来更广阔的发展前景，成为推动全球医药进步的重要力量。2025年或是创新药行业三大元年的起点，或标志着整个产业从技术积累迈向价值全面兑现的关键阶段。相关机构表明，2025年可能是创新药行业收入放量元年、盈利跨越元年、估值抬升元年的三重共振。
骑牛看熊持有并看好易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C（024329）的投资机会主要体现在以下几个方面：
1. 聚焦港股创新药赛道
该基金紧密跟踪恒生港股通创新药指数，该指数覆盖港股通范围内的创新药企业，包括生物制药、基因治疗、CRO/CDMO等高成长细分领域。
2.行业前景
创新药是医药产业的核心驱动力，受益于人口老龄化、医疗需求升级及政策支持（如医保谈判、创新药加速审批）。
3.港股优势
港股市场汇聚了未盈利生物科技公司（如18A企业），提供A股稀缺的创新药投资标的。
4. 基金经理经验丰富
拥有丰富的指数基金管理经验，曾管理易方达深证100ETF、创业板ETF、科创50ETF等明星产品，任职期间部分基金年化收益达4.08%。
5.历史业绩亮点
其管理的科创50ETF曾捕获寒武纪（持有2年收益635.9%）、传音控股（持有2年收益98.51%）等高成长个股。投资策略注重长期产业趋势，擅长挖掘科技与医药领域的阿尔法机会。2025年港股创新药板块经历深度回调，部分龙头企业的估值已处于历史低位。
6.政策催化预期
国家持续推动创新药研发（如“十四五”医药工业规划）、国际化出海加速，行业基本面有望修复。
7.费率结构优化
10元即可申购，适合个人投资者分散配置。C类份额持有30天以上免赎回费，适合中短期波段操作。通过指数化投资规避个股波动风险，一键布局港股创新药全产业链。
8.指数调整带来的新机遇
恒生港股通创新药指数将进行调整，决定剔除CXO（合同研究组织）公司。这一举措引起了市场的广泛关注，因为恒生创新药ETF作为该指数的跟踪工具，其成分变化将直接影响投资者的选择。易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C跟踪该指数，指数的调整可能会使得基金的成分股更加聚焦于真正具有创新药研发实力和核心竞争力的企业，有望为基金带来新的投资机会，吸引更多关注创新药领域核心资产的投资者。
9.基金经理经验优势
该基金的基金经理成曦拥有丰富的基金管理经验，曾担任易方达旗下多只基金的基金经理，如易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金、易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金等。其过往管理基金过程中的经验和策略，可能有助于易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C在投资运作中把握市场机会，优化投资组合，为投资者带来较好的收益。
易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C（024329）适合人群为看好医药创新长期逻辑、能承受较高波动的投资者。骑牛看熊认为可以选择逢低定投的策略分散时点成本，把握估值修复机会。从组合配置的角度来看，作为成长型资产补充，占比不超过总仓位的20%。持有该基金还要关注恒生港股通创新药指数成分股业绩，以及医保谈判结果、港股市场流动性变化，这些对于该基金的大涨、大跌都会有比较直观的影响。
从行业角度来看，创新药领域一直是医药行业的重要发展方向。随着全球人口老龄化加剧、疾病谱的变化以及人们对健康需求的不断提高，创新药的市场需求持续增长。港股通中的创新药企业通常具有一定的研发实力和创新能力，在政策支持、技术进步等因素的推动下，有望在未来取得更好的发展。易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C投资于港股通创新药相关企业，能够分享行业发展带来的红利。
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