如果告诉你有一款药可以治好癌症，但可能要花费上百万，你愿意吗？
最近几年，120万元一针的“抗癌药”火出了圈，据说部分绝症患者因此奇迹“重生”。与此同时，也有人发出灵魂拷问：凭什么一针药的价格能抵一套房？真的物有所值吗？
其实啊，大家口中的天价“抗癌药”，也叫CAR-T细胞治疗法，它是通过从患者身上提取免疫T细胞，在体外进行基因工程改造，使其能够识别并杀死肿瘤细胞，然后再回输到患者体内的一种个性化治疗。
为什么近年来，很多抗癌、基因药都会高达天价？
这还要从医药行业著名的“双十定律”开始说起，这个定律是说，一款创新药从启动研发到上市，平均成本超过10亿美元，研发时间超过10年。而创新药按创新程度不同，可以分为首创新药（First in class）、同类最优药（Best in class）和改良型新药（Me too/better）。创新程度越高，研发时间和费用就越高。稍微了解医药行业的人应该都知道，新药研制成功率很低，大概有90%的药物会在临床试验阶段失败，可以说是“九死一生”。（参考资料：证券时报，https://mp.weixin.qq.com/s/3L5r7DfATs72152K21h_Vw）但一旦新药研发成功，上市后给药企带来的回报也非常丰厚。
其中谁在赚大钱，谁在承担风险呢？以120万一针的CAR-T疗法为例，它的利益分配链条主要分三块：
1、上游原料与设备环节，包括基础化工原料、医药中间体、药用辅材等药物制造原材料，主要承担提供原材料、耗材和设备等责任，并且需要把控相关原料质量。
2、中游生产研发环节，主要是不同类型的创新药生产制造商，比如化学创新药、中药创新药、生物制品创新药生产商等，这个环节在利益分配中占据主导地位，是整个产业链价值创造的核心引擎。因为他们是创新药研发和生产的核心，前期投入巨额资金进行创新药研发的同时，也承担了研发失败的巨大风险。所以拿到的利益占比更高，也是对前期高风险投入的一种补偿。
3、下游销售流通环节，包括医疗机构、健康机构、药店等主要流通节点，主要承担药品配送、储存、销售等职责。
虽说成本确实很高，但是创新药定价真的合理吗？上百万的价格，是药企在趁机赚暴利，还是“生存刚需”？
还是以CAR-T疗法为例，它能开到120万的高价，一方面是因为CAR-T疗法是一种私人定制的治疗方式，每个患者的CAR-T细胞都需要单独制备，不能批量生产，导致了治疗成本的攀升；另一方面，创新药研发成本很高，所以这些药企在专利期内（通常20年）通常享有市场独占权，他们因此通过高定价来获取利润，弥补投入成本，以及维持后续研发。
但这么高的价格，也远超出了大多数人的承受能力，很多患者因为经济原因只能放弃。为了平衡创新药研发的投资回报与公共健康需求，医保部门往往会和药企谈判，希望通过以量换价的方式，降低创新药价格，让更多患者可以使用。
比如2024年，117个药品参加医保谈判，结束后增加了91种药品进医保目录，其中38个“全球新”创新药，整体成功率76%，平均降价63%，预计2025年将为患者减负超500亿元。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/DHBftR03u-skpRZ9h9be3w，国家医保局）
但即便创新药进入了医保目录，也只代表它获得了通行资格，但最终能不能跨进医院的大门，让更多患者用上药，还要走很多关。比如医院药品采购流程、患者支付困局等等。这需要进一步完善医院准入、商业保险补充等方式，来提高创新药的可及性。
反观当下中国创新药产业的发展进程，自2015年新药研发政策改革以来，市场规模持续快速增长，研发实力也不断在国际市场上得到证明。当前中国已经成为仅次于美国的创新药管线研发地，早期临床试验数量更已实现反超。更值得关注的是，中国创新药质量正实现质的飞跃。无论是在肿瘤、减重代谢等热门治疗领域，还是在双抗、ADC等先进技术平台，均不断涌现出具有“同类首创”(First-in-Class)或“同类最佳”(Best-in-Class)潜力的新分子实体。可以说，中国在创新药领域，从前端分子设计环节，到后期临床开发，都展现出独特的国别优势。其底层支撑，是近十年在中国构建起的、与国际接轨且获跨国药企广泛认可的、完整的创新药研发与临床体系。
近期，中国创新药企对外授权更是捷报频传，先是三生制药公布了一项总金额超60亿美元的对外授权BD（商务拓展）大单，紧接着是石药集团宣布与阿斯利康订立战略研发合作协议。在对外授权交易的火热之下，创新药的临床数据表现更为抢眼，今年以来，创新药板块迎来了一波上涨行情，截至2025年6月24日，中证创新药产业指数 (931152)较年初上涨11.96%。（时间区间为2025.01.01-2025.06.24；以上仅为对指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎）
随着行业的发展和技术的进步，中国创新药产业正站在从医药大国迈向医药强国的历史节点，希望未来我们可以开启一个属于中国创新药的“深海时代”。想跟上国产创新药时代脚步的小伙伴，但又是医药行业的“门外汉”，指数化的投资方式或许是一种选择，中证创新药产业指数和恒生港股通创新药指数都可以关注一下。
#创新药回暖！能上车吗？#
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