#红利指数波动，高股息策略能否持续？# #聪明的红利策略 会越来越值钱吗？# #达人收息方法论# ——低利率+估值洼地+政策红利共振下的攻守之道

一、市场背景：港股“三重底”共振，红利资产成资金避风港

2025年的港股市场，用“否极泰来”形容再贴切不过。恒生指数年内涨幅超24%，南向资金狂买超7800亿港元，背后是两大核心逻辑：

1. 估值洼地效应：恒生指数PB仅0.53倍（数据来源：Wind），比A股上证指数（PB 1.48倍）便宜近60%，港股通高股息指数股息率高达7.75%，较十年期国债收益率（1.65%）溢价超600BP，堪称“类固收资产”。

2. 政策红利加持：新“国九条”强化分红监管，央企考核ROE与现金流，倒逼优质企业提高分红比例；港股通个人开户门槛虽高（50万资产），但基金成为散户参与红利行情的“最优解”。

3. 全球流动性转向：美联储降息周期开启，美元走弱推动外资回流港股，叠加国内险资增配高股息资产（2025年险资权益配置比例提升至25%），港股红利成“全球资金宠儿”。

二、A股 vs 港股红利：差异化竞争下的配置逻辑

1. 股息率与估值：港股“高股息+低估值”更极致

- 港股红利：以中证港股通高股息指数（930914）为例，成分股集中金融（37%）、能源（21%）、公用事业（15%）等传统行业，龙头公司如中远海控、中国石油港股股息率超8%，且PB普遍低于0.6倍。

- A股红利：东证红利低波指数股息率约5.2%，行业分散但估值更高（PB 1.2倍），且受国内政策影响更大（如国企分红强制要求）。

2. 风险收益特征：港股抗跌性更优

历史数据显示，港股红利指数在2022年熊市最大回撤仅-12%，同期沪深300跌-25%；2025年一季度市场调整期，港股红利基金仍实现正收益（+0.44%），凸显防御性。

3. 政策与流动性：A股“稳增长” vs 港股“全球化”

- A股红利受国内经济复苏与政策托底支撑，但受制于散户情绪波动；

- 港股红利受益全球资本再配置，尤其能源、电信等央企标的，兼具“中国红利+全球定价”属性。

结论：港股红利在“高股息+低估值+全球化”三重优势下，成为资产荒时代的稀缺配置选项；A股红利则胜在政策确定性。两者互补，但2025年港股性价比更突出。

三、东方红中证港股通高股息基金：三大核心优势解析

1. 指数编制：严选“高股息+高盈利”龙头

- 筛选严苛：从港股通标的中选30只股息率前30%的股票，剔除盈利波动大的周期股，聚焦中远海控（股息率9.1%）、兖煤澳大利亚（8.3%）等“现金奶牛”。

- 调样机制：每半年动态调整，剔除股息率下降标的，纳入新晋高息股，类似“被动高抛低吸”，避免估值泡沫。

2. 费率与运作：低成本+透明化

- 管理费仅0.15%/年，显著低于主动红利基金（1.5%），长期持有成本优势明显；

- 跟踪误差控制在0.3%以内，持仓透明，避免主动管理“风格漂移”风险。

3. 风险控制：低波动+抗跌基因

- 成分股盈利稳定性强（央企占比超60%），现金流充沛，2025年上半年最大回撤仅-2.1%，优于同类港股基金；

- 历史数据显示，港股红利指数在美联储加息周期中回撤可控，政策转向后反弹弹性更高。

四、未来展望：三大趋势下，港股红利仍是“核心底仓”

1. 利率下行周期：红利资产的“类债属性”被重估

国内十年期国债收益率或下探至1.2%，港股红利7%+的股息率吸引力持续提升，险资、银行理财等长线资金增配趋势明确。

2. 港股估值修复：从“深度折价”到“合理溢价”

恒生指数当前PE仅9.3倍，低于历史中位数（12.5倍），若修复至10倍PE，叠加股息率贡献，潜在回报超20%。

3. 政策催化：央企分红改革+港股通扩容

国资委要求央企分红比例不低于30%，叠加港股通纳入更多高息标的（如中移动、中海油），指数成分股质量持续优化。

五、个人配置建议：港股红利+ A股红利“哑铃策略”

- 港股红利（60%）：配置东方红中证港股通高股息基金，赚取“股息+估值修复”双击；

- A股红利（30%）：搭配东证红利低波指数基金，增强组合稳定性；

- 现金（10%）：预留流动性，应对港股汇率波动（港币挂钩美元）。

结语：熊猫君的思考

港股红利绝非“简单高息”，而是“低估值+高盈利+全球化”的稀缺资产。在利率下行、地缘风险加剧的当下，东方红中证港股通高股息基金凭借严选机制与低成本优势，将成为穿越周期的“压舱石”。记住：投资红利不是赌博，而是用时间换空间，与优质企业共成长。@东方红资产管理

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（数据来源：Wind、中证指数、基金定期报告；风险提示：市场有风险，投资需谨慎）

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