格雷厄姆说过：“分红回报是公司成长里最靠谱的部分。”现在市场也挺喜欢这种能带来稳定股息的“确定性资产”。尤其是宏观利率持续下行，大家不满足于固定收益类资产的收益，权益市场中的红利类资产成了投资者长期配置的热门选择。
经过一段时间发展，红利类资产的投资工具也越来越丰富了。那究竟如何定义红利类资产？投资者又该如何选择呢？让我们一一剖析其中的奥秘。 寻找稳定分红的优质公司，红利投资以股息率为锚 红利类资产为何能脱颖而出呢？因为红利类资产以股息率为锚的特点，具备稳定的盈利能力、持续的现金流、较低的估值，这些特点被众多投资者认可。 通过“高股息”指标选股背后的逻辑符合长期价值投资的理念，是利用基本面方法选股时，最看重的指标之一。高股息背后是那些能持续稳定分红的优质公司股票，靠稳定的股息收入和潜在的资本增值来赚钱。长期高股息率，一般说明公司的商业模式好，治理也靠谱。 红利类资产投资需要关注两大指标：第一股息率，第二股息支付率。 股息率的计算方法：股息率 = 每股股利 / 股价。 举例来说，如果一个股票2023年度每股股利2.2600元，2023年底股价31.35，股息率为：2.26/31.35=7.21%。 其中还有一个指标值得关注，那就是股利支付率，代表上市公司用利润的多少比例进行分红，反映上市公司的分红意愿。 股利支付率计算方法：股利支付率 = 年度分红总额 / 净利润 红利投资并不是狭义上的对特定板块的投资，也不是对特定股票的投资，而是衡量股票价值的一种视角，红利投资是追求稳健收益的投资方式。中长期来看，高分红+低估值往往能够带来较好的长期投资价值。 低利率环境下。红利投资配置性价比提升 低利率环境下，传统固收产品（如国债、银行理财）收益率随无风险利率下行而降低，相比之下红利指数股息率相对稳定且具有吸引力。 通过历史数据验证，红利策略的超额收益与长端利率呈现负相关性。近些年，随着我国经济增速降档，市场无风险利率持续下行，A股红利类资产整体的股息率却是稳中有升。 股息率与利率的剪刀差持续走阔，利率下行有利于红利投资。近年来，以中证港股通高股息投资指数（简称“港股通高股息”，代码930914（港币）、930915（人民币））为代表的红利资产历史长期保持较高的股息率，而以十年期国债收益率为代表的无风险收益持续下降。 图1：港股通高股息股息率VS十年期国债收益率 数据来源：Wind，2016.11.01-2025.06.30，历史数据不代表未来表现。 理论上，可以将股票投资收益拆解为两部分：股息收入与资本利得，因此红利策略具有类似“长债+期权”的属性。长债属性：从股息收入来看，红利资产具有相对较高的股息率，可以提供相对稳定的现金流。期权属性：从资本利得来看，优秀的红利公司通常具有健康的财务状况和较好的盈利能力，具有较好的抗震和避险效果，长期来看可能实现股价上涨。 从政策角度看，监管层愈发重视对红利资产配置的引导。近几年来，一系列政策从规范上市公司行为、引导资金配置等多方面入手，有力地支撑了红利资产的长期配置需求，为投资者提供了更为稳定且具有吸引力的投资选择。其中，两项政策对分红有较重大的政策意义。其一是2024年3月发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，其二是2025年1月发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。 表1：多项政策提升红利长期配置需求 过去十年表现稳健，配置红利资产有助优化体验 中证港股通高股息投资指数（930914/930915）在中证香港300指数样本中符合港股通条件的证券中，进一步筛选出30只连续三年分红且股息率高的股票，使用股息率加权方式编制而成。 以宽基指数沪深300以及红利资产港股通高股息指数来看，分红是长期投资回报的重要来源，红利价值的长期复利效应显著。 以宽基指数沪深300为例，自2012年初至2025年6月30日，不包含分红的价格指数涨幅67.80%，包含分红的全收益指数涨幅127.74%。以红利资产港股通高股息指数为例，自指数基日2014年11月14日至2025年6月30日，价格指数涨幅56.90%，全收益指数涨幅276.92%。 （数据来源：Wind，沪深300指数（000300），沪深300全收益指数（H00300）区间为2012.01.01-2025.06.30，港股通高股息指数（931914）,港股通高股息全收益指数（H20914）区间为2014.11.14-2025.06.30，历史数据不代表未来表现。） 从港股通高股息指数的行业分布来看，成分股中金融占比接近37%。其次，工业和能源行业占比超过20%，分别为22.02%和21.2%。 表2：港股通高股息指数的行业分布 回顾过去十年，港股红利资产（以港股通高股息指数为代表）整体表现稳健。在沪深300下跌的年份，例如2016、2018、2022、2023年，红利资产体现出较好的抗跌韧性。配置一些港股红利资产不仅有助于追求长期回报，更可以优化投资体验。 表3: 港股红利资产（以港股通高股息指数为代表）在下述年份表现相对稳健 团队综合实力雄厚，多维度打造指数系列产品 跟踪港股通高股息指数的基金——东方红中证港股通高股息指数型证券投资基金（A:024227 C:024228）正在发行，适合想要进行红利类投资的投资者关注。 这只指数基金背后的管理团队——东方红资产管理指数与多策略团队综合实力雄厚，2011年即开始管理私募量化产品，2019年起逐步将主动投资理念与指数开发结合，打造了Smart Beta指数系列，已与中证指数公司合作发布了中证东方红竞争力指数（代码931142）、中证东方红红利低波动指数（代码931446）、中证东方红优势成长指数（代码931579）、中证东方红价值领先指数（代码931258），分别从质量因子、红利因子、成长因子、价值因子角度进行挖掘。 东方红资产管理于2019年7月31日、2021年12月30日、2023年9月19日，先后成立东方红中证竞争力指数基金、东方红中证东方红红利低波动指数基金、东方红中证东方红优势成长指数发起基金，分别跟踪中证东方红竞争力指数（代码931142）、中证东方红红利低波动指数（代码931446）、中证东方红优势成长指数（代码931579）。 截至2025年6月30日，东方红中证东方红红利低波动指数基金（A类）近三年收益率银河证券同类基金排名第一（排名1/24）。 该团队由多位经验丰富、专业扎实的投资经理与研究员构成，专业背景覆盖数学、计算机、统计、金融等，并形成各自优势的协同互补。团队人员稳定，持续发展，全方位实践研究、投资和系统开发，市场经验丰富。 团队从2011年开始布局量化业务，积累了丰富的资管经验。2019年起逐步将公司主动权益投资的经验与Smart Beta指数开发结合，挖掘权益投资长期有效的各类因子，构建多层次的指数与量化产品矩阵，为投资者提供跟踪指数的基金产品。 团队负责人为徐习佳博士，25年证券从业经验，近14年投资管理经验，6年公募基金管理经验。曾在多家金融机构从事金融工程研究与量化投资，在资产定价、组合管理、指数开发、量化投资等方面具有丰富经验。 在长期有效因子的发掘和指数产品的构建上，东方红指数与多策略团队还将持续发力，更多指数投资工具在路上。 注1：东方红中证东方红红利低波动指数基金排名数据来源于银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，截至2025.6.30，具体分类为：标准策略指数股票型基金（A类）。 注2：东方红中证竞争力指数基金（A类）成立于2019.7.31，2020-2024年净值增长率分别为34.49%、-1.51%、-20%、-11.95%和13.65%，同期业绩比较基准收益率分别为32.08%、-3.62%、-21.05%、-13.49%和10.94%。业绩比较基准为：中证东方红竞争力指数收益率95% + 银行人民币活期存款利率（税后）5%。基金经理：徐习佳（2019.7.31起至今）、戎逸洲（2019.11.29起至今） 东方红中证东方红红利低波动指数基金（A类）成立于2021.12.30，2022-2024年净值增长率分别为-0.50%、10.31%和30.65%，同期业绩比较基准收益率分别为-2.53%、7.94%和27.23%。业绩比较基准为：中证东方红红利低波动指数收益率95%+银行人民币活期存款利率（税后）5%。基金经理：徐习佳（2021.12.30起至今）、高原（2023.6.10起至今） 东方红中证优势成长指数发起基金（A类）成立于2023.9.19，2024年净值增长率为12.09%，同期业绩比较基准收益为13%。业绩比较基准为：中证东方红优势成长指数收益率95%+银行人民币活期存款利率（税后）5%。基金经理：徐习佳（2023.9.19起至今）、戎逸洲（2023.9.19起至今） 风险提示：本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金是指数型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，标的指数为中证港股通高股息投资指数（代码：930914、930915）。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括港股通标的股票、债券回购、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、北交所股票、存托凭证、参与融资、转融通证券出借业务等）的风险、基金模式转换的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及前述文件更新内容。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。
数据来源：综合招商证券、证监会、国务院、中央金融办等官网
数据来源：Wind，截至2025.06.30
数据来源：Wind，涨跌幅单位：%。
注：数据来源于基金2025年二季报，截至2025.6.30。
