银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数下跌0.73%，上证综指上涨2.11%，医药大幅跑输上证综指。上周上证指数强势上涨，从板块涨幅来说，银行等大权重板块贡献了大部分指数上涨，风格上来看，红利和周期低位行业板块跑赢大盘，高科技板块有所回调。
国内宏观政策方面，7月CPI环比转涨，PPI降幅收窄，主要受暑期服务消费旺盛带动及工业消费品价格回升影响。7月出口数据显示外贸走势稳中有进。主要受欧盟、东盟（绝对增速仍处高位）、以及其他地区（非欧美日及东盟）的支撑。周五北京住建委发布新政，五环外满足条件的家庭购买住房可不限制套数，旨在推动市场止跌回稳。
上周全指医药卫生指数跑赢大盘，子行业来看，创新药产业链整体高位震荡，一方面受市场风格变化影响，高科技药板块震荡，另一方面，医药基金对于创新药的关注程度较高。（来源：Wind，20250808）不排除高切低锁定收益带来的调仓。整体短期内没有基本面更多利好，有些资金获利了结也属市场的健康行为，如果后续有超预期的大BD出来，行情或依旧可以持续。
往后看三季度，最大的BD预期就是港股龙头在PD-1/VEGF上的BD，带动I/O 2.0条线，上周美股MNC在业绩交流会上再次强调了该靶点产品的研发机会并对中国生物科技崛起等话题展开交流，强调该靶点在肺癌、泌尿系统、消化系统等多个瘤种具备潜力，有望成为泛瘤种基础疗法。美股MNC认为未来该品种有潜力替代PD-1单抗，抢占全球550亿美金的市场，并表示将于2025年内启动其与旗下ADC药物联用的一二期研究，重申将于今年内将公布三期方案细节。
上周港股创新药AI平台公司公告此前与海外企业达成的合作，利用自身AI制药平台，为海外公司开发多个小分子及抗体药物，目前已收到首付款5100万美元，有权获得4900万美元进一步付款，未来监管及商业化里程碑为58.9亿美金，并有个位数的潜在销售分成。
本次直接提供最后分子，与之前跟MNC合作主要提高早期PCC结构，说明该AI平台具备了大分子/小分子成品开发能力，合作价值量有10倍以上的提升。伴随创新药新靶点探索难度的提升，利用AI穷举法探索新兴靶点是MNC未来亟需的能力，且伴随MNC专利悬崖紧迫，用更低的成本投资更多的管线也是MNC深耕中国重视AI平台的趋势所在。
上周产业链也有重要宏观信息，与CXO龙头相关的生物安全法案近期更新在NDAA修改项中，主要内容与24年生物安全法案差异不大，但未包含国内CXO龙头等具体公司。法案目前处于早期阶段，后续是否能写入相关NDAA法案中需关注审议进展，时间表在2025年9月及之后。当前去看这些地缘的风险，对于国内CXO龙头来说都相对中性。
今年以来港股创新药经历了翻倍的涨幅，从金融行为学角度，短线交易型资金选择获利了结也是市场的正常行为，股价调整的同时也释放了一定风险，节奏上来说一般规律是下一次基本面或者政策的重大利好可能会推动更多行情。
从创新药产业十年蝶变以及海外MNC面临多管线降成本压力的角度来看，我们相信海外MNC对国内创新药加速甚至溢价的合作才刚开始，后续会有更多合作，以及更多产品数据节点、产品上市销售收入增厚业绩，这都是产业景气度逐步兑现的成果，这些成果有望带来资本市场的关注，我们相信创新药长达数年的产业收获期和产业景气度带来的投资价值。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20250808）
【关联产品】
$银华国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|023930)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）、 银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C（2025.4.16起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
