#下半年配置诊疗室# $银华国证港股通创新药ETF发起式联接A$
大家晚上好！我是古普讲解，今天我来回答【投教小问题】定投是可以分散投资风险。
一、当前经济环境下的投资挑战与机遇
在当前复杂多变的国内外经济环境下，投资者面临着前所未有的挑战与机遇。全球经济的不确定性、地缘政治的紧张局势以及金融市场波动性的加剧，使得资产配置的难度显著上升。与此同时，国内经济正处于转型的关键阶段，传统增长动能逐渐减弱，而新的增长点尚未完全成熟，这种调整过程带来了诸多不确定性。此外，低利率环境持续，使得固定收益类资产的收益率下降，进一步加剧了“资产荒”问题，促使投资者不断寻找新的投资机会和增长点。
在国内方面，经济增长动能的调整是当前市场关注的核心议题。过去依赖投资和出口的增长模式正逐步让位于消费、科技创新和高质量发展的新路径。然而，这一转型过程并非一帆风顺，房地产市场的调整成为影响经济稳定的重要因素之一。近年来，房地产行业经历了深度调整，部分房企流动性风险暴露，导致市场信心受到一定冲击。同时，房地产市场的变化也对上下游产业链产生了广泛影响，包括建筑、建材、家电等多个行业均受到波及。面对这一挑战，政府采取了一系列政策调整措施，以稳定市场预期并促进房地产行业的健康发展。然而，市场仍需时间来适应新的政策环境，未来房地产行业的走势仍是投资者关注的重点。
与此同时，就业环境的变化也对投资者决策产生重要影响。随着经济结构调整和产业升级的推进，部分传统行业的就业岗位减少，而新兴行业对高素质人才的需求增加，导致劳动力市场的结构性变化更加明显。这种变化不仅影响个人投资者的收入预期和消费能力，也在一定程度上影响了企业盈利预期和市场整体风险偏好。因此，投资者在进行资产配置时，需要充分考虑就业市场的变化趋势，以规避潜在的经济下行风险。
在低利率环境下，资产荒问题愈发突出。由于传统固定收益类资产的收益率持续走低，投资者不得不寻求更高收益的投资标的，以实现资产的保值增值目标。然而，在经济增速放缓的背景下，优质资产的供给相对有限，导致投资者面临较大的配置压力。在此背景下，资本市场成为投资者关注的重点领域，尤其是那些具有长期增长潜力的行业和板块，如科技创新、高端制造、新能源等，均受到市场青睐。此外，随着全球资本市场的互联互通，跨境投资也成为投资者分散风险、获取更高收益的重要方式。
与此同时，政府推出的“反内卷”政策对市场格局产生了深远影响。“反内卷”政策的核心目标是促进更健康、可持续的发展模式，减少企业之间的恶性竞争，提高整体经济运行效率。这一政策导向不仅影响企业的经营策略，也对投资者的资产配置思路产生影响。例如，在部分竞争过度激烈的行业，企业的盈利能力可能受到限制，而在政策支持的新兴行业，如绿色能源、生物科技等领域，则可能迎来更多发展机遇。因此，投资者需要密切关注政策动向，并适时调整投资策略，以把握市场变化带来的机遇。
总体来看，当前的经济环境为投资者带来了诸多挑战，同时也蕴含着丰富的投资机会。在经济结构调整、房地产市场变化、就业环境演变以及低利率环境等多重因素的影响下，投资者需要更加谨慎地进行资产配置，同时关注政策导向和行业发展趋势，以应对市场波动并获取长期收益。
二、2025年下半年的投资展望
在2025年下半年的投资环境中，创新药的海外拓展和新消费趋势的兴起将成为重要的增长动力。随着全球医疗健康需求的上升，以及中国本土创新药企在研发能力上的持续提升，海外市场拓展成为药企实现增长的重要路径。同时，新消费趋势的兴起反映了消费者对个性化、健康化、智能化产品的需求，这一趋势将推动相关行业的发展，并为投资者带来新的机遇。
1.创新药的海外拓展潜力
近年来，中国创新药行业取得了长足进步，特别是在生物制药、基因治疗、免疫疗法等领域，越来越多的本土药企具备了全球竞争力。2025年，随着国内监管环境的优化和临床试验体系的完善，创新药的海外拓展成为行业的重要趋势。许多药企开始将目光投向欧美、东南亚及新兴市场，以寻求更广阔的增长空间。
首先，欧美市场仍是全球创新药的重要市场，尽管进入门槛较高，但其成熟的医疗体系、较高的药品定价能力以及对创新疗法的接受度，为国内药企提供了可观的商业化机会。近年来，已有部分本土药企成功通过FDA或EMA审批，并在海外市场实现商业化突破。例如，某些PD-1/PD-L1抑制剂、ADC（抗体偶联药物）以及CAR-T细胞疗法已成功进入欧美市场，并获得良好的市场反馈。这些案例表明，中国药企在创新药领域的技术积累和国际竞争力正在不断增强。
其次，东南亚及新兴市场也成为创新药拓展的重要方向。相较于欧美市场，这些地区的监管要求相对较低，且医疗需求旺盛，为本土药企提供了快速进入的机会。例如，东南亚国家在肿瘤、糖尿病、心血管疾病等慢性病领域的需求较高，而国内创新药企在这些领域的研发能力已具备一定优势。通过与当地药企合作或建立本地化生产体系，可以有效降低市场进入成本，并提升药品的可及性。
此外，全球生物医药产业的资本流动也在加速，跨国并购和国际合作成为药企拓展海外市场的另一条重要路径。2025年，预计会有更多中国药企通过并购海外创新药企、技术授权或联合开发的方式，加速国际化进程。这不仅有助于提升药企的研发能力，也能为其带来更稳定的海外收入来源。
2. 新消费趋势的兴起
除了创新药的海外拓展，新消费趋势的兴起也是2025年下半年值得关注的投资方向。随着居民收入水平的提高、消费结构的升级以及数字化技术的广泛应用，消费者的需求正朝着个性化、健康化、智能化的方向发展。这一趋势不仅影响传统消费行业，也为新兴领域带来了广阔的发展空间。
首先，健康消费成为新消费趋势的重要组成部分。近年来，随着人们对健康管理的重视程度不断提高，健康食品、功能性食品、保健品、智能健康设备等细分领域持续增长。2025年，这一趋势将进一步深化，尤其是在后疫情时代，消费者对免疫力提升、营养补充、慢病管理等方面的需求持续上升。同时，生物技术、人工智能等技术的应用，使得个性化营养、基因检测、智能健康管理等新型健康消费模式逐渐普及，为相关企业带来新的增长机会。
其次，个性化消费需求的增长推动了定制化、小众品牌的发展。年轻消费者越来越倾向于选择符合自身价值观和生活方式的产品，这催生了大量新兴品牌。例如，在服装、美妆、食品等领域，个性化定制、可持续时尚、功能性饮品等概念受到市场欢迎。同时，社交媒体和电商平台的发展，使得小众品牌能够更高效地触达目标用户，并通过精准营销建立品牌忠诚度。这一趋势为投资者提供了更多细分赛道的投资机会。
此外，智能消费和数字化体验的提升也成为新消费趋势的重要方向。智能家居、可穿戴设备、AI健身、虚拟现实购物等技术的应用，使得消费者的购物体验更加便捷和智能化。2025年，随着5G、云计算、人工智能等技术的进一步成熟，智能消费市场将迎来更多创新产品和服务。例如，AI驱动的个性化推荐系统、基于大数据的精准健康管理、AR/VR购物体验等，都将成为新消费市场的重要增长点。
3. 投资方向的布局建议
在2025年下半年的投资布局中，建议投资者重点关注创新药海外拓展和新消费趋势两大方向。对于创新药领域，可以关注具备较强研发能力、国际化布局清晰的药企，尤其是那些在ADC、双抗、细胞治疗等领域有核心技术突破的企业。此外，创新药相关的ETF和指数基金也是较为稳妥的投资选择，能够帮助投资者分散个股风险，同时享受行业整体增长的红利。
对于新消费趋势，投资者可以关注健康消费、个性化品牌、智能消费等细分赛道。例如，健康食品、功能性饮品、智能健康管理设备等领域的优质企业，以及在社交媒体和电商平台上有较强品牌影响力的新兴品牌。同时，智能消费相关的科技企业，如AI健身、智能家居、可穿戴设备等领域的企业，也值得重点关注。
总体来看，2025年下半年的投资机会主要集中在创新药的海外拓展和新消费趋势的兴起。随着全球医疗健康需求的增长和消费者行为的升级，这两个领域将为投资者带来可观的回报。投资者应结合自身风险偏好和资金配置需求，合理布局相关资产，以把握市场变化带来的机遇。
三、银华国证港股通创新药联接基金A的投资策略与特点
银华国证港股通创新药联接基金A是一只被动指数型基金，其核心投资策略是通过投资目标ETF紧密跟踪国证港股通创新药指数，从而实现对港股市场中创新药板块的高效覆盖。作为一只被动型基金，该产品不主动选择个股，而是通过复制指数成分股的方式，以期获取与指数相近的收益。这一策略的优势在于降低了主动选股带来的不确定性，使投资者能够更加直接地参与港股创新药行业的整体增长。
该基金的运作方式主要依赖于其投资的ETF，即通过持有目标ETF的份额来实现对国证港股通创新药指数的跟踪。国证港股通创新药指数由深圳证券信息有限公司编制，选取了港股市场中具有代表性的创新药企业作为成分股，涵盖生物制药、基因治疗、免疫疗法等多个前沿领域。该指数的构成确保了基金能够聚焦于纯创新药研发主体，而非传统仿制药或综合性制药企业，从而更好地捕捉创新药行业的增长潜力。
在行业分布方面，该基金主要投资于港股市场的创新药板块，重点关注前沿技术领域，如ADC（抗体偶联药物）、双抗（双特异性抗体）等。这些技术近年来在全球范围内备受关注，因其在肿瘤治疗、自身免疫疾病等领域展现出较高的临床价值。例如，ADC药物结合了抗体的靶向性和化疗药物的杀伤力，能够在提高治疗效果的同时减少副作用，因此成为制药行业的重要发展方向。同样，双抗药物能够同时靶向两个不同的抗原或受体，具有更强的治疗特异性和潜在疗效，吸引了大量资本的关注。通过投资于这一类前沿技术领域的公司，该基金能够分享创新药行业高增长红利。
从基金规模来看，截至2025年8月，银华国证港股通创新药联接基金A的规模为0.17亿元，仍处于培育期。这一规模水平意味着基金在流动性管理方面面临一定挑战。对于被动型基金而言，流动性管理至关重要，因为基金需要保持足够的流动性以应对投资者的申赎需求。然而，由于该基金规模较小，其在应对大规模赎回时可能会面临一定的压力。此外，基金规模较小也可能影响其在ETF市场上的交易效率，导致跟踪误差扩大。因此，投资者在考虑该基金时，需要关注其流动性管理能力，并结合自身的资金需求进行合理配置。
基金经理方面，该基金由马君管理，其在指数产品管理方面具备丰富的经验。马君曾管理过多只被动型基金，对指数投资策略有深入的理解，并在控制跟踪误差、优化交易成本等方面积累了丰富的实践经验。然而，尽管其具备较强的指数管理能力，但需要注意的是，马君目前同时管理着较多的基金产品，这可能对其资源分配效率带来一定影响。在管理多只基金的情况下，基金经理需要在不同产品之间合理分配时间和精力，以确保每只基金都能获得足够的关注。如果资源分配不当，可能会影响基金的整体运作效率，尤其是在市场波动较大时，可能影响基金的跟踪精度。因此，投资者在评估该基金时，也需要关注基金经理的管理能力和资源分配情况。
总体来看，银华国证港股通创新药联接基金A作为一只被动指数型基金，通过紧密跟踪国证港股通创新药指数，能够为投资者提供参与港股创新药行业的机会。该基金聚焦于前沿技术领域，如ADC、双抗等，有助于捕捉行业增长红利。然而，基金规模较小，流动性管理能力仍需观察，同时基金经理管理的产品数量较多，可能影响其资源分配效率。因此，投资者在配置该基金时，应综合考虑其投资策略、行业分布、基金规模及基金经理能力，以做出合理的投资决策。
四、创新药行业的增长动力与挑战
1. 行业增长动力
创新药行业正处于高速发展阶段，其增长动力主要来源于全球医疗健康需求的上升、生物技术的突破性进展，以及政策支持的持续加码。随着人口老龄化加剧、慢性病发病率上升以及癌症等重大疾病的治疗需求增长，全球医药市场对创新药的需求不断增加。特别是在肿瘤、免疫治疗、基因编辑、细胞治疗等前沿领域，创新药的研发和商业化进程明显加快。
生物技术的快速发展是推动创新药行业增长的核心因素之一。近年来，ADC（抗体偶联药物）、双抗（双特异性抗体）、CAR-T细胞疗法等新兴技术不断取得突破，为创新药研发提供了新的方向。例如，ADC药物结合了单克隆抗体的靶向性和化疗药物的杀伤力，能够在提高治疗效果的同时降低副作用，因而在肿瘤治疗领域展现出巨大潜力。此外，基因编辑技术（如CRISPR-Cas9）和mRNA疫苗技术的成熟，也推动了创新药在罕见病、遗传病和传染病治疗中的应用。
政策支持同样为创新药行业提供了重要助力。各国政府纷纷出台鼓励创新药研发的政策，包括加速审批流程、提供研发资金支持、优化医保报销政策等。在中国，国家药监局近年来加快了创新药的审批速度，同时通过医保谈判将更多创新药纳入医保目录，提高了药品的可及性。此外，资本市场对创新药企业的支持力度也在增强，越来越多的生物科技公司通过IPO或融资获得充足的研发资金，进一步推动了行业的快速发展。
2.行业面临的挑战
尽管创新药行业具备强劲的增长动力，但其发展过程中仍面临诸多挑战，主要包括研发周期长、成本高、市场竞争激烈以及政策监管的不确定性。
首先，创新药的研发周期长且成本高昂。新药的研发通常需要经历靶点筛选、临床前研究、临床试验、审批等多个阶段，整个过程可能耗时10年以上，研发投入巨大。此外，创新药的临床试验成功率较低，许多药物在后期阶段可能因安全性或疗效问题而被淘汰，导致企业面临较高的研发失败风险。
其次，市场竞争日益激烈。随着越来越多的药企进入创新药领域，全球范围内的竞争加剧。特别是在ADC、双抗、CAR-T等热门赛道，大量企业争相布局，导致市场集中度上升，企业需要不断加大研发投入以保持竞争优势。此外，随着全球创新药市场的扩张，跨国制药巨头也在积极布局中国市场，这对中国本土药企的国际化进程提出了更高要求。
政策监管的不确定性也是创新药行业面临的重要挑战之一。各国政府对创新药的审批、定价、医保报销等政策存在较大差异，且政策调整可能对企业的盈利模式产生直接影响。例如，在欧美市场，药品定价受到严格监管，医保支付体系的变化可能影响药企的收入预期。在中国，近年来医保谈判和带量采购政策的推进，虽然提高了药品的可及性，但也对企业的定价能力提出了挑战。
3. 市场波动性与投资风险
创新药行业的高增长潜力往往伴随着较高的市场波动性，这对投资者而言既是机遇也是挑战。由于创新药的研发周期长、临床试验结果存在不确定性，相关企业的股价波动较大，市场情绪容易受到政策变化、临床试验进展或企业融资情况的影响。例如，当某家创新药企的临床试验数据不及预期时，其股价可能在短时间内大幅下跌，而一旦取得突破性进展，股价也可能迅速上涨。
此外，资本市场对创新药企业的估值波动较大。在行业热度较高时，投资者对创新药企业的估值往往较为乐观，导致企业股价快速上升。然而，当市场情绪发生变化或行业面临政策调整时，估值可能迅速回落。这种波动性使得投资者在配置创新药相关资产时需要更加谨慎，并关注企业的研发进展、资金状况及政策环境变化。
综上所述，创新药行业具备强劲的增长动力，受益于全球医疗健康需求的上升、生物技术的突破以及政策支持的持续加码。然而，该行业也面临研发成本高、市场竞争激烈、政策监管不确定等挑战，并且由于行业的高波动性，投资者在进行相关投资时需充分评估风险，合理配置资产。
五、创新药行业的投资机会
国证港股通创新药指数的表现
国证港股通创新药指数是衡量港股市场创新药板块表现的重要基准，该指数由深圳证券信息有限公司编制，涵盖了港股市场中具有代表性的创新药企业。截至2025年8月，该指数近一年涨幅达到148.5%，显示出创新药行业的强劲增长动能。这一表现主要得益于全球对创新药需求的上升、生物技术的突破性进展以及港股市场对优质创新药企的吸引力增强。
从成分股结构来看，国证港股通创新药指数聚焦于纯创新药研发主体，重点覆盖ADC（抗体偶联药物）、双抗（双特异性抗体）、CAR-T细胞疗法、基因治疗等前沿领域。这些技术近年来在全球范围内取得了显著进展，尤其在肿瘤治疗、自身免疫疾病和罕见病领域展现出较高的临床价值。例如，ADC药物通过将单克隆抗体与高效细胞毒性药物结合，实现了更精准的靶向治疗，大幅提高了治疗效果并减少了副作用。这类药物的临床成功推动了相关企业的市值增长，并带动整个指数的表现。
此外，港股市场作为国际资本的重要投资标的，吸引了大量海外资金流入。随着中国创新药企在研发能力、国际化布局和资本市场运作方面的提升，港股创新药板块的吸引力不断增强。2025年，越来越多的创新药企选择在港股上市，进一步丰富了该指数的成分股结构，使其更具代表性。同时，全球制药巨头对港股创新药企的关注度上升，推动了行业并购和合作，为投资者带来了更多增值机会。
创新药行业的投资机遇
在当前的市场环境下，创新药行业具备多重投资机遇，主要体现在以下4个方面：
1. 全球医疗健康需求的增长
全球人口老龄化趋势加剧，慢性病和重大疾病的发病率持续上升，使得对创新药的需求不断增长。特别是在肿瘤、心血管疾病、糖尿病、自身免疫疾病等领域，创新药的市场空间广阔。此外，随着mRNA疫苗、基因编辑等新兴技术的应用，创新药在传染病防控和罕见病治疗中的作用日益突出，进一步拓展了行业的发展前景。
2. 生物技术的突破性进展*
近年来，ADC、双抗、CAR-T细胞疗法、基因治疗等技术的快速发展，为创新药行业注入了新的活力。这些技术不仅提高了药物的治疗效果，还推动了个性化医疗的发展，使患者能够获得更精准的治疗方案。例如，CAR-T细胞疗法在血液肿瘤治疗中展现出显著疗效，而基因治疗则为遗传病的根治提供了可能性。这些技术的突破，使得相关企业的估值和市场表现持续上升，为投资者创造了丰厚的回报机会。
3. 政策支持与资本市场环境的改善
各国政府对创新药行业的支持力度不断加大，包括加快审批流程、提供研发资金支持、优化医保报销政策等。在中国，国家药监局近年来加快了创新药的审批速度，同时通过医保谈判将更多创新药纳入医保目录，提高了药品的可及性。此外，港股市场作为中国创新药企的重要融资平台，吸引了大量资本流入。随着资本市场环境的改善，创新药企业的融资渠道更加多元化，为行业发展提供了有力支撑。
4. 企业国际化布局的加速
近年来，中国创新药企在海外市场的拓展步伐加快，越来越多的企业选择通过海外并购、技术授权、联合研发等方式进入国际市场。例如，一些本土药企已成功通过FDA或EMA审批，并在欧美市场实现商业化突破。此外，东南亚及新兴市场也成为创新药拓展的重要方向，这些地区的医疗需求旺盛，且监管门槛相对较低，为本土药企提供了快速进入的机会。企业国际化布局的加速，将进一步提升行业的整体增长潜力，并为投资者带来更多的投资机会。
投资者的资产配置建议
针对当前创新药行业的投资机遇，投资者可以采取以下4种资产配置策略：
1. 关注创新药ETF及指数基金
对于希望分散风险的投资者而言，创新药ETF和指数基金是较为稳妥的选择。例如，银华国证港股通创新药联接基金A等产品，通过紧密跟踪国证港股通创新药指数，能够帮助投资者分享行业整体增长红利。这类基金的优势在于流动性较好，且能有效降低个股波动带来的风险，适合长期投资。
2. 布局具备核心竞争力的创新药企
对于愿意承担一定风险的投资者，可以选择布局具备核心竞争力的创新药企。重点关注在ADC、双抗、CAR-T细胞疗法、基因治疗等前沿领域具有技术突破的企业，尤其是那些已经进入临床后期或商业化阶段的公司。这些企业的研发管线丰富，且具备较强的市场竞争力，有望在未来几年内实现业绩突破。
3. 参与港股市场的投资机会
港股市场作为中国创新药企的重要融资平台，近年来吸引了大量资本流入。投资者可以通过港股通机制，直接参与港股市场的创新药投资。此外，港股市场与A股市场相比，估值体系更加成熟，且受政策影响相对较小，具备较好的长期投资价值。
4. 关注企业国际化布局带来的投资机会
随着中国创新药企国际化布局的加速，投资者可以关注那些在海外市场取得突破的企业。例如，已经进入欧美市场并实现商业化销售的药企，或者正在通过海外并购、技术授权等方式拓展市场的公司。这些企业的海外收入增长潜力较大，有望为投资者带来额外的回报。
总体来看，创新药行业具备强劲的增长动能，投资者可以通过合理配置相关资产，把握行业发展带来的投资机会。无论是通过ETF和指数基金进行稳健投资，还是直接布局优质创新药企，都需要结合自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。
六、投资者关注点与建议
1. 观察基金的流动性管理能力
银华国证港股通创新药联接基金A目前的基金规模为0.17亿元，仍处于培育期。这一规模水平意味着基金在流动性管理方面面临一定挑战。对于被动型基金而言，流动性管理至关重要，因为基金需要保持足够的流动性以应对投资者的申赎需求。然而，由于该基金规模较小，其在应对大规模赎回时可能会面临一定的压力。此外，基金规模较小也可能影响其在ETF市场上的交易效率，导致跟踪误差扩大。因此，投资者在考虑该基金时，需要关注其流动性管理能力，并结合自身的资金需求进行合理配置。
2.评估基金经理的资源分配效率
该基金由马君管理，其在指数产品管理方面具备丰富的经验。然而，需要注意的是，马君目前同时管理着较多的基金产品，这可能对其资源分配效率带来一定影响。在管理多只基金的情况下，基金经理需要在不同产品之间合理分配时间和精力，以确保每只基金都能获得足够的关注。如果资源分配不当，可能会影响基金的整体运作效率，尤其是在市场波动较大时，可能影响基金的跟踪精度。因此，投资者在评估该基金时，也需要关注基金经理的管理能力和资源分配情况。
3.结合个人投资目标与风险承受能力进行决策
在当前复杂多变的市场环境下，投资者应结合自身的投资目标和风险承受能力，合理配置资产。银华国证港股通创新药联接基金A作为一只被动指数型基金，能够为投资者提供参与港股创新药行业的机会，但其流动性管理能力和基金经理资源分配情况仍需关注。投资者应根据自身的资金需求、投资期限和风险偏好，决定是否配置该基金，并在投资过程中保持适度的风险控制意识。
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