#下半年配置诊疗室#
定投是否可以分散投资风险？
答案:A. 可以。政策红利与全球化共振，$银华国证港股通创新药ETF发起式联接A$ 下半年投资价值凸显。
一、政策全链条支持，创新药行业进入黄金发展期
2025年7月1日，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、支付到国际化形成完整政策闭环 。其中，"丙类目录"加速准入机制直接利好港股通创新药企业，尤其是未在A股上市的稀缺标的。例如，和黄医药的呋喹替尼、诺诚健华的奥布替尼等港股特色品种，可通过商保创新药目录实现快速放量 。政策还明确对创新药研发失败项目给予税收抵免，降低企业试错成本，这对处于临床阶段的中小型药企尤为关键。
从支付端看，商保创新药目录的设立标志着中国医疗支付体系进入"医保保基本、商保接高端"的新阶段 。根据最新申报规则，5年内上市的独家新药或罕见病用药可申请纳入商保目录，且不受DRG付费限制。以百济神州的泽布替尼为例，其作为全球首个获批的BTK抑制剂，2025年一季度全球销售额达56.92亿元，若成功纳入商保目录，国内市场份额有望从当前的18%提升至30%以上 。
二、研发实力跻身全球第一梯队，国际化进程加速
中国创新药企的研发实力已实现质的飞跃。2025年上半年，国家药监局批准43个1类创新药，其中40个为本土企业研发，创历史同期新高 。信达生物的玛仕度肽作为全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂，在III期临床中实现20周减重21%的突破性疗效，其商业化进程将重塑全球减重药市场格局 。百济神州的泽布替尼在美国BTK抑制剂市场份额已达35%，超越艾伯维的伊布替尼，成为新的市场领导者 。
国际化合作方面，2025年上半年中国创新药BD交易金额达660亿美元，超过2024年全年总和 。恒瑞医药与GSK达成的120亿美元合作协议，标志着中国药企从"产品出海"向"技术授权"的升级 。这种合作模式不仅带来现金流，更通过股权绑定分享未来增值收益，例如康方生物与Summit Therapeutics的双抗合作，首付款加里程碑付款达50亿美元，同时保留全球销售分成权益 。
三、基金配置价值分析：聚焦稀缺标的，捕捉高弹性机遇
$银华国证港股通创新药ETF发起式联接A$ （023929）紧密跟踪剔除CXO后的国证港股通创新药指数，前十大重仓股占比62%，权重集中于信达生物、百济神州等国际化龙头 。相比A股医药基金，该基金具有三大独特优势：
1. 标的稀缺性：覆盖未在A股上市的创新药企业，如和黄医药（全球首个多靶点抗血管生成抑制剂）、再鼎医药（肿瘤领域精准治疗先锋），这些企业不受A股集采政策直接影响，能够更纯粹地享受创新药定价红利 。
2. 高弹性特征：指数剔除CXO后，成分股研发投入占比提升至38%，显著高于A股同类指数的25% 。以百济神州为例，其2025年一季度研发投入达42亿元，占营收的52%，支撑其17个全球多中心临床试验的推进 。
3. 成本优势：C类份额0申购费、持有满30天免赎回费，长期持有可节省约0.4%的年化成本，适合普通投资者通过定投平滑波动 。
四、下半年投资策略：把握政策催化与业绩兑现双重机遇
从时间窗口看，2025年8-9月将迎来多重催化：欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会、世界肺癌大会（WCLC）将披露国产创新药关键数据；商保创新药目录首批名单或于9月公布；美联储9月降息概率已升至94.4%，港股流动性有望进一步改善 。技术面上，指数当前动态PE仅30倍，处于历史分位点11%，而盈利增速达68%，安全边际显著 。
建议投资者采取"核心+卫星"策略：以该基金作为核心配置，捕捉行业收益；同时关注个股机会，如信达生物的玛仕度肽上市后销售超预期、康方生物的PD-1海外授权进展等。风险控制方面，可设置20%的单月止盈线，并在指数回调至13日均线时加仓。
