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最近和几个老股友喝茶聊天，话题总绕不开创新药。老王去年重仓的恒瑞让他赚了个盆满钵满，老李却因为押注百济神州亏了辆宝马。看着银华新推的这只$银华国证港股通创新药ETF发起式联接A(OTCFUND|023929)$，我这个在股市摸爬滚打十几年的老韭菜，倒是有些话不吐不快。
一、创新药的投资价值：从"仿制"到"创新"的蜕变
记得2015年那会儿，国内药企还在靠"仿制药"过日子。当时去调研药企，高管们挂在嘴边的都是"我们有多少个品种在申报仿制"。如今再去调研，话题已经变成了"我们在美国FDA的临床进展"、"我们的双抗药物专利布局"。这种转变，就是创新药投资价值的核心所在。
从政策面看，"反内卷"政策正在重塑医药行业。以前那种靠销售驱动的模式行不通了，现在拼的是真本事。医保谈判虽然压低了药品价格，但也给了创新药快速放量的机会。一个创新药如果能进医保，销售额可能从几千万直接跳到几个亿。
从需求端看，中国老龄化加速是不争的事实。我父亲去年做心脏支架手术用的全是进口产品，医生直言"国产的还差点意思"。这种技术差距就是投资机会，因为差距意味着追赶空间。
二、投资逻辑的三副眼镜
1. 短期逻辑（1年内）：看政策催化
今年创新药热度攀升，直接原因是政策暖风频吹。医保谈判规则越来越透明，创新药获批速度加快。我注意到一个细节：今年CDE（药审中心）的审评员都在加班，这种行政效率的提升往往预示着行业拐点。
2. 中期逻辑（1-3年）：看管线兑现
投资创新药最怕"故事讲得好，临床做不好"。现在国内头部药企的研发管线已经进入收获期。以某港股上市药企为例，其PD-1药物在美国的临床数据即将读出，这种里程碑事件往往会带来估值重构。
3. 长期逻辑（3年以上）：看全球化能力
创新药最终要赚全球的钱。我最近调研发现，不少药企已经开始在波士顿、旧金山设立研发中心，直接挖角跨国药企的科学家。这种"师夷长技"的策略，长期来看可能改变行业格局。
三、后市研判：风浪越大鱼越贵
创新药板块的波动性众所周知。去年港股创新药指数最大回撤超过40%，很多投资者被吓跑了。但仔细看财报会发现，这种波动更多是市场情绪驱动，而非基本面恶化。就像台风天出海，虽然危险，但能捞到平时见不着的大鱼。特别是CXO（医药外包）板块估值跌到历史低位，反而给了ETF建仓的好机会。
四、为什么是银华国证港股通创新药ETF？
1. 指数编制有门道
国证港股通创新药指数有个特点：每季度调整成分股。去年12月调入的荣昌生物，今年就靠着ADC药物涨了70%。这种新陈代谢机制，比某些三年不调仓的指数强多了。
2. 马君的"三板斧"
跟踪过马经理管的基金，发现他有三个习惯：每月亲自跑药企调研，持仓分散但龙头超配，敢在行业低谷时加仓。他管的另一只医药基，在2022年行业暴跌时反而逆势净申购，这份定力我服气。
3. 公司是动真格的
查公告发现银华自购了这只ETF5000万，锁定期3年。这就像餐馆老板自己吃自家菜，比什么米其林推荐都管用。另外机构持仓占比稳定在30%左右，说明不是割韭菜的套路。
创新药投资的价值——不仅是K线图上的波动，更是改变生命的希望。对于我们普通投资者，与其在个股上刀口舔血，不如通过ETF分享行业成长。
@银华基金