1 王振阳分析债券市场调整行情。

王振阳指出近期债券市场进入调整阶段，十年期国债收益率从1.6%升至1.75%。他回顾2025年债券市场呈现宽幅震荡，收益率在1.6%至1.9%之间波动。当前十年国债收益率1.72%，处于区间中位。他认为中国经济转型中实体需求较弱，债券配置价值凸显，市场仍呈现慢牛或震荡牛走势。

2 债券市场受多因素影响窄幅震荡。

王振扬分析了影响债券市场的三条主线：海外地缘政治冲突、反通胀交易及商品市场行情。他指出，近期市场在风险情绪上涨和弱通胀预期修正的双重驱动下小幅调整反弹。商品市场自七月初开始上涨，但政策主要影响中下游领域，未明显传导至PPI，表明通胀交易仅是悲观预期的修正，而非新一轮上行行情开端。

3 房地产与债券市场趋势分析。

王振扬指出当前房地产交易与2016年的区别在于缺乏供给收缩和需求放大的条件，导致反内卷周期需要更长视角。债券市场调整受通胀交易情绪影响，但政治局会议后情绪有所降温。权益市场在监管引导下可能呈现慢牛行情，短期大幅上涨概率较低，债券市场的风险交易也可能阶段性降温。

4 债券市场短期企稳，中长期受经济转型影响。

王振扬分析了近期债券市场的调整和企稳现象，指出短期市场过热后的纠偏带来债券企稳行情。他回顾了过去四年债券牛市的背景，认为中国经济从投资导向向消费导向的结构性转型是主要原因。在经济转型过程中，传统行业需求减弱而新行业需求尚未接续，导致整体需求偏弱，进而推动融资利率下行。当前中国经济仍处于高质量发展阶段，政策支持对经济转型至关重要。

5 货币政策与财政政策双宽松。

王振扬分析了当前货币政策和财政政策的双宽松环境。他指出，低利率环境有利于刺激新兴行业需求和维持经济韧性，中央财政自2023年10月起逐步扩张。在需求偏弱和新旧动能转换的背景下，十年期国债因其波动较小、收益较高，成为当前债券市场较合适的投资选择。

6 居民储蓄转向权益资产配置。

王振扬指出，2022年后居民超额储蓄大量流入固收类资产，但今年可能逐步转向权益资产。债券ETF规模快速增长，从2024年末的1800亿增至今年七月中旬的5000亿，反映了低利率环境下对稳健收益的需求。他建议关注十年国债ETF作为配置选择。

7 十年国债ETF特点与优势。

王振扬介绍了十年国债ETF的特点，其底仓主要配置7到10年国债，持仓透明且每日公布。该产品支持T加零交易，便于投资者进行资产配置调整。此外，其持仓券种与国债期货可交割券匹配，适合投资者进行债券投资。

8 十年国债ETF适合多种投资策略。

王振扬指出十年国债ETF适合配置和股债切换，持仓透明，以7到10年国债为主。他认为当前宏观环境下，该品种适合大部分投资者。对于债券市场，他分析过去几年牛市的三大逻辑，特别是货币宽松政策，预计央行将继续推出宽松政策支持经济和债券市场。

9 债券牛市逻辑依然稳固。

王振扬分析了债券牛市的三个核心逻辑：经济结构转型和弱需求环境支持低利率长期维持；中期基本面仍支撑债券牛市；风险偏好未导致资金大规模流出债市。他认为当前十年国债具备配置价值，下半年若货币宽松周期开启，债券牛市或延续，但需跟踪宏观数据确认阶段。

10 债券市场迎来配置窗口期。

王振扬分析了支持债券市场的三个因素：宽松的货币环境、基本面支持和风险偏好调整接近尾声。他认为当前是配置债券资产的良机，尤其推荐十年期国债ETF产品。投资者可通过国泰基金官网跟踪产品持仓变化，从中期角度配置票息资产。