1 债券市场回顾与展望。

王天丰回顾了7月债市调整情况，指出其他资产表现强劲导致债市承压，收益率上行约10个BP他分析了通胀预期上升对长端利率的影响，解释了罕见的熊陡现象信用债收益率震荡上行，但信用利差保持低位资金利率稳定，杠杆水平回升至历史中枢展望未来，基本面偏弱可能维持资金利率宽松状态。

2 美国通胀影响低于预期。

王天丰分析了美国经济数据，指出特朗普加征关税对通胀的实际影响远低于预期，中国输美商品价格仅上涨2%美国CPI、PPI保持稳定，失业率缓慢上升，经济呈现软着陆特征政策方面，关税不确定性已大幅下降。

3 关税下行与美联储降息预期。

王天丰分析了中美关税可能下行至20-30%区间，并指出美联储降息阻碍消除，预计下半年将加快降息步伐，全年有三次降息空间国内经济方面，上半年出口强势但下半年或走弱，CPI围绕零震荡，PPI环比改善但仍处负值区间。

4 出口和消费政策影响下半年经济。

王天丰分析，出口数据预计在7月环比回落，下半年面临考验消费方面，2000补贴政策显著提振家电需求，但透支效应显现，类似汽车购置税减半政策后的需求回落预计下半年GDP增速约4.8%，全年5%目标无压力，但增速较上半年略弱。

5 CPI和PPI走势分析。

王天丰分析了CPI和PPI的走势，认为CPI受高基数影响难以上涨，PPI同比增速将回升但年内难转正，预计明年下半年转正社融增速高点在7月，受政府债发行节奏影响，后续可能回落但若政府债增发可稳定在8%居民存款活化明显，资金流入权益和商品市场，推动股市上涨反内卷政策近期受市场关注。

6 反内卷政策对市场影响显著。

王天丰分析了反内卷政策对股债商市场的影响，指出近期政策效果显著他提到今年财政政策力度大，政府债融资已达9.5万亿，预计下半年可能增发债券货币政策方面，他认为下半年会有宽松，但力度受银行经济差制约，央行可能重启国债买卖。

7 央行或重启购债以投放流动性。

王天丰分析了央行可能在三季度重启购债的原因，主要是缺乏中长期流动性投放手段他提到银行经济差会影响利率下行幅度，决策层对降息可持续性较为谨慎债市方面，收益率已回到合理点位，期限利差偏高，金融稳定成为货币政策重要考量，预计长债将区间震荡，建议在收益率高低点分别加减仓此外，他还简要提及了7月政局会议对宏观政策的指引作用。

8 上半年经济政策保持稳定。

王天丰分析了上半年经济政策，指出宏观政策未提及大规模刺激，主要落实四月的政策性金融工具，预计三季度新增5000亿贷款产业政策强调反内卷，关注无序竞争，抑制商品市场炒作资本市场政策保持呵护态度，对股市持乐观看法债市因政策交易降温回归基本面交易，预计表现稳定但波动较大，适合波段操作。

9 介绍十年国债ETF产品特性。

王天丰介绍了国泰基金的十年国债ETF产品，该产品跟踪上证7-10年国债指数，组合久期7.6年，具有可质押特性他指出十年国债品种过去几年均实现盈利，建议投资者从经济预期、通胀和货币政策三个维度判断入场时机目前通胀预期缓和，债市利好，十年国债已成为债市核心基准，类似股市的沪深300指数。

10 1.国债ETF产品优势与策略。

王天丰介绍了国泰基金旗下国债ETF产品的多种交易策略，包括期限套利、质押加杠杆和T 0回转交易，并指出当前规模已达150亿，流动性充裕他对比了5年期和10年期国债ETF的特点，强调5年期产品波动更小，适合稳健配置最后对下半年债市保持乐观，建议采取高抛低吸策略。