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债券投资分析与展望。

2 政策对债券影响有限。

查惠俐分析了反内卷政策对债券市场的影响，认为政策落地到通胀上升需要时间，债券市场不会立即受到利空他提到当前债券利率上行更多受情绪和股债跷跷板效应影响，而非基本面变化对于股市，他认为中长期资金入市虽有利好，但经济基本面不支持快速牛市，预计维持慢牛格局整体来看，下半年仍有降息降准空间，债券市场仍有机会。

3 推动中长期资金入市的原因分析。

查惠俐从政策和市场角度分析了推动中长期资金入市的原因政策层面旨在保护居民财富效应，而险资等机构也面临负债端成本压力，需要通过提高权益类资产配置来提升收益数据显示，险资在股票和债券上的配置比例均有提升，但债券增幅更大近期债市回调主要受反内卷政策和股债跷跷板效应影响，但这两因素不构成实质性利空，债市短期波动后仍有上行空间。

4 二季度GDP小幅回落但维持高位。

查惠俐分析了二季度GDP从5.4%回落至5.2%，仍处高位，出口和消费是主要支撑名义GDP受价格影响回落至3.9%工业生产上半年增长6.4%，但部分行业如钢材产量增速下滑固投增速转负，基建和制造业投资回落，地产持续走弱消费上半年增长5%，但6月社零增速回落至4.8%，受618促销提前和以旧换新政策暂停影响出口表现较好。

5 6月出口增速超预期。

查惠俐分析了6月进出口数据，指出出口同比增速5.1%高于预期，进口增速1.1%也优于预期，主要受益于对美抢出口恢复及对东盟转口持续他提到关税不确定性可能影响下半年出口支撑，并从美国进口商视角分析库存走势，认为若美国消费走弱可能导致进口需求下滑查惠俐预计三季度基数效应或支撑同比增速，但四季度面临压力，下半年经济增速可能承压。

6 下半年经济增速放缓但政策友好。

查惠俐分析下半年GDP增速可能维持在4.7%左右，全年5%目标仍可实现，政策刺激力度可能偏温和他认为债券市场仍面临友好环境，预计有10-20BP降息空间，年末可能降准或通过国债买卖调节流动性美国降息预期也有助于国内流动性宽松央行重启国债买卖需视供给情况而定，当前债券供给偏少时央行倾向于不干预市场。

7 国债利率下行空间仍存。

查惠俐分析了债券市场短期回调与长期向好的趋势，指出短期调整是配置窗口期他提到央行可能在下半年重启短久期国债购买，这将为长端利率下行创造条件对于普通投资者，他推荐通过债券ETF参与国债投资，重点介绍了国泰基金的十年国债ETF产品，该产品跟踪十年期国债指数，持仓透明且久期稳定。

8 十年国债基金表现优异。

查惠俐介绍了国泰基金旗下十年国债基金的长期优异表现，自2017年成立以来净值屡创新高，近一年回报6.02%，近三年15.04%，近五年19.26%他分析了债券在不同市场环境下的表现，即使在2019、2020、2022年等逆风时期仍保持正收益，而在2018、2021、2023等牛市中收益率可达5%以上他认为当前经济环境与过去债券牛市相似，通胀温和、货币宽松，预计下半年债券市场仍将保持较好表现。

9 债券投资环境友好，十年国债ETF优势明显。

查惠俐介绍了十年国债ETF511260的投资优势，包括低费率和配置价值该ETF费率仅为千二，低于主动管理债券基金的千四十年国债利率是债券市场最具代表性的利率，配置该ETF相当于投资整个债券市场走势此外，该ETF支持T 0交易和质押加杠杆，提高资金使用效率普通投资者可通过场内账户直接买卖，费率低至零或10万分之1；场外投资需通过直销柜台，有一定门槛。

10 债券投资策略与十年国债ETF介绍。

查惠俐分析了近期十年国债利率上行的原因，包括反内卷预期和股债跷跷板效应，但认为这些因素不构成实质性利空他预计下半年货币政策仍将宽松，降准降息可能性较大，建议关注十年国债ETF511260，因其费率低、票息较高且风险适中，是当前债券投资的较好选择。