这几天，上证综指出现了区间突破的迹象，成交量也有所上升，重新回到了1.5万亿以上，这一次的突破，更大的意义是确认掉了5月份的平台，让指数进入到了一个进二退一的波段。
这一次突破以后，可以关注什么？是2-3月份的科技？还是前一阵的创新药？从我们的角度看，我们认为下半年大市值的安全边际更大，核心资产值得关注，主要基于两个逻辑：
一是目前大小市值指数的比价和拥挤度。目前，微盘股的拥挤度处在一个历史非常高的状态，4月8日至今，微盘股之所以能不断创新高，有很大的一路买盘资金是量化私募中性资金。这部分资金能否成为持续的增量，很大程度会取决于存量中性产品的alpha能不能稳定，期指的贴水能否继续扩大。如果存量产品的alpha衰竭了，期指的贴水收敛了，则存量中性产品的赚钱效应可能会下降，这可能就会导致微盘股拥挤度的释放，而与此相对，上半年的大市值指数的涨幅都还比较微弱，拥挤度指标也并未透支，股债性价比更优。
二是从下半年潜在增量资金的角度，我们预期对于下半年，有一块很大的增量资金，很可能是来自于保险资金。事实上，过去一年，保险资金持有股票规模来看从约2万亿已上升到目前约3万亿，增幅达到50%，从历史上看，近一年保险资金入市的边际幅度创出了历史之最，用线性外推的思维去看，下半年的流入幅度估计同样可期，这个是基于一个政策性的逻辑，即今年1月23日监管层要求大型国有保险企业每年要把新增保费的30%，投资于A股。
核心资产的典型代表——中证 A100 指数
那么，哪个指数可以代表核心资产呢？从中证指数公司的宽基体系里去看，中证A100指数就是一个能代表核心资产的指数。
所谓中证A100指数，我们可以总结为精选全市场各行业的100只龙头股集合，可以通俗地理解为一个年级里每个班级优等生的集合。从行业分布看，相对于沪深300，中证A100的行业分布均衡，降低了金融、日常消费的权重，提升了工业、信息技术、材料等行业的权重，新老经济兼重，更符合中国经济长期发展趋势。
从历史表现看，2013.12.31-2025.5.31，中证A100全收益指数年化收益率为7.70%，长期收益略胜于沪深300的7.07%和中证A500的7.26%，尤其在2017-2020的核心资产行情中比沪深300表现更好。
布局中证 A100 的三大战略意义
对于A100的布局，我们认为有三大意义：
一是龙头效应可期。回看国内外资本市场的历史长河，龙头化效应是一个长趋势，以过去十年的美股市场为例，标普100的年化收益率甚至超过了标普500，过去十年里七年跑赢，这正是一种龙头化效应的趋势。在2019-2021那三年里，A股曾经开启过一波龙头化的进程，到了去年4月，新国九条的重磅文件颁布，我们相信，这份文件将是进一步推进A股龙头化进程的里程碑事件。
二是纳入养老标的。去年12月12日，人社部等五部门联合印发通知，将首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录，其中就包括了中证A100指数。我们知道，养老资金对投资标的的稳定性和安全性要求较高，所以中证A100 指数的成分股多为业绩稳定、现金流充沛、分红能力强的优质企业，更契合中长期资金的需求。
三是公募监管导向。今年5月7日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展的行动方案》，其中强调了公募权益基金业绩比较基准的作用，从目前第一批26只浮动管理费率产品所设置的业绩比较基准看，均设置为大中市值的宽基指数，由于目前大部分公募对大市值的股票处于“欠配”的状态，所以随着未来监管对于公募权益考核的细化指引落地，“公募欠配-超配”的定价逻辑还会反复地演绎，这一点有利于诸如A100这样的大市值指数。
总的来说，在新国九条“提升上市公司质量”，“强化现金分红监管”等措施指引下，在个人养老金等中长期资金的加持下，在公募高质量发展的监管导向下，中证A100指数，作为中国特色的“标普100”，它的成分股具有优秀的盈利能力和稳定的分红能力，与国民经济绑定最深，上市公司的质地和抗风险能力也最强，值得我们给予更多的关注。
鑫元基金新品首发 一键布局核心资产龙头
顺应市场趋势，鑫元基金将于7月1日发行鑫元中证A100 指数型证券投资基金（A类023630/C类023631）。该基金紧密跟踪中证A100指数，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。
作为一款高效的资产配置工具，该基金力争帮投资者实现一指聚百强，一键配龙头的投资目标，为投资者搭建起直达A股核心资产的便捷通道。无论是新经济领域的科技制造龙头，还是传统行业的价值标杆，均可通过该基金实现一站式布局，助力投资者把握中国经济核心引擎的增长红利。
数据来源：Wind
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