#低利率时代 港股红利配置机遇来了？#
在无风险收益率跌破1%的背景下，资产配置逻辑正经历深刻变革。货币基金、银行理财等传统稳健型产品收益持续走低，迫使投资者将目光转向兼具防御性与收益性的高股息资产。$前海开源港股通价值领航混合C$ （023624）作为一只专注港股红利板块的新发基金，凭借其独特的策略定位，有望在下半年成为投资者穿越周期的核心工具。
一、利率破1%后的资产再定价
当前中国1年期国债收益率已降至0.98%，货币基金平均年化收益跌破1%，而港股红利资产的税后股息率普遍在5%-6%区间 。这种收益鸿沟形成强大的资金虹吸效应：2025年上半年南向资金净流入港股超8400亿港元，其中70%流向金融、能源等高股息板块 。从估值看，恒生港股通高股息低波动指数市盈率仅5.92倍，市净率0.48倍，均处于近十年10%分位点以下 ，这种「双低」状态为下半年的估值修复提供了充足空间。
政策层面，新「国九条」强化上市公司分红约束，央企市值管理纳入考核，直接推动港股通标的分红比例提升至48.9%（高于A股的41.8%） 。叠加港股通红利税优化预期（当前税率20%），若政策落地，税后股息率有望突破6%，进一步缩小AH溢价 。这种政策红利与资金流入的共振，正在重塑港股红利资产的定价逻辑。
二、基金策略：低估值与高股息的精准匹配
前海开源港股通价值领航混合C的投资策略紧扣当前市场主线。基金合同约定非现金资产的80%以上投资港股通标的，确保精准捕捉港股机会。基金经理王霞采用「PB-ROE」双维度筛选框架，重点布局两类标的：一是PB低于1倍但ROE稳定在10%以上的银行股（如汇丰控股）；二是PB处于历史低位且行业周期触底的能源股（如中国神华）。这种策略在其管理的前海开源沪港深裕鑫A中得到验证——该基金自2017年成立以来累计收益135.9%，年化收益12.5%，显著跑赢同期业绩比较基准。
在具体操作上，王霞计划在新基金建仓初期保持30%-50%仓位，优先配置银行、能源等安全边际高的行业，待市场趋势明确后逐步加仓。这种「进可攻退可守」的策略，既能规避港股短期波动风险，又能在估值修复行情中充分受益。以中国神华为例，其当前股息率达8.14%，且2025年上半年净利润同比增长12%，具备「高分红+业绩增长」的双重优势 。
三、下半年的结构性机会与风险应对
从行业轮动看，港股红利板块正呈现「传统红利+新兴红利」的双重特征。传统领域中，银行板块受益于净息差企稳和房地产风险缓释，汇丰控股、恒生银行等标的的PB修复空间达20%-30% ；能源板块则因国际油价中枢上移，中国神华、中海油等企业的现金流和分红能力进一步增强。新兴领域中，公用事业（如电力、水务）凭借稳定的现金流和政策支持，成为险资等长线资金的新宠，其平均股息率已达6.5% 。
对于投资者而言，$前海开源港股通价值领航混合C$ 提供了「低门槛、高弹性」的配置工具。C类份额无申购费、持有30天以上赎回费为0，适合短期波段操作；A类份额适合长期持有（3年以上），综合费率可降至0.6%以下 。需注意的是，港股流动性易受外资影响，地缘政治风险可能引发短期波动。建议采用「核心+卫星」策略：以基金作为核心仓位（占比60%），搭配科技ETF（20%）、黄金ETF（20%）对冲风险 。
在利率长期走低的趋势下，港股红利资产的「类债券」属性愈发凸显。前海开源港股通价值领航混合C凭借精准的策略定位、优秀的管理团队和灵活的配置机制，有望成为投资者在下半年实现资产稳健增值的理想选择。
