#低利率时代 港股红利配置机遇来了？#

在全球低利率环境下，红利资产因其稳定的现金流和较高的股息回报，成为投资者抵御市场波动的重要选择。$前海开源港股通价值领航混合C$ （023624）作为一只新发基金，聚焦港股红利板块，以低估值策略挖掘“便宜的好公司”，为投资者提供了参与港股价值重估的独特视角，我已经关注并加入自选，合适机会定投参与。

港股红利政策红利与资金共振的价值洼地

当前港股市场正处于政策红利与资金共振的关键节点。新“国九条”的出台，强化了上市公司分红要求，明确盈利稳定的企业分红比例可提高至50%，并对多年未分红或分红比例较低的公司实施严格监管 。这一政策直接推动港股红利板块的配置价值提升，尤其是央企和国企上市公司，其市值管理动力显著增强，估值修复空间进一步打开 。

从资金流向来看，南向资金对港股红利板块的青睐愈发明显。2025年上半年，南向资金净流入达6841.87亿元，其中70%流向银行、电信服务等红利类标的 。8月5日，南向资金单日净流入233.89亿港元，创近期新高，低估值蓝筹和科技龙头成为资金加仓的重点。这种持续的资金流入不仅提升了港股市场的流动性，也为红利板块的估值修复提供了有力支撑。

港股红利板块的估值优势同样显著。截至2025年6月30日，恒生指数市盈率仅为10.68倍，较沪深300（13.5倍）低25%，央企港股平均PB仅为A股的60% 。与此同时，港股红利指数股息率达7.41%（税后5.93%），显著高于A股同类指数（5.04%） 。这种“低估值+高股息”的组合，在当前无风险利率下行的背景下，对追求稳健收益的投资者具有极强的吸引力。

基金策略：低估值与高景气的深度融合

$前海开源港股通价值领航混合C$ 的投资策略以低估值为核心，结合高景气行业的筛选，力求实现风险与收益的平衡。基金经理王霞采用“自上而下选行业，自下而上选个股”的投资框架，聚焦“低估值+高ROE+业绩增长”的黄金组合 。具体而言，她通过市净率（PB）和净资产收益率（ROE）筛选出两类标的：一是估值低但盈利能力强的公司，如银行、保险；二是处于行业周期底部、未来盈利有望回升的公司，如地产、能源 。

这种策略在王霞过往的管理中取得了显著成效。以其管理的前海开源沪港深裕鑫A为例，2017年3月至2025年7月累计收益率达135.9%，年化收益约12.5%，大幅跑赢同期业绩比较基准（27.47%） 。在2022年港股行情低迷时，该基金仍实现正收益（+5.2%），而恒生指数下跌15.6%，超额收益高达20.8% 。其夏普比率（0.85）显著高于同类平均（0.62），体现了风险调整后的优异回报 。

在行业配置上，前海开源港股通价值领航混合C覆盖金融、科技、消费、能源等港股优势板块，避免单一行业风险。个股选择上，基金精选20-30家低市净率公司，单一个股仓位不超过5%，兼顾收益与风险 。作为新发基金，王霞计划在成立初期保持较低仓位（约30%-50%），优先配置PB低、安全边际高的行业（如银行、能源），待市场趋势明确后再逐步加仓，最大程度降低建仓期波动对投资者的影响 。

当前行情下的投资机会与风险考量

从市场表现来看，港股红利板块近期呈现结构性行情。2025年6月，港股主要红利资产个股均累计上涨，安徽皖通高速、江苏宁沪高速等标的涨幅超过14%，且跑赢A股同类标的16个百分点以上 。高速公路、港口等板块的成交额显著增长，例如港口日均成交额同比上升213%，显示出市场对红利资产的高度关注 。

政策驱动下，港股红利板块的长期投资价值进一步凸显。国资委推动央企港股“注销式回购”与分红升级，叠加港股通红利税优化预期，有望缩小AH溢价（当前恒生AH溢价指数143），吸引更多资金流入 。此外，全球降息周期的开启，使得港股作为离岸市场，成为资金配置的首选之一 。

对于投资者而言，前海开源港股通价值领航混合C提供了一种低成本、高效率的港股红利投资方式。该基金C类份额无申购费，持有30天以上赎回费为零，适合短期波段操作和定投 。基金经理王霞的灵活仓位管理和行业配置能力，也为应对市场波动提供了重要保障。

然而，投资港股红利板块需警惕潜在风险。例如，港股市场受国际资本流动影响较大，地缘政治和汇率波动可能对估值产生冲击。此外，部分行业如地产、能源等，仍面临政策调整和盈利不确定性的挑战。投资者应根据自身风险承受能力，合理配置仓位，并保持对市场动态的密切关注。

总的来看，$前海开源港股通价值领航混合C$ 凭借其精准的投资策略、优秀的管理团队以及对港股红利板块的深度挖掘，有望在当前市场环境下为投资者创造长期稳健的回报。在低利率和政策红利的双重驱动下，港股红利板块的价值重估之旅值得期待。@前海开源基金