我已将$前海开源港股通价值领航混合C(OTCFUND|023624)$ 悄悄加入自选~事实上，随着近年来市场波动加剧，投资者对资产稳定性的要求不断提升，期间红利资产始终保持着较高的热度，成为了资产组合篮子中的重要配置方向。

当前港股市场处于估值洼地，高股息率显著高于A股同类标的，叠加全球主要经济体货币政策转向宽松，为红利资产提供了良好的宏观环境。该基金由资深基金经理王霞管理，其低估值价值投资策略与当前港股市场环境高度契合，且分阶段建仓策略有助于控制短期波动风险。

一、低利率时代港股红利资产的投资价值

当前全球主要经济体的货币政策呈现"剪刀差"特征，欧洲央行持续降息，中国、澳大利亚、菲律宾等也跟进降息，而美国维持高利率。这种分化环境为港股低估值资产提供了流动性支持。在低利率环境下，传统固定收益类产品收益持续下行，投资者对"高股息、低估值"资产的配置需求显著提升 。港股红利资产凭借高股息率、估值优势及政策支持，成为资金避险与长期配置的重要方向  。

从估值角度看，港股整体处于历史低位，恒生指数市盈率仅为10.68倍，处于近10年64.25%分位点，远低于全球主要股指(日经225指数19.55倍、万得全A指数19.86倍、标普500指数27.77倍) 。虽然港股估值已有所修复，但仍具备较大弹性空间。2025年6月，恒生高股息率指数的股息率(近12个月)为8.19%，处于2013年以来93.82%分位，仍处于历史较高水平，投资价值仍然较高 。分板块看，能源业的股息率(近12个月)最高，达到10.09%，处于2010年以来91.88%分位；金融业、地产建筑业、公用事业、工业等股息率均高于4.5%，也处于历史较高分位数水平 。

资金流向方面，2025年南向资金持续流入港股市场，截至6月30日，今年来南向资金净流入已达6841.87亿元，全年有望突破8000亿港元 。值得注意的是，虽然2025年南向资金加速流入科技、消费板块，但银行、石油石化等高股息资产仍是配置核心，占南向资金持仓半壁江山 。长期资金(如险资)对高股息标的的需求尤为强烈，预计未来三年保险资金入市增量资金约6-8千亿，其中高股息约3-4千亿元 。

政策层面，新"国九条"等政策对上市公司分红要求提升，推动分红总额创新高。2024年港股企业分红总额达2.21万亿港元，创历史新高 。政策引导下，港股分红稳定性、持续性和可预期性显著提升，为红利投资提供更可靠的安全边际。

低利率环境下，红利资产更具确定性

随着利率中枢不断下行，使得对利率敏感的资产收益率也不断下行，如国债、银行存款等，在此趋势下，稳定分红的高股息资产性价比凸显，红利资产再获关注。Wind数据显示，截至2025年8月4日，中证红利股息率（近12个月）达4.47%，港股通央企红利股息率（近12个月）达5.80%，不仅显著高于沪深300等指数的股息率，也远高于市场无风险利率，具有较高的长期配置价值，适合作为权益底仓配置。

利率仍处下行通道，高股息红利资产优势更突出。国债、地方债、金融债三类老债需求上升，或带动债市利率继续下行。对于偏好低波稳健的资金而言，红利资产的优势或更加突出。

高股息资产天然具备“抗跌”属性

巴菲特曾提到：股市短期是投票机，长期是称重机。长期来看，股价的核心驱动力是公司真实创造的盈利。而股息率本身就可以对公司质量进行有效筛选，因为高股息率的企业，是在真实创造利润，真金白银回馈股东且估值便宜。这类企业，往往已经过了高速成长时期，进入稳健发展阶段；企业在行业内形成了一定的竞争壁垒，能够保持盈利的稳定；企业往往出自成熟行业，行业整体格局确定。

更重要的是，长期稳定的现金股息，本身就能够传递出公司内部的经营状况，因为能够进行稳定分红行为的公司，往往是拥有充裕的现金流和稳定的盈利能力，投资价值更为显著，尤其是在弱市或震荡市的行情之下，高股息资产往往会有相对抗跌的表现。

红利投资是未来的重要方向

往后看，红利投资具有长期的生命力，甚至是未来投资的一个重要方向。这是因为，随着经济发展，越来越多的行业逐步触及到成长的天花板，进入成熟阶段。竞争格局趋向稳定，市场对其的估值分歧也随之减弱，降低了估值波动对股价的影响，股价表现也越来越贴近其真实的盈利增长。

参考海外成熟市场的过往情况，发达国家的传统行业普遍进入成熟期，市场以机构投资者为主，股票估值稳定，波动主要由企业盈利因素产生。红利投资从产品数量以及产品规模上都是非常主流的投资方式，长期受到市场认可。

总体来看，当前市场不确定性仍然较多，比如地缘风险、美联储降息等都可能加剧股市的波动，而且目前市场还没有明显的主线，偏防守型的红利资产依然是资金避险优先考虑的方向。另外，在无风险利率长期下行大趋势下，无论是个人，还是投资机构，都需要对资产配置、投资策略等作出新的规划，高股息的红利资产普遍具备业绩稳、高分红、低估值的特征，且参考海外经验，红利或将是低利率环境下的较优“答案”。

二、前海开源港股通价值领航混合C的产品特性与投资策略

前海开源港股通价值领航混合C是一只偏股混合型基金，股票资产占比60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不低于非现金基金资产的80% 。该基金由执行投资总监王霞管理，其管理经验超过22年，擅长自上而下宏观分析结合产业政策方向选择优势行业。

该基金的核心投资策略是基于PB-ROE框架的低估值价值投资  ，精选20-30家低市净率估值的上市公司进行配置。在低估值基础上，综合评估企业的主营业务收入增长率、净利润增长率、研发投入占比等财务指标，筛选高ROE、低PB的组合，实现PB-ROE策略增强效果  。基金经理王霞对港股通价值领航混合C的建仓节奏有清晰规划：建仓初期仓位较低(约60%-70%)，以红利策略为主；中期视市场形势，逐步提高仓位至70%左右，适度提高组合弹性；建仓后期将仓位水平保持在60%以上，增加弹性品种，如科技、消费等板块。

基金费用结构方面，管理费率为1.2%/年，托管费率为0.2%/年，C类份额无申购费，但持有期限较短(通常1个月内)需支付1.5%赎回费，适合长期持有或波段操作的投资者。风险收益特征方面，该基金预期收益及风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，适合风险承受能力较强的投资者。

三、基金经理王霞的投资能力与风格分析

基金经理王霞拥有丰富的投资经验，历任南方基金管理股份有限公司商业、旅游、贸易行业研究员、房地产行业首席研究员、金融地产组组长，2014年2月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司执行投资总监、基金经理 。其投资风格以"低估值价值投资"为核心，注重企业现金流健康度和分红能力，强调在控制风险的前提下追求超额收益。

历史业绩方面，王霞管理时间最长的前海开源沪港深裕鑫A自2017年3月23日成立来收益率达135.9%，相比同期业绩比较基准收益率27.47%，超额收益高达108.43% 。在同类产品中，该基金过去两年、三年业绩排名分别为17/477、12/477 。风险控制能力突出，该基金成立以来最大回撤为-23.49%，低于同类平均-37.96%；年化波动率为15.52%，低于同类平均16.38% 。这表明王霞在风险控制方面具有显著优势。

王霞的投资风格具有以下特点：一是注重低估值与高股息的平衡，强调"估值风险"优先，行业成长性边际放缓时及时调整持仓；二是合理择时，根据市场情绪变化调整仓位，如2024年降息周期前加仓至90%，在红利风格基础上增配券商、科技等弹性品种；三是持仓集中度适中，通常配置20-30家低PB高ROE公司，行业分散度较高 。在选股上，她比较注重公司治理结构、管理团队的战略思维、财务安全性、盈利能力的稳定性等因素，持仓基本以国央企公司为主，聚焦行业龙头。

四、港股红利资产的结构性机会

港股红利资产的结构性机会主要体现在以下几个方面：一是金融板块，尤其是银行、保险等，2024年盈利增长8.4%，好于上半年的3.0%，股息率普遍在5%以上，高于A股同类标的 。二是能源板块，股息率高达10.09%，处于2010年以来91.88%分位，供需格局逐步改善带来估值修复机会 。三是公用事业板块，股息率高于4.5%，且估值处于历史中低水平，中长期投资价值仍然较高。

值得注意的是，虽然港股红利资产整体表现优异，但不同板块之间的分化明显。金融、能源、中游制造(海运、工业)盈利增长较好，而地产、信息技术板块表现疲软 。2025年港股整体盈利预期温和修复(2-3%)，结构性机会集中在科技硬件、AI应用、消费电子等领域 。因此，投资者在配置港股红利资产时，需关注结构性机会，避免简单追求高股息率而忽略行业基本面。

基于上述分析，前海开源港股通价值领航混合C适合投资人群：

一是风险承受能力较强的投资者，能够接受港股市场波动带来的短期回调；二是长期资金持有者，建议使用长期闲置资金配置，避免因短期资金需求被迫在市场低位赎回  ；三是看好港股市场估值优势、认可"低估值价值投资"理念的投资者，尤其是对港股红利资产有长期配置需求的投资者。

资产配置建议：在低利率时代，港股红利资产可作为资产组合中的"稳定器"和"新底仓"  。建议投资者采取以下配置策略：

1. 核心配置：将前海开源港股通价值领航混合C作为权益类资产中的核心配置，建议占比10%-30%。考虑到基金处于建仓初期，可分批建仓，降低择时风险。

2. 卫星配置：根据市场风格变化和行业趋势，灵活配置高股息龙头股或红利主题主动基金，捕捉结构性机会。

3. 杠铃策略：结合中信证券建议的"红利+主题"杠铃策略，一方面配置港股红利资产提供稳定收益，另一方面配置成长型资产捕捉市场弹性。这种组合方式可以平衡防御与进攻特性，降低整体组合波动风险。

4. 长期持有：红利资产的核心价值在于长期复利效应，建议投资者保持耐心，避免短期频繁交易带来的摩擦成本。根据王霞的建仓计划，基金后期将提高仓位并增加弹性品种，长期持有有望获得更高收益。

在低利率时代背景下，港股红利资产的高股息率和低估值优势显著，而王霞的低估值价值投资策略与当前市场环境高度契合。前海开源港股通价值领航混合C不仅为投资者提供了稳定的收益来源，还通过风险控制机制降低了投资组合的波动，成为当前”资产荒”背景下稀缺的投资选择 。随着政策对分红的引导和市场对低波动资产的认可度提升，该基金有望继续发挥其防御性和收益性优势，为投资者创造长期价值。

$前海开源港股通价值领航混合C(OTCFUND|023624)$