#低利率时代 港股红利配置机遇来了？# 自2017年开始入市投资以来，我算是亲身体验了A股的疯狂与无常。我到现在都还记得20、21年那会，“白酒YYDS”的口号响彻云霄，大家一窝蜂地涌向茅台、五粮液，仿佛买了就能躺赚，什么历史估值、百分位根本不看；接着又是“有「锂」走遍天下，无「锂」寸步难行”，新能源车和电池概念被炒得沸反盈天，人人都觉得自己抓住了下一个风口。可结果呢？风一停，摔得最惨的总是我们这些追高的普通投资者。中证白酒指数持续调整，直到现在还处于寻底的过程中，锂电龙头更是跌得爹妈不认，账户里一片绿油油，只剩下满地鸡毛的教训。我自己也一度产生了打退堂鼓的心思，也许买点定期存款才是我这种普通投资者最好的选择？
不过，正是在这种不断变化、不确定性充斥的环境下，我才真正沉下心来深入研究之前一度看不上的红利资产，而这一研究，竟发现它有着难以替代的战略价值价值。今天，我就把促使我下定决心布局红利的三大核心理由，以及一些必须警惕的“陷阱”，分享给大家，希望能给社区里的伙伴们一些实实在在的参考。
理由一：政策“强心针”——“国九条”点燃新动能。新“国九条”作为国务院定调的资本市场顶层设计，把强化分红摆在了历史新高度。 它可不是空喊口号，而是拿出了真招实策：分红不达标？直接限制大股东减持、甚至可能被“ST”风险警示；鼓励上市公司一年多次分红、春节前分红，让大家落袋为安的感觉更实在，提高投资获得感。资本市场反应是最真实的，新“国九条”发布后，煤炭、电力、银行、电信这些“现金奶牛”扎堆的行业，表现那叫一个亮眼，高股息板块的优势展现得淋漓尽致。 说白了，政策明牌鼓励分红，红利资产成了“政策鼓励的方向”。
理由二：存款利率下行，“安全”收益太稀缺！红利成了“香饽饽”。去年十一月底，十年期国债收益率跌破2%这一重要关口，市场上“安全”的收益变得愈发稀缺。在这种背景下，红利资产的吸引力显著提升。过去作为债券投资大户的保险机构，如今也面临“无券可投”的尴尬局面。2%的收益率已难以满足保险资金对收益的要求。相比之下，每年可获得约5%的高股息红利资产，尽管存在一定的净值波动，但对保险资金而言是可以接受的）因为它们在一定程度上能替代那些收益率越来越低的固收产品。 看看新闻就知道，险资频频举牌银行股，这就是最有力的证据！高股息红利资产，正成为低利率时代下，对抗“资产荒”最好的解决办法。
理由三：弱复苏中，“定海神针”还是央国企！分红稳字当头。当下经济是弱复苏的格局，波动在所难免。在这种背景下。央国企作为国民经济的“顶梁柱”和“压舱石”， 其地位和作用就更加关键了。它们肩负着稳增长、保安全的重任，经营策略和财务安排天然就更注重**稳健和可持续。体现在分红上，就是一个“稳”字！它们的分红政策相对稳定，不会因为短期经济的小风浪就轻易调整。 这给我们投资者提供了什么（提供了可预期的、持续的现金流入！尤其是在这种充满不确定性的市场里，这种稳定性对于像我这样追求稳健收益、想保值增值的投资者来说，吸引力是巨大的。 央国企的分红，不仅能带来真金白银，还能在一定程度上抵御市场波动带来的风险，堪称组合里的“压舱石”。看看贵州茅台等公司持续稳定的高分红方案，就是最好的例子。
但是！红利虽好，陷阱也得防！首先就是“低估值陷阱”，这类资产的分红比例相对较低，但绝对估值持续低位震荡，导致股息率一直较高。这类资产的代表细分行业包括城商行、股份行和房屋建设等。其次是“周期类陷阱”，像能源、原材料等周期性行业，好年景分红可能非常大方，但一旦行业下行，分红可能大幅缩水甚至中断。过往的高分红，并不能保证未来还能持续。用“历史股息率”去投资这类资产，容易失效，甚至被套在高点。
在这种复杂的环境下，我个人更倾向于选择主动管理型的红利基金来布局红利资产。 为什么？因为红利资产内部也在“分化”， 不是所有高股息都值得买。基金经理的专业能力，能帮我们更好地规避陷阱，筛选出真正有质量、有持续性的高股息资产。 我最近重点关注的是——前海开源港股通价值领航混合（A:023623，C:023624）。 选它主要基于两点：
1、港股红利性价比更高：普遍而言，港股红利资产的股息率比A股同类更高，即使扣除20%的股息税，吸引力依然突出。 在低利率和资产荒背景下，这份高息更具诱惑力。
2、主动管理，优中选优：我承认，红利资产里也可能有“伪高息”或存在泡沫。主动型基金的优势就在于，jj基金经理能凭借深度研究，帮我们挑出更具投资性价比的核心标的，而不是被动地买一堆可能踩雷的高息股。
当然，好资产还需要一位好经理来帮忙管理运作，这次前海开源基金派出了一位拥有22年深厚从业经验的“老将”——王霞。王霞经理最难得的是“宏观+行业+个股”的全链条能力。7年的会计学专业功底，让她在财务分析上异常扎实；从商业、旅游、贸易研究员做起，再到房地产首席、金融地产组长，对经济周期、行业轮动和政策风向的把握，相当敏锐。她的投资框架很清晰：自上而下选对景气行业，自下而上深挖优质个股，特别看重“低估值+高ROE+业绩增长”这个黄金三角组合。
实力如何？数据说话！王霞经理的代表作前海开源沪港深裕鑫A，从2017年3月成立到2025年8月1号，累计收益率高达133.24%，把业绩比较基准（20.37%）远远甩在身后，超额收益达到惊人的112.87%！更难得的是持续领先：在2019-2024这风格多变的六年里，无论市场刮什么风，这只基金都跑赢了沪深300、恒生指数和业绩基准。 近三年、五年的业绩排名，更是稳居前5%的顶尖行列。可以说是一只非常优秀的主动类型基金，充分发挥了主动管理的优势。
风控能力同样出色！比如2024年四季度港股波动剧烈，她果断将仓位降到60%左右，及时兑现了非银金融、工业金属等波动较大板块的收益，转而增持银行、通信等低波动、防御性强的板块。这一系列操作，成功将基金的最大回撤控制在同类平均水平以下，实实在在地为投资者守住了“本金安全”的底线，进一步提高了投资者的持有体验。
对于王霞经理管理的这只新基金（前海开源港股通价值领航混合，她之前公开采访时已经明确表示，在成立初期会保持相对谨慎（仓位约30%-50%），优先布局那些PB（市净率）低、安全边际足够高的行业，比如银行、能源等。 等市场趋势更明朗后，再逐步加仓。 这个策略的核心目的很明确：最大限度降低建仓期可能出现的波动对咱们持有人的影响，力求稳健起步。
最后一点心里话：市场永远在变，从热炒成长到拥抱红利，从追逐高弹性到重视确定性收益，我的投资思路也在不断调整。新“国九条”从制度层面重塑了分红生态， 无风险利率持续走低让“安全收益”愈发珍贵， 而经济弱复苏中央国企分红的稳定性更显可贵。 红利资产，尤其是经过主动管理筛选的优质红利资产，在当前这个时点，确实展现出了不可替代的配置价值。当然，天下没有免费的午餐，警惕陷阱、借助专业力量，才能更稳地走好这条路。投资是长跑，找到适合自己的、能让人“睡得着觉”的资产，或许比什么都重要。红利这条路，我选择继续走下去，边走边看，边学边调整。$前海开源港股通价值领航混合C$ $前海开源港股通价值领航混合A$
