#低利率时代 港股红利配置机遇来了？#低利率的钱越来越像烫手山芋，放在银行里年化一点几，连通胀都跑不赢；想买点理财吧，净值天天晃，到期一看还不如定存。身边不少朋友干脆把目光转向港股，图的就是一个“高股息+低估值”。我也跟着研究了一圈，发现前海开源港股通价值领航混合C（023624）正在募集，掌舵人是王霞——就是那个在行情颠簸里还能给沪港深裕鑫A做出110%任职回报的基金经理。冲着她的履历和港股的便宜劲儿，我把这只新发基金放进自选，顺手把对自由现金流、红利策略和产品的理解一并写了下来，给同样纠结的你一个参考。

    先说说自由现金流，很多人一听就头大。其实一句话：公司赚到的真金白银扣掉必须花的钱，剩下的能随便分、随便攒、随便还债的那部分。它不像净利润可以靠会计手法“美颜”，现金流是真金白银，能不能持续分红、能不能熬过周期低谷，全靠它撑着。我把港股通股息率50强里的石油、电信、银行拉出来看了下，发现它们普遍现金流稳、分红阔绰，而且股价打了骨折，PB比A股同门便宜三到五折。用王霞的话说，“低估值不是目的，是安全垫”，只有现金流扎实，低估值才不会变成价值陷阱。

    再说回前海开源港股通价值领航混合C这只基金。公开资料写得明白：股票仓位60%-95%，其中不低于80%投向港股通标的。王霞的思路是自上而下先定宏观水温，再选行业赛道，最后落子龙头。她管的前海开源港股通股息率50强近三年回报22%，同期同类平均还亏了1%，说明红利策略在港股确实能跑出超额收益。新产品023624会把这套打法复制过来，初期仓位轻，先吃红利缓建仓；后面情绪回暖再把弹性标的加进来。对咱们普通投资者而言，这种“先稳后攻”的节奏正合适，省得自己一冲动就满仓被套。

    有人担心她名下产品也有亏损，我看了下，亏得多的那几只多是2021年前后高位发行的全市场基金，赶上了核心资产杀估值；相反，2017年开始管的沪港深裕鑫A一路长跑110%，规模也做到了十几亿。长跑选手偶尔逆风很正常，关键是净值曲线能不能不断新高。王霞自己总结过，“控制回撤才能活得久”，她这两年在银行、煤炭、电力这些现金牛板块里反复腾挪，净值回撤比同类小一截，拿得住的人自然体验更好。

    低利率时代，红利资产就像海绵里的水，看着不起眼，挤一挤真能解渴。Wind数据显示，恒生高股息率指数近一年股息率6.3%，而国内三年定存挂牌利率已跌破2.5%。再加上“新国九条”把上市公司分红抬到监管高度，以后能持续派钱的才是真本事。023624此时发行，相当于帮散户打包了一篮子现金流扎实、分红大方的港股龙头，还配了王霞这种老将来调仓，比自己单枪匹马去挑个股省心太多。

    最后一个问题：现在上车会不会早？我翻了基金的建仓节奏说明，人家初期只打三成底仓，红利打底，后面慢慢加，真遇到港股二次探底，基金经理还能逢低捡筹码；如果直接涨起来，低估值+高股息也能吃到第一口肉。进退都有余地，这正是普通投资者最需要的“容错空间”。

    总结一下：钱存银行跑不赢通胀，买理财又怕净值波动，港股红利资产在低利率环境里反而成了香饽饽。$前海开源港股通价值领航混合C(OTCFUND|023624)$把专业选股、仓位管理、回撤控制一条龙打包，拟任基金经理王霞过往的红利产品又做出过超额收益，对于想稳稳拿现金流、又不想每天盯盘的我们来说，值得认真考虑。我把基金加自选，准备先认购一笔，剩下的交给时间和复利。

@前海开源基金 #沪指突破3600点！何时上攻924高点？#