本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/06/23-2025/06/29
本周回顾
01宏观
海外：1）美国5月通胀走势保持温和：核心PCE环比+0.1%（前值+0.1%，预期+0.1%）；5月耐用品订单初值创2014年7月以来最大增幅，环比+16.4%（前值-6.6%，预期+8.5%）。2）美联储主席及两位官员对降息态度转为鸽派，市场预期9月开启降息。3）中美签署日内瓦达成的贸易谅解协议，贸易谈判进展顺利。
国内：5月工业企业营收同比+0.8%（前值+2.6%），工业企业利润同比-9.1%（前值+3%)。利润增速较快的行业有设备类、“三航”产业、有色系、公用事业类、必选消费类；利润增速相对较低的行业主要是上游采掘、纺服产业链、耐用消费品（汽车和家具家居）、轻工制造等。
其他：1）货币：本周央行2.03万亿元7天逆回购+9603亿元逆回购到期，净投放1.07万亿元；央行开展3000亿元MLF操作。2）财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行7807亿元，同比多增5775亿元。3）央行等六部门出台金融支持提振和扩大消费的指导意见。4）沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，连续三日内涨跌幅偏离值阈值从12%调整为20%，与普通股票一致。
02权益
海外：1）中东地缘冲突缓和、美联储鸽派表态，标普、纳指及道指分别+3.44、+4.25%和+3.82%。2）地缘冲突缓和、部分国家与美贸易谈判顺利，欧股上涨。3）亚洲及新兴市场上涨，日经+4.6%、恒指+3.2%
国内：A股主要指数上涨，中小盘成长风格占优。上证50涨1.27%，沪深300涨1.95%；创业板指涨5.69%，科创综指涨4.18%，计算机、国防军工、非银金融、通信涨幅居前，石油石化、食品饮料、交通运输靠后。
03债券
海外：本周美债收益率下行，2年期、10年期美债收益率分别下行15BP、10BP、期限利差（10Y-2Y）缩小。地缘政治风险缓和、通胀数据符合预期及美联储降息预期强化驱动美债利率下行、期限利差缩小。
国内：2年、10年期国债收益率分别下行1.5BP至1.36%、上行0.5BP至1.65%，期限利差扩至29BP。5月工业企业利润数据承压，市场在央行流动性呵护下保持稳定，但月末资金面略有分化。
04大宗商品
1）COMEX黄金跌2.94%，收于3274美元/盎司，地缘冲突缓和对金价形成压制。2）美元指数跌1.52，地缘冲突缓和、美联储鸽派表态，美元走弱。3）布油6月合约周跌12.11%，短期地缘风险溢价消失、需求担忧致油价下跌。4）基本金属上涨，LME期铜涨2.26%，LME期锌涨4.22%，LME期铝涨1.78%。5）农产品下跌，大豆跌3.35%，玉米跌4.08%，小麦跌7.24%。
后续展望
01权益市场
国内方面，建议考虑“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内或可增加组合配置弹性。中美博弈、地缘冲突不断的大背景下，红利方向或仍可考虑底仓配置；对于科技板块，地缘政治变化背景下国产替代的确定性或将进一步提升，科技板块中长期配置价值凸显。短期内，中东地缘政治局势超预期缓和、中美贸易谈判进展顺利提升市场风险偏好，或可考虑提升组合配置弹性、增加成长及中小盘的风格暴露。跨境方面，短期内建议考虑继续增加美股的配置比重。地缘政治缓和、美联储鸽派表态或将继续提升美股风险偏好。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势未变。短期内流动性宽松格局或不会立即转变，外部环境存在调整和反复的可能，内需、地产企稳仍待观察，基本面压力或仍在。因此，长端利率或仍然存在下行空间，30年国债收益率在1.9%之上或进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期地缘政治反复导致金价波动，中期除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下黄金或仍能维持强势。2）油价短期在地缘冲突反复背景下大幅波动，中期受制于供需错配或难持续上涨。3）关税或导致美国滞涨风险加大，供给侧约束不明显+需求侧冲击更大，其他大宗品种短期内或难有太强的表现。4）美元在短期短期超跌后或阶段性企稳，但美国基本面走弱、全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
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数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.6.23-2025.6.29，近一年统计区间2024.6.29-2025.6.29。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
