#摩根债基全新启航#2025 年开年以来，债券市场和大伙之前预想的不太一样，科技股那边涨得热火朝天，债市却持续调整，这可把我们这些普通投资者给弄懵了。

从大环境来看，现在债市有点尴尬，往上走有压力，往下走也不容易。就拿利率来说，长端利率小涨，信用债和短债利率倒是降了点，整体上呈现出 “震荡” 的态势。为啥会这样呢？一方面，货币宽松政策还没落地，科技股牛市又分走了不少资金，央行现在更倾向于用结构性工具支持经济，全面降息的可能性变小，债市少了这股 “东风”，自然涨势受限。另一方面，广谱利率下行，债券性价比提升，而且债市利率要是大幅上涨，可能引发赎回潮，影响金融稳定，这又给债市加了一道 “保险”，不至于跌得太狠。

从数据上看，银行间利率债市场收益率有波动，但总体变化不大。截至 3 月 24 日，一些关键期限的国债收益率，像 10 年期稳定在 1.84% 附近，和去年 12 月 10 日差不多，当时货币政策可是 “适度宽松”，现在这个收益率基本没把 “适度宽松” 的因素算进去，说明市场已经消化了一部分压力。再看短端国债收益率，1 年期国债收益率从年内低点 1.02% 涨到了 1.54%，上行幅度远超 10 年期国债，而且已经和 2024 年 6 月相当，可那段时间 OMO 利率累计下调了 30BP，短端收益率却先降后升，把降息影响全抵消了。这种波动既不利于市场预期稳定，也影响债券定价，后续大概率会调整。

在这种情况下，新发行的$摩根60天持有期债券C(OTCFUND|023529)$和$摩根60天持有期债券A(OTCFUND|023528)$契合当下宽松环境下投资者对短债基金的需求。其投资策略聚焦高评级信用债，能有效控制波动与回撤，拟任经理任翔经验丰富，让人期待。

我认为短期内债市大概率持续震荡。季末资金面扰动、权益市场偏强及降准降息预期延后等因素制约债市。但债市进一步大跌空间有限，当前 30 年国债利率已修正前期预期，需求力量仍在，宏观逻辑存反复可能。从市场环境看，股债跷跷板效应减弱。

展望后市，债市赔率提高，当前点位利率有吸引力。虽 3 月底前仍有波动，但 4 月起，考虑信贷前置、二季度理财规模扩张及外需不确定性等因素，债市配置力量有望增强，胜率或现边际变化。我会持续关注上述摩根基金，结合自身情况，合理配置资产，把握债市机会。@摩根资产管理