#下半年行情主线是哪个？# #“算力航母”启航在即，机会来了？# #算力硬件板块的行情逻辑是什么？#

——从算力军备到产业重构，我为何押注科创板AI ETF？

一、复盘上半年：AI浪潮下的“冰火两重天”

2025上半年，全球资本市场被AI与机器人技术搅动风云，但港股科技板块却走出“V型反转”。

- 算力军备竞赛白热化：英伟达GB300芯片量产预期推动全球AI服务器出货量激增，但国产昇腾910B量产交付让市场看到“去英伟达化”的曙光。

- 推理革命初露锋芒：DeepSeek-R1开源模型推理成本降至GPT-4的1/10，智能驾驶、AI PC等场景加速落地，港股科技股中与推理相关的标的（如中芯国际、华虹半导体）Q2涨幅超30%。

- 市场分化加剧：恒生科技指数上半年振幅达45%，6月因关税扰动回调12%，但南向资金逆势加仓，单月净流入超2000亿港元。

而我，在6月市场震荡期选择定投博时上证科创板人工智能ETF联接C，至今收益-0.8%。短期浮亏并未动摇信心，反而让我更清晰地看到这场“推理革命”背后的逻辑重构。

二、主线之争：为何“推理革命”是下半年核心矛盾？

1. 算力军备的边际效用递减

- 硬件红利见顶：全球AI服务器出货量增速从2024年的150%降至2025Q1的65%，英伟达H100芯片库存周期延长至12周。

- 需求结构迁移：大模型训练需求占比从70%降至45%，推理需求（智能终端、企业服务）快速攀升，2025年全球推理市场规模或突破$500亿。

2. 推理革命的三重爆发力

- 技术突破：国产大模型DeepSeek-R1推理效率达GPT-4的92%，成本仅为其1/7，推动AI从“实验室”走向“生产线”。

- 场景落地：医疗诊断（联影智能）、智能制造（拓斯达）、内容生成（万兴科技）等垂直领域进入商业化验证期，2025年AI应用渗透率或超30%。

- 生态重构：开源框架（如DeepSeek）降低开发门槛，中小厂商加速接入，推理服务市场规模增速（80%）远超训练服务（25%）。

3. 港股科技：推理革命的“价值洼地”

- 估值优势：恒生科技指数PE（TTM）仅16.8倍，低于纳斯达克科技指数的32倍，且AI相关标的2025年预期盈利增速达35%。

- 标的稀缺性：腾讯、美团等巨头加速布局AI推理场景，商汤、中软国际等底层服务商受益国产替代红利。

三、我的策略：定投ETF背后的“三重逻辑”

1. 产业趋势＞短期波动

- 历史镜鉴：2019年5G建设期，通信ETF最大回撤达28%，但随后两年涨幅超200%；当前AI推理革命处于早期阶段，波动是布局良机。

- 仓位管理：采用“金字塔加仓法”，每下跌5%追加10%本金，平滑成本曲线。

2. 国产替代的确定性溢价

- 芯片链：寒武纪思元590推理芯片性能比肩英伟达A10，国产化率从10%提升至30%，科创板“硬科技”标的直接受益。

- 应用层：科创板中AI+医疗（联影智能）、AI+金融（蚂蚁链）等细分龙头尚未被充分定价。

3. 港股流动性改善的“戴维斯双击”

- 资金面：南向资金上半年净流入超6000亿港元，外资回流加速（EPFR数据显示6月净流入港股达214亿港元）。

- 催化剂：四季度美联储降息落地、国内稳增长政策加码，或触发港股科技板块估值修复。

四、写给投资者的真心话

- 短期不悲观：当前市场担忧的“关税扰动”“技术瓶颈”已部分定价，7-8月财报季或成业绩验证窗口。

- 长期不焦虑：AI推理革命是十年一遇的产业浪潮，科创板ETF的底层资产代表中国科技最尖端生产力。

- 心态建议：定投是“懒人投资法”，但需定期检视持仓逻辑。若Q3出现AI应用落地不及预期，可适度减仓；若突破 2.5（当前 2.3）则加倍投入。

五、结语：与时间做朋友

投资如棋局，AI推理革命是2025年最关键的落子。科创板ETF的底层逻辑不仅是技术红利，更是中国科技产业从“跟随”到“引领”的范式转换。作为“熊猫君”，我愿做这场变革的长期见证者——毕竟，历史总是奖励那些在迷雾中坚定前行的“笨蛋”。@博时基金 #晒收益#