1 刘帆探讨港股科技板块机遇。

刘帆分析了当前港股科技板块的调整态势，认为中国社会财富正向权益资产迁移。他指出低利率环境下债券资产赔率有限，促使投资者转向权益类产品。此外，居民存款搬家现象明显，过去三年积累的超额储蓄可能为权益市场带来资金流冲击。

2 港股市场和投资者风险偏好分析。

刘帆指出，市场风险偏好逐步回暖，投资者从防御性资产转向含权产品，固收加产品规模增长明显。港股市场生态环境优化，优质股权资产扩容，尤其科技、创新药、互联网巨头等板块具备竞争力。他强调港股科技板块的泛科技特性。

3 人工智能加政策推动科技板块发展。

刘帆讨论了人工智能加政策对科技板块的积极影响，重点提到2027年人工智能与六大重点领域深度融合的目标。他解释政策带来更高的技术要求和创新形态，强调自主可控核心技术的重要性，并指出港股市场定价逻辑受三因素影响。

4 港股市场表现受多重因素影响。

刘帆分析了港股市场表现偏弱的原因，指出其盈利挂钩国内经济，利率挂钩美债，投资者风险偏好影响估值。近期港股科技板块跑输A股，但AH溢价指数上升，显示港股市场表现更好的资产主要在A股未覆盖的互联网板块。

5 港股互联网板块近期表现偏弱。

刘帆分析了港股互联网板块近期表现偏弱的四个原因：A股市场对国产替代和反内卷板块的催化更强；外卖大战导致互联网巨头盈利预期下修；AI应用软件事件催化乏力；香港金管局收缩流动性压制港股表现。他认为外卖战影响可能逐步弱化，但提示以上分析不构成投资建议。

6 外卖战短期影响盈利但长期价值回归。

刘帆分析了外卖行业竞争加剧对互联网巨头的影响。他指出短期补贴虽扩大市场规模，但导致盈利下降和股价疲软。长期来看，行业格局明朗后企业价值将回归。同时提到指数投资可分散风险，并认为AI产业周期仍处上行阶段，以DeepSeek模型为例说明技术持续进步。

7 港股科技巨头受益于AI产业变革。

刘帆指出港股科技巨头涵盖大模型开发、商业应用和终端生态环节，有望凭借技术优势受益于AI产业红利。中美经贸关系缓和可能促使港股互联网公司加大AI基础设施投入。港股市场具有稀缺资产优势，南向资金持续流入，主动权益基金对港股的配置比例提升至19.9%，未来仍有增量空间。

8 美联储降息概率提升的原因分析。

刘帆讨论了海外利率变化对市场的影响，尤其是上周美联储在杰克逊霍尔会议上的讲话导致九月份降息概率从70%提高到90%。他指出美国经济需求端和通胀数据疲软支持降息，高利率压制了制造业和房地产需求。通胀压力低于预期，关税豁免和进口策略缓解了价格上升。鲍威尔转向关注劳动力市场，失业率稳定但劳动力供给下降。

9 美联储降息预期利好港股市场。

刘帆分析了美国劳动力市场数据，指出通胀失控概率较低，支持美联储9月降息。美债利率下降将影响港股估值和流动性。港股市场资金结构分为外资、香港本土资金和南向资金，外资话语权较大。2020年以来外资持续净流出港股，但随着美联储态度转变和中美关系缓和，外资可能回流。5月以来数据显示，长线和短线外资均呈现净回流港股趋势，主要受美联储降息预期和中美关系改善推动。

10 港股科技板块估值优势明显。

刘帆分析了港股市场的投资机会，指出港股科技板块当前估值处于全球较低水平，恒生指数市盈率约10倍，显著低于美股等主要市场。港股科技指数估值约20倍，相比纳斯达克的40倍和A股科技板块更具性价比。此外，港股市场有望受益于流动性外溢效应，存在估值修复空间。他强调以上分析仅供参考，不构成投资建议。

11 港股科技板块投资前景乐观。

刘帆回顾了历史上港股跑赢A股的几个阶段，包括12-13年、16-17年和2020年，指出流动性充裕和产业催化是共同特征。他认为当前美联储降息和AI叙事逻辑将推动港股科技板块表现，但仍提醒投资者注意风险。最后他预告了兴银基金2025年秋季投资策略会的后续内容。