上周市场延续修复，大盘价值相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数上涨0.64%$易方达中证红利ETF联接发起式C(OTCFUND|009052)$、红利低波指数上涨0.63%$易方达中证红利低波动ETF联接发起式C(OTCFUND|020603)$、恒生港股通高股息低波动指数上涨2.27%$易方达恒生港股通高股息低波动ETF联接发起式C(OTCFUND|021458)$、红利价值指数上涨0.48%。从权重行业看，其中交运、煤炭、银行涨幅居前，地产小幅回调。

对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：

第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，资金将相对青睐高股息等防御板块避险。

第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。

第三，经济复苏下的绝对收益。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下值得期待绝对收益的确定性相对较高。

近期反弹修复后，市场将进入传统的业绩“真空期”。缺乏盈利数据指引的背景下，基本面修复也相对偏弱，此前由政策预期刺激与情绪修复驱动的修复行情已修补相对充分，缺乏新催化的背景下，防御性的红利资产仍值得关注。后续关注出口链修复程度与经济数据表现，如表现平稳，有望推动市场上行。

图：主要红利指数股息率（近12月）

注：数据来源：Wind，截至2025年5月18日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

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