大盘突破3600点并短暂盘整之后，市场热度再次提升，目前已基本站稳3600点。从成交额来看，近期A股成交额虽有回落，但仍然保持在1.5万亿之上，截至8.6已经连续15个交易日超过1.5万亿。我们还是延续之前的观点，在当前的市场环境下，仓位或比选择更重要，无论是哪个板块，都有可能迎来不错的市场表现。而以AI人工智能和消费电子为代表的科技资产，在经历短期的盘整之后，有望重新成为市场主线。
AI人工智能：
近期的催化主要来自于海外市场。
一是海外云厂商的财报披露。业绩普遍超预期，对于算力的需求都非常旺盛，基本上都上修了2025-2026年的资本开支预期。例如，谷歌二季报将全年的资本开支预期从原来的750亿美元增至850亿美元，上调了100亿美元，另外值得关注的是，它的token数在过去3个月出现了翻番的增长，月处理tokens达到980万亿；META将全年的资本开支预期从原来的600-650亿美元上调至660-720亿美元等。
在强劲的资本开支需求预期下，英伟达股价连续创新高，突破180美元/股。
为什么海外大厂愿意持续增加资本开支？除了军备竞赛因素之外，很重要的一点是验证了AI商业化的逻辑和正向循环。例如，AI赋能使得谷歌的广告收入出现两位数的增长；Meta的广告转化率在AI的拉动下提升3%到5%。之前国内市场上也有类似的情况。2025年Q1腾讯广告业务同比增长20%，增速超出市场预期。核心驱动力是AI技术大幅提升了广告点击率：传统横幅广告点击率约0.1%，信息流广告约1.0%，而AI优化后部分广告点击率跃升至3.0%。
二是海外大厂的模型更新。8月5日晚，OpenAI/Anthropic/Google三家主流大模型公司发了新模型。1）OpenAI开源gpt-oss-120b/20b两款开源模型，这是自2019年GPT-2以来的首次模型开源；2）Anthropic发布ClaudeOpus4.1，在Coding能力上继续提升；3）谷歌DeepMind发布第三代通用世界模型Genie3，可以生成前所未有的多样化交互式环境。市场预期本周可能GPT-5也即将发布。这标志着全球AI技术竞争进入新阶段，技术分化与生态卡位将进一步重塑产业链价值分配。
对国内AI人工智能产业链而言，近期比较大的一个政策是7月31日国常会审议通过的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。《意见》标志着“人工智能+”正式升级为国家战略级行动，类似于2015年的“互联网+”政策，将AI确立为发展新质生产力与经济增长的核心引擎。此外，10月份四中全会即将召开，届时将会研究关于制定十五五规划的建议，和科技相关的政策脉络会更加清晰。这些政策落地会作用在明年，所以后面还有很大的空间可以展望。
从成交额占比来看，8月6日中证人工智能主题指数成交额占A股成交额的占比为3.8%，已经回落到4%以下的低位，拥挤度较低。展望未来，短期AI人工智能板块仍然处于跟随海外市场的节奏，而一旦国内的大模型出现明显突破，则有望带来国内AI人工智能板块的爆发。当前仍然处于关注AI人工智能板块较好的位置。
相关产品：
AI人工智能ETF（512930），平安中证人工智能主题联接A/C/E（023384/023385/024610）。
消费电子：
根据外经贸大学数字经济实验室的数据，2024年我国消费电子出口到美国市场的占比大约在9%左右，出口到越南、印度和马来西亚的占比大约在7%左右。因此如果美国关税政策有变动，大约会影响消费电子板块20%以内的份额。但整体而言，我们认为关税风险可控。7月2日美国已宣布与越南达成贸易协议：1）统一征收20%的关税；2）转口贸易征收40%的关税。上次中美谈判之后，在关税暂停期间，对中国征收的税率是42%（20%的芬太尼关税+10%基准关税+今年之前关税12%）。加上转口本身的成本，实际上消费电子通过越南转口的成本和现在直接对华征收的关税差不多。未来即使是中美贸易谈判有所变动，转口的这条路子基本上还是通的，所以对整个消费电子板块的扰动有所下降。如果因为关税出现较明显的回调，反而是关注消费电子板块的良机。
随着9月苹果发布会渐行渐近，果链投资热度也在不断提升。我们比较关注苹果的AI功能，目前苹果存量手机中硬件上可以支持AI功能的大概不到10%，如果苹果的AI功能比较超预期，有望带动苹果用户的换机需求。不过在国内市场来看，此前苹果和阿里虽然达成国内AI功能的合作意向，此前阿里还发布了一系列基于苹果产品的小参数AI模型，但目前相关合作还在被美国政府审核中，一旦审核通过，有望带来国内苹果手机消费需求的提升。
相关产品：
消费电子ETF（561600），平安中证消费电子主题联接A/C/E（015894/015895/024557）。
数据来源：Wind
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$平安中证消费电子主题ETF发起式联接C(OTCFUND|015895)$$平安中证人工智能主题ETF发起式联接C(OTCFUND|023385)$
