#天天基金调研团#

很荣幸参加这次天天基金调研团的活动，这一次带来分享的是诺安多策略混合的经理孔宪政。微盘股从2000年成立以来，至今翻了超过300多倍，因此有不少投资者都十分钟爱相关的投资标的，那咱们就一起来深度剖析这只$诺安多策略混合A(OTCFUND|320016)$

一、基金概况：多周期业绩强劲，近一年涨超103%！

业绩方面：近一周涨幅3.28%，近1月涨幅8.67%，近3月涨幅17.64%，近6月涨幅20.33%，近一年涨103.07%。不管是从短周期还是长周期，整个4分位的排名都属于优秀，可以说表现还是相当稳定的。

成立于2011年8月，截至2025年一季度末规模为5.93亿元，2024年四季度C类份额成立后总规模增至7.72亿元。尽管2024年因市场波动导致份额缩水13.47%、净资产下滑6.9%，但2025年一季度实现规模环比增长79.72%，显示投资者对小盘股策略的认可。

小规模基金的优势在于操作灵活性高，尤其适合小盘股投资。基金经理可通过高频调仓捕捉市场机会，2025年一季度股票仓位达93.04%，现金占比19.26%，展现出对市场的积极进攻姿态。

管理费上，A类管理费1.20%，托管费0.20%，低于行业偏股混合型基金平均1.5%的水平，长期持有成本较低；

二、经理风格：量化+主动相结合，进攻性强
 
现任基金经理孔宪政（康奈尔大学应用经济学博士）和王海畅（诺安基金内部培养的量化专家）形成互补：

孔宪政经理拥有15年证券从业经验，擅长量化投资与产业趋势结合。其投资框架以“成长性+确定性”为核心，聚焦市值50亿以下的小盘股，认为微盘股是“孕育新质生产力的沃土”。2023年三季度重仓新柴股份，持仓期间涨幅达63.65%，展现出精准的选股能力。2025年一季度，其管理的诺安多策略混合净值增长13.42%，排名同类前4%，近一年收益达62.92%，显著跑赢沪深300指数。

王海畅经理侧重量化策略执行，通过AI模型筛选高弹性标的，持仓分散度高，前十大重仓股占比仅6.53%，单一个股持仓不超过0.74%。
 
两位经理采用“核心+卫星”策略：60%仓位配置基本面扎实的稳定成长股，40%参与高弹性品种的波段操作，兼顾进攻与防御。孔宪政在2025年5月的访谈中提到，基金通过动态调整大小盘股配置比例（当前小盘股仓位占比70%-80%），适应市场风格切换。

三、持仓风格：专精特新为核心，聚焦成长

市值特征：85%以上为市值50亿以下的小盘股，其中30%属于微盘股（市值排名后10%）。这类标的流动性好、估值修复速度快，且市场关注度低，存在定价偏差机会。

行业分布：聚焦高端制造（42%）、科技创新（31%）、消费升级（18%）三大方向。2025年一季度持仓中，楚环科技（环保设备）、易明医药（创新药）等专精特新企业占比超30%，受益于制造业绿色发展、AI医疗等政策红利。

个股选择：偏好研发费用率超过8%、近3年营收复合增速超20%的细分领域龙头，如泰林生物（生物制药设备）、浙江力诺（工业阀门）等。基金通过AI模型动态优化持仓，2025年一季度减持估值过高的科技股，增持防御性医药生物板块，将回撤控制在15%以内，显著优于中证2000指数的25%跌幅。

 
四、政策面指引：恰逢新质生产力红利窗口
国家重点扶持跨境电商、智慧农业、汽车零部件、工业大升级、文旅餐饮五大行业，并推动制造业绿色发展。诺安多策略混合持仓的高端制造（如楚环科技的污水处理设备）、科技创新（如AI算力相关标的）直接受益于这些政策。例如，楚环科技因污水处理订单增长35%，2025年一季度为基金贡献显著收益。

北交所推出并购重组“小额快速”审核机制，私募基金反向挂钩政策降低资本运作成本，2025年一季度微盘股中并购重组案例同比激增120%，被并购标的平均涨幅达85%，提升板块估值中枢。

央行维持宽松货币政策，2025年4月剩余流动性（M2同比-社融存量同比）升至1.86%，充裕的资金环境推动低估值微盘股PB修复。

五、热点催化：AI革命与全球产业变局

AI技术突破：ASIC芯片等硬件平权技术降低AI应用门槛，基金持仓的科技类个股（如澜起科技、寒武纪）受益于算力需求爆发。孔宪政在2025年二季度将部分仓位转向算力基础设施、合成生物等“AI+”主题，进一步捕捉产业升级红利。

地缘政治与关税调整：对美加征125%关税生效，出口型企业承压，但基金持仓以国内市场为主的小盘股，受影响有限。相反，国内替代加速（如半导体设备、精密零部件）为相关标的提供增长空间。

国际供应链重构：缅甸地震等事件冲击全球供应链，基金持仓的高端制造企业（如精密零部件供应商）凭借国产替代能力获得订单转移机会。
 
六、后市看点与机遇

风险和机遇是并存的，小盘股在政策支持、流动性宽松、产业升级的多重驱动下，仍具超额收益潜力。诺安多策略混合通过量化模型与主动管理结合，有望持续捕捉定价偏差机会。不过微盘股波动剧烈，近三年最大回撤达52.72%，需警惕市场风格切换及流动性冲击。

七、投资观点 
适合风险承受能力较高、追求高弹性收益的投资者，可作为权益组合的卫星配置（如果是我，我考虑不超过50%）。配置策略上：采用定投或“估值-仓位”动态平衡策略，例如当基金净值涨幅超20%时减持部分仓位至红利策略基金，若回撤超15%则逢低补仓等。（仅供参考，不作为投资建议）

Ok，这就是对这只基金的深度剖析，小微盘目前的特点就是波动弹性比较大，同时迎来政策窗口，如果布局得当，还是能获得不少的超额收益的，我会持续关注跟大家分享！#新型电力系统建设第一批试点工作开展##工信部部署AI赋能工业革命！利好算力？##马斯克怒斥特朗普！特斯拉股价怎么走?#