1 刘方正分享股债混合投资策略。

鹏华基金稳定收益部副总经理刘方正介绍了他的从业经历和投资理念。他2010年加入鹏华基金，从事债券研究，2015年起担任基金经理，目前管理八支基金。刘方正的投资框架基于自上而下的宏观经济分析，关注长中短周期的变化特征。他认为市场总是对的，大类资产配置需关注经济周期在不同资产上的表现。

2 市场指标与回撤控制策略。

刘方正指出股债ERP等长期有效指标可作为市场参考，转债溢价率存在周期性波动特点。针对回撤控制，他解释波动与收益正相关，建议通过中期趋势判断调整权益仓位，如在2022-2024年熊市降低权益仓位以规避回撤。

3 刘方正分享投资策略与市场观点。

刘方正指出，过去几年通过股债轮动策略实现了正收益，但短期波动难以避免。他强调不应过度追求短期回撤控制而牺牲长期收益，并以4月市场调整为例说明趋势性降低权益仓位可能错失后续上涨机会。对于内需疲软问题，他认为经济数据与股市表现并非完全对应，消费价格虽持续下降，但居民资金使用方向已从购房转向旅游等领域。

4 市场风格转向成长，基建投资结构变化。

刘方正指出，资金正从房地产转向潮玩等新领域，这种结构性转变可能持续三到五年。基建投资受地方政府财务压力影响减少，但中央财政对西北基建项目的投入在增加。他看好成长风格，特别是AI产业链和创新药行业，认为市场热情将持续。在制造业方面，他选择配置国内领先企业，关注其风险能力和竞争优势。

5 制造业升级需长期演化解决。

刘方正指出中美贸易冲突深层次原因在于中国强大的制造业能力与美国需求依赖之间的矛盾。他认为问题需通过长期制造业演化解决，如扩大内需和转移海外需求。中国制造业在AI发展等领域有优势，各子行业如半导体、医药设备均有突破机会，得益于长期积累和工程师红利。

6 关注细分行业机会，债券配置因产品而异。

刘方正表示，作为二级市场投资者，他更关注制造业大方向下的细分行业机会，分散投资以避免遗漏。对于债券市场，他管理的红河混合基金因偏向成长方向，债券配置较少且不进行久期延展或信用下沉。而其他低风险组合则会根据定位调整债券配置和权益仓位比例。

7 刘方正解析不同风险偏好产品的资产配置。

刘方正指出，不同风险偏好的产品需明确定位。高风险产品权益仓位较高，债券配置较低；低风险产品则更依赖债券资产，权益仓位较低。权益资产内部也会根据收益和稳定性需求进行配置。他提到今年宏观环境变化不大，主要受中美贸易冲突影响。国内消费走弱，外需波动对制造业敏感。股票市场年初风险偏好较高，资金流入增加。

8 债券市场波动小，收益率缓慢下行。

刘方正分析了债券市场的特点，指出其波动性小于权益市场，收益率调整幅度较小。他提到，当前债券市场处于窄幅震荡状态，信用利差和期限利差逐步收敛。展望未来，债券市场走势将受央行流动性管理影响，整体呈现缓慢下行趋势，过程中可能出现小幅波动，但风险不大。

9 刘方正分析下半年股债市场走势。

刘方正认为下半年经济基本面企稳但总需求偏弱，中央政府托底措施将持续发力。权益市场虽可能受中美贸易摩擦等事件扰动出现阶段性调整，但整体风险偏好仍将维持高位。债券市场预计维持震荡格局，若央行实施适度宽松政策可能带来收益率小幅下行机会。