事件简述：
8月1日，美国劳工部公布2025年7月非农数据：新增非农就业7.3万人，预期11.0万人，前值由14.7万人修正为1.4万人；7月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.1%；平均时薪同比升3.9%，预期升3.8%，前值由升3.7%修正至升3.8%。
事件点评：
美国7月非农就业不及预期，前值大幅下修。当月新增非农就业7.3万人，低于市场预期的11万人；6月数据从14.7万下修至1.4万，5月数据从14.4万下调至1.9万，两月合计修正幅度达25.8万人。失业率维持在4.2%,符合预期，略高于前值4.1%；劳动参与率微降至62.2%，低于预期及前值的62.3%。每周平均工时小幅升至34.3小时，超出预期和前值的34.2小时；平均时薪环比增长0.3%，与预期及过去12个月均值持平，高于前值0.2%的增幅。
非农大幅下修或与三方面因素有关。一、政府部门裁员效应显现。特朗普政府上台后成立的政府效率部（DOGE）推行大规模裁员计划，贡献了近半数的前两月数据下修幅度。二、非法移民政策调整影响。2020年以来非法移民已成为美国就业市场重要组成部分，而特朗普政府加强边境管控后，3月以来非美籍就业者及兼职就业人数均显著下降，低端行业就业数据的更大幅度修正也印证了这一点。三、自然灾害扰动。过去三个月美国多州遭遇火灾、飓风、洪涝等灾害，对就业岗位及统计样本造成一定影响。
非农公布后，市场避险情绪升温，美股大跌、黄金大涨。美股方面，标普500、纳斯达克、道琼斯指数截至8月2日收盘分别下跌1.6%、2.2%、1.2%；美债收益率与美元指数同步下行，10年期美债收益率下降14.6个基点至4.22%，美元指数下跌1.4%至98.7；避险资产黄金则大涨超2%。
美联储降息预期明显上调，9月或开启降息。5-6月新增就业累计下修25.8万人、7月新增就业较一季度月均10万+水平明显回落，叠加失业率微升，均指向就业市场趋弱。CME Fedwatch工具显示，市场预期全年将降息3次，9月首次降息概率超80%，10月、12月连续降息概率分别达66.0%和51.4%，利率期货隐含的年内降息次数已从1.3次上调至2.4次。
7月非农数据短期或影响全球风险偏好，中长期受降息预期提振则利好港股流动性。短期内，数据强化了市场对经济放缓的担忧，叠加前两月就业数据的大幅下修，全球投资者避险情绪快速升温，全球风险资产或会受到一定冲击。中长期来看，非农公布后，市场降息预期显著抬升，未来随着美债收益率的下行，新兴市场的投资吸引力有望进一步加强，尤其利好对融资成本敏感的新经济板块以及利率敏感的科技股的表现。此外，驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面仍具韧性，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场仍具有一定支撑。
避险情绪或升温，投资该如何布局？
短期，7月非农数据对全球风险偏好有一定影响，避险情绪升温之下，红利、黄金等资产值得关注。红利低波板块兼具高股息和低估值优势，在规避“高股息陷阱”的同时，提高了整体组合的稳健性与抗风险能力。其成分股广泛分布于能源、基建、金融、公用事业等传统稳定行业。投资者可以关注交银基金旗下跟踪红利低波动100指数的产品，把握传统高股息行业板块机遇。
中长期，美联储降息预期提升之下，科技成长板块投资吸引力增强。科创板、创业板中聚集了大量具备核心技术、产业卡位优势和成长潜力的优质公司，尤其在AI、大数据、软件服务、高端制造等领域具备较强代表性。投资者可以多多关注交银基金旗下跟踪科创板100指数和创业板50指数的产品，把握科技成长板块高弹性机遇。
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数据来源：wind
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