7月15日，美国劳工统计局公布美国6月CPI数据。美国6月未季调CPI同比2.7%，符合预期，高于前值2.4%；核心CPI同比2.9%，低于预期值3.0%，高于前值2.8%。季调后CPI环比0.3%，符合预期，高于前值0.1%和12个月均值0.2%；核心CPI环比0.2%，低于预期值0.3%，高于前值0.1%，与12个月均值持平。
美国6月CPI和核心CPI均有所反弹，关税对商品通胀的影响已有所显现，但对服务通胀的传导尚不显著，因此整体通胀压力尚可。美国6月CPI主要分项方面，食品分项环比维持0.3%不变，高于12个月均值0.2%；能源分项环比从-1.0%升至0.9%，主因汽油环比大幅抬升；核心商品分项环比从0%升至0.2%，高于 12个月均值0.1%，其中服装价格明显反弹，汽车价格环比延续为负；核心服务分项环比从0.2%升至0.3%，与12个月均值持平，其中住宅分项环比小幅回落，医疗保健服务和交通运输分项环比明显抬升。剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比为0.12%，5月和4月分别为0.01%、0.07%。
美国通胀仍将面临上行风险，具体上行幅度取决于关税恢复情况。近几个月美国通胀之所以表现温和，一方面由于目前对等关税仍在豁免期，另一方面则是前期“抢进口”带来的补库。PMI物价指数持续处在高位，表明通胀压力始终存在，只是尚未向终端传导。往后看，随着库存消化、关税上升，美国通胀仍将面临上行风险，具体上行幅度取决于关税恢复情况。
降息预期小幅下调。CPI公布后，市场对美联储降息的预期小幅下调。利率期货隐含的7月降息概率维持0%不变，9月降息概率从65%左右降至58%左右，年内降息2次的概率从93%左右降至76%左右。
美元指数和美债收益率上行。CPI公布后，美股和黄金持续下跌，美元指数和美债收益率持续走高。截至7/15收盘，标普500、道琼斯指数下跌0.4%、1.0%，纳斯达克指数上涨0.2%；10Y美债收益率上行4.8bp至4.48%，美元指数上涨0.5%至98.6，现货黄金下跌0.6%至3323.1美元/盎司。
短期关注财报季业绩情况与海外变量对市场风险偏好的扰动。7月底美联储大概率观望，当前位置美债利率或仍偏震荡，经济韧性+通胀仍相对可控对美股而言是好消息，但估值已相对偏高，且7月下旬财报季来临、美股盈利面临检验。对A股与港式市场来说，市场降息预期整体有所减弱，短期可能影响港股流动性，压制对融资成本敏感的新经济板块以及利率敏感的科技股的表现，但整体影响相对可控。分子端，二季度经济数据走强，国内反内卷和城市更新政策释放积极信号，7月政治局会议临近，市场政策预期加强，但同时中报季可能对市场产生较大扰动；分母端，市场进入外部变量扰动期，关注7月15日232调查截止、7月底FOMC会议、8月12日对华关税豁免期结束等事件对资金风险偏好的影响。
A股哪些资产值得布局？
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数据来源：wind
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