北京时间6月16日10:00，统计局发布5月经济数据。生产端，5月工业增加值同比5.8%，高于市场预期的5.7%，低于前值6.1%；服务业产出同比6.2%，高于前值6.0%。需求端，5月社会消费品零售同比6.4%，高于市场预期的4.9%和前值5.1%；1-5月固定资产投资同比3.7%，低于市场预期的4.0%和前值4.0%。综合来看，5月经济的环比走势基本平稳，结构上呈现消费强、投资弱的特征。
5月经济总体平稳运行，消费偏强、投资偏弱。5月当月，表征二产GDP的工业增加值同比5.8%，表征三产GDP的服务业产出指数同比6.2%，估算对应的实际GDP增速在5.4%左右，与一季度的5.4%和4月的5.5%基本持平，显示国内经济运行平稳、二季度GDP增速大概率仍在5%以上。需求端，消费偏强、投资偏弱。5月社零同比6.4%，是去年以来的最高水平，其中限额以上零售同比达到8.2%，是最近18个月的第二高水平，主要依赖消费换新政策的拉动。更进一步，由于“618”促销前置和消费补贴提质扩围，使得5月的拉动幅度比此前更强，通讯器材、家具、办公用品、文体娱乐的增速都在30%以上，家电增速超过50%。相比之下，5月单月的固定资产投资同比只有2.9%，处于近期的偏低水平，结构上，房地产、基建和制造业的投资增速连续第2个月全线回落，显示宏观逆周期政策的着力点自去年底从投资向消费倾斜。
数据发布后，股票市场基本稳定、债券市场小幅走弱。股票表现相对较好的行业主要是三类，一是银行等稳定型红利行业，反应地缘不确定性下的防御行为；二是TMT行业，主要受稳定币概念催化；三是房地产业，反应基本面走弱后的政策加码预期。表现较弱的主要是两类，一是汽车、家电、食品饮料等消费行业，虽然5月数据十分亮眼，但近期政策的支持力度有所收敛，叠加潜在的透支效应，令市场定价政策变化和远期担忧；二是油气和贵金属行业，地缘风险暂时下降后，市场避险情绪有所减弱。债券方面，经济数据提供的增量信息不多，但上半年经济超过全年目标的概率进一步上升、地缘冲突推升油价带来通胀风险，均不利于货币政策的宽松预期，因此国债期货高开低走、利率先降后升。
资本市场关注地缘走向和政策动态。随着中美关系暂时回归平稳、外需压力下降，同时上半年经济增速大概率显著高于5%的全年目标，部分政策出现边际收紧的迹象，例如消费以旧换新补贴政策有所放缓。另一方面，本周将召开陆家嘴金融论坛，关注是否推出新设金融工具用于支持科技和投资。另外，上周召开的国常会强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，或预示着在4月以来全国房地产形势有所走弱之后，新一轮放松政策有望出台。
在此环境下，投资该如何布局？
中证A500指数采用行业均衡选样方法，选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，涵盖工业、信息技术、金融、材料、消费等行业，被市场誉为中国版“标普500”，在地缘事件不确定性环境下具备一定防御属性，同时也可以兼顾国内政策在硬科技和稳地产方向结构性发力的弹性，有利于平衡攻守。投资者可以关注跟踪中证A500指数的产品，等待后续基本面修复和政策支持利好。
数据来源：wind
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