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发表于 2025-02-19 13:16:13 股吧网页版 发布于 浙江
当成长风起的时候,我们应该选择什么样的基金经理

话说今年以来,特别是农历新年之后,伴随着DeepSeek的崛起、机器人亮相春晚以及电影《哪吒2》的爆火,以TMT为代表的科技成长板块强势崛起,引领市场持续走强。
不知不觉间,久不受市场待见的偏股基金指数也已经悄然跑赢以沪深300为代表的多只宽基指数。

而优秀的主动型基金经理,特别是成长风格的基金经理,凭借着对市场的敏锐把握能力,快速跟上了这阵成长浪潮,今年以来几乎霸榜各大收益率榜单。
那么,当市场成长风起的时候,我们应该选择什么样的基金经理呢?
我们今天就来介绍一位成长风格的资深基金经理——来自富国基金的张弘
一、一位景气成长风格的中观配置选手
照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。
从工作履历来看,张弘,复旦大学经济学硕士。曾任华安基金研究员,国投瑞银基金研究员、基金经理,上海伏明资产合伙人,太平资产高级投资经理,中信保诚基金权益投资部副总监、基金经理。2024年4月加入富国基金。
张弘最早于2013年7月起开始管理公募基金,拥有17年证券从业年限和11年基金管理经验(其中5年多公募基金管理经验,其余为私募、专户等基金管理经验)。现任富国基金权益专户投资部权益投资总监,以及富国新机遇灵活配置混合基金的基金经理。
他的投资理念可以概括为“聚焦时代变迁,分享企业成长”,展开来说,就是聚焦于符合未来社会变迁的成长性赛道,从中选择优质企业,分享其利润持续增长带来的股票市值增长机会,并由此形成了中观入手、精选个股、防范系统性风险的投资框架。

具体到投资上:

行业层面从中观入手,综合考虑行业景气度、竞争格局、市值空间,倾向于选择高景气度、竞争格局好、赔率够的行业;

个股层面则通过行业地位、竞争优势、发展战略、业绩增速、公司治理等维度考察公司的核心竞争力,重点投资壁垒最高或者业绩增速最快的个股。

风险控制层面,在深入研究经济基本面、流动性、国家政策、估值水平的基础上,全程防范系统性风险。
从投资风格的角度来看,我认为张弘是一位景气成长风格的中观配置选手。
二、历史管理产品业绩优异,位列同类前1%
对基金经理有了一些基本了解之后,我们再来看下他管理基金的情况。
这里我以他管理时间最长的产品中信保诚周期轮动为例来做些说明。

这只产品成立于2012年5月7日,张弘于2020年7月6日开始管理这只产品,至2023年9月8日,管理时间超过3年,在管期间收益率为61.28%,超越基准回报70.45%,显著跑赢业绩比较基准。
作为一只全市场选股基金,这只产品在张弘管理期间相对于市场主流指数也保持着显著的超额收益。

截至2023年6月30日,即便沪深300指数和中证偏股基金指数近一年、近三年回报均收负,但该产品区间回报均为正,而且近三年更是取得了接近90%的区间回报。

在收益水平大幅领先的同时,最大回撤水平也基本与沪深300和中证偏股基金指数持平,表现出较好的风险控制能力。

总的来看,张弘在牛市中进攻性很强,尤其是2020年,他管理的基金全年度基金净值增长率为111.29%,同期业绩比较基准为22.46%,超额收益为88.83%。而即便在熊市和震荡市中,也能够将回撤控制在市场平均水平以内,风险性价比很高。

排名数据也可以印证这一点,根据银河证券数据,这只产品在张弘管理期间名列前茅,在多个时间区间内均位列同类前1%,属于同类基金中非常拔尖的队列。

凭借长期出色且稳定的业绩,张弘管理的产品备受机构投资者的青睐:

从上图中可以看出,张弘管理期间,这只产品得到了机构投资者大比例持有。基于历史数据来看,从2020年年报开始,机构持有比例长期维持在40%左右,可见机构对其的认可。
三、张弘的投资风格透视:景气行业轮动,成长风格显著
这部分我们继续以上述产品为例,来具体探究下张弘的投资风格。
首先,从大类资产配置的角度来看,张弘在管期间维持较高的权益仓位,也会适度做些择时操作。

上述基金是一只混合偏股型基金,基金合同规定其股票仓位比例为60%-95%。
在实际的投资运作中,我们可以看到,股票仓位平均保持在80%以上,同时也会根据市场情况调整仓位。
如果对比蓝色显示的沪深300指数走势,可以得知这些适度的仓位择时操作大多是正向贡献,显示出基金经理具有一定的仓位择时能力。
其次,行业配置上呈现出景气行业轮动的特征,成长风格显著。

从上面组合的历史行业配置图中我们可以看出:
一方面,组合的行业配置较为多元,但对于成长性板块的配置力度较大。

从历史持仓来看,组合主要集中于以食品饮料和医药生物为主的大消费板块、以电力设备、机械设备、军工、汽车等为主的大制造板块、以TMT为主的大科技板块,都是当时增长比较高的板块,可见对成长性的要求较高;部分涉及以有色金属和化工等为主的周期板块,但较少涉及大金融板块等典型价值风格的板块。
 
结合成分股风格情况来看,也能发现他的历史持仓呈现出明显的成长风格,成长股在组合中的占比基本维持在50%以上的水平,这也与前文所提到的基金经理是一位景气成长风格的中观配置选手相符合。
另一方面,在注重成长并保持适度均衡的基础上,对持仓进行景气行业轮动调整。

比较典型的比如从2020年报开始大幅度增配电力设备(新能源),且持仓到2022H1,同时相应减配食品饮料和医药生物;2021半年报大幅增配电子行业,2022半年报又大幅减配,而从2022年报开始再次逐渐增配以TMT为代表的整个科技板块,持仓的变动情况也与高景气板块的轮动高度扣合。
这里值得一提的是,景气行业轮动对于基金经理的能力圈要求比较高。

作为一位2007年就进入资产管理行业的老将,张弘投研框架已经在多年积淀中走向成熟,不断拓展的能力圈也是支撑其形成景气行业轮动风格的基础,而期间良好的业绩说明了他行业调整的能力较强。
最后,个股集中度适中,市值规模则相对均衡。

在行业轮动的基础上,他的持股集中度则相对适中:

从上图中可以看出:

组合的持仓集中度(十大重仓股占基金净值比)一般在30%-50%之间,结合其80%以上的股票仓位,集中度不算太高;

而且权重超过1%的个股平均数量长期维持在33只左右,也能说明整体的持股集中度较为适中,前文提到的回撤控制较好,估计也有他有意识地控制了个股的集中度的原因。
从市值规模来看,历史持仓数据显示,组合的成分股大中小盘股均有涉及,且各阶段的大中小盘占比也有所不同。

不过我认为基金经理本身应该没有特别的市值偏好,成分股市值更多是其中观行业配置以及精选个股之后的一个结果。
不仅如此,作为市场上少有的同时具备公募、专户和私募投资管理经验的基金经理,其风控意识和风控能力较强。

不管是深度研究公司基本面及其安全边际、聚焦有质量的成长的事前风控,以及控制行业集中度、根据市值收益率及时调整个股选择的事中风控,还是在发生大幅下跌时重新评估投资逻辑并跟进操作的事后风控,无不体现出其较强的风控意识和风控能力。
四、最新成长力作即将发行
就当下的市场环境来看,春季躁动的窗口期依然还在延续,而以AI为代表的科技板块也可能依旧是未来的核心热点。

张弘作为历史业绩优秀的主动权益基金经理,他优选景气、拥抱成长的投资风格,叠加鲜明的进攻性,或许比较适配当下市场环境。
讲到这里,必须要隆重介绍一下他近期即将发布的一只全新力作——富国景气优选混合(A类
$富国景气优选混合A(OTCFUND|022846)$

;C类
$富国景气优选混合C(OTCFUND|022847)$

这只偏股混合型产品(股票仓位为60%-95%)是张弘加入富国基金后的首只新发行的主动权益基金。

据悉,富国景气优选混合将继续践行他“聚焦时代变迁,分享企业成长”的投资理念,运用中观入手选景气行业、精选个股、防范系统性风险的投资策略框架,在当前市场偏成长风格且日趋走强的大背景下,值得我们去关注。
讲到这里今天的文章就差不多可以结束了。

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