1 余展昌介绍鹏华基金投资理念。

余展昌阐述了鹏华基金的基本面投资理念，强调通过深入研究构建严谨投研体系，追求长期超额回报。他提到鹏华固收黄金战队在八大赛道的均衡发展，以及指数基金的多样化布局，旨在为投资者提供全面的资产配置工具。

2 市场情绪亢奋，指数突破3800点。

余展昌指出近期市场呈现牛市氛围，指数突破3800点，成交额达2.54万亿。市场情绪亢奋，但存在与经济基本面背离的担忧。外围流动性缓解，美国市场大涨，九月降息预期上升，对美股有利。

3 市场情绪高涨，政策安全垫强。

余展昌指出上证指数创十年新高，市场情绪处于高点，资金推动行情上行。鲍威尔鸽派发言缓解了全球高利率担忧，人民币资产吸引力提升。政策安全垫强，经济下行和资本市场下行均有应对措施。风险利率下行推动权益性价比提升，结构性行情扩散。十年期国债收益率上升也值得关注。

4 债券收益回调，资金推动市场。

余展昌指出，当前债券收益率回调，市场资金主要来自高净值人群、机构资金和量化私募。保险资金配置权益市场空间大，高净值人群和企业客户因实体经济压力转向股市。海外对冲基金加速买入中国股票，推动指数创新高。板块方面，科技、非银和军工表现突出。

5 市场情绪推高，短期有望上涨。

余展昌认为国产算力和半导体在国产替代环境下持续受资金关注。保险资管协会将股票列为下半年投资首选，市场情绪推高。短期站上3800点后，牛市预期增强，年内或有机会冲击4000点。长线资金如保险和国家队持续流入资本市场，银行和券商板块表现关键。股债收益比显示股票性价比处于中间位置，若盈利改善仍有上涨空间。短期需关注中美谈判和美国降息周期等外部因素。

6 股市尚未达泡沫阶段。

余展昌指出当前股市流动性指标显示增量资金以机构为主，散户情绪尚未达到历史高峰。沪深300换手率和券商板块表现表明市场仍处温和阶段。他建议关注红利板块，因利率下行背景下存款和企业资金可能转向配置，政策托底或减缓下行风险。

7 科技和券商板块值得关注。

余展昌分析了科技板块的强劲表现，认为其受益于产业周期和政策催化，是2025年的重要主线。他还提到券商板块，指出虽然涨幅不大，但市场氛围和成交量改善，险资权益配置增加，券商收入和保险业绩均有修复迹象，值得关注。

8 券商和银行有补涨空间。

余展昌指出，券商在牛市行情中有较大补涨空间，银行则需关注股息率和保险资金配置。他认为，银行在风格切换时是较好的投资机会，但短期可能受风险偏好影响。此外，鹏华基金强调基本面研究和价值投资的重要性。