“2025年3月，M1(狭义货币)同比增长1.6%，M2(广义货币)同比增长7%，两者增速差(M1-M2剪刀差)为-5.4%，较前值-6.9%显著收窄。”
这里的“M1-M2剪刀差”是什么？一般用来看什么？本文来聊一聊。
“狭义货币”与“广义货币”
首先，我们要搞清楚狭义货币(M1)和广义货币(M2)这两个货币供应商指标的内涵。
狭义货币(M1)，包括流通中货币(M0)、单位和个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。换句话说，M1一般是企事业单位为了保持日常经营开销所需保存的，或居民随时可以用来消费的、随时可以支取的存款，流动性较强。一般经济活动越活跃，用于经营活动的活期存款也就越多，M1同比增速往往会提高。
广义货币(M2)，是在M1基础上，加上了流动性较弱的单位和个人定期存款和其他存款，所以M2的流动性弱于M1。
中国人民银行通常于每月10号左右对外公布上月的M1和M2数据，市场除了跟踪M1、M2的当月同比增速，通常还会观察“M1-M2剪刀差”的变化。
“M1-M2剪刀差”是观察资金流动方向的重要窗口
M1-M2剪刀差，是指M1与M2当月同比增速的差值，如图2所示(黄色部分)。
图：M1与M2同比增速及剪刀差
从历史数据看，我国M1-M2剪刀差与名义GDP增速之间的正相关性较为明显，如图3所示。进入21世纪后，除了2012年-2015年外，两个宏观指标均表现出3-4年左右的同向周期波动特征。由于M1、M2增速是月度指标，而GDP增速是季度指标，更加高频的M1-M2剪刀差指标对经济增长前景具有一定的前瞻预示作用。
图3：M1-M2剪刀差与名义GDP增速
从历史数据看，我国M1-M2剪刀差与名义GDP增速之间的正相关性较为明显，如图3所示。进入21世纪后，除了2012年-2015年外，两个宏观指标均表现出3-4年左右的同向周期波动特征。由于M1、M2增速是月度指标，而GDP增速是季度指标，更加高频的M1-M2剪刀差指标对经济增长前景具有一定的前瞻预示作用。
要注意的是，在实际运用M1-M2剪刀差时，我们不能孤立地看待单一数据，需同步观察PMI、新增社会融资总额、PPI等其他同样可以反映经济景气度的宏观经济指标，多重交叉验证，综合判断宏观市场环境，避免掉入“一叶障目”的误区当中。
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