6月23日，中证A500（000510.SH）单日上涨0.39%，成交额3035亿元，年初至今仍累计下跌2.15%。

申万宏源证券认为，短期A股风险偏好回落，自上而下的叙事有所弱化：

1. 国内经济支撑力处于空窗期：“抢出口”提前走弱，7-8 月又是政策宽松及时响应市场关切的窗口。但现阶段，市场更期待增量财政发力安排，对应 9-10 月可能才是兑现窗口。

2. 海外扰动增加：美国债务上限，地缘冲突都是风险来源另外，中东地缘政治冲突，仍是不确定性的主要来源。建议回避这个事件性交易。

3.强势行业的叙事扰动：AI 深度应用推进偏慢，新消费消化性价比问题，市场对反内卷仍持观望态度。中国制造内部竞争强化了对外的竞争力，但这并不妨碍我们反内卷。相较对外竞争力受影响的程度，反内卷发力还有很大空间，当前反内卷的主要效果是盈利能力回复。

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