#白酒等大消费走强 风向变了？# #八月基金投资策略# #你认为本轮牛市能走多远？# 八月的最后一个交易周，沪深300指数还在不断刷新反弹高点，但债券市场却显得有点“喘不过气”。银行间十年期国债收益率从7月初到现在已经上行了超过20个基点，那些长久期利率债的账面浮亏越滚越大，不断侵蚀产品净值。

这种明显的“股进债退”效应，让以往被视为“稳健”代表的“固收+”产品，第一次让人看清了两副截然不同的面孔：一类是股票和可转债仓位较高的高弹性品种，净值几乎跟着大盘一起起飞；另一类则是以纯债为主、久期偏长的低波动产品，在这轮利率上行中只能被动承受压力。

这种情况下，如果继续选择纯债或偏债型的固收+产品作为底仓，可能并不是最明智的选择。相比之下，可转债增强型基金反而呈现出不错的配置价值——既有固收的防守性，又保留了权益资产的进攻弹性。

最近的消息面也值得关注，随着A股市场持续回暖，资金入场的步伐明显加快。市场赚钱效应提升后，可转债打新人数迅速攀升，短短两个月新增超过82万户，总参与人数已经突破870万户。分析普遍认为，近期权益市场和转债市场行情双双走强，吸引了不少新投资者参与，打新热情明显提升。

有机构观点指出，权益市场中长期向好的趋势并没有改变，市场量能也保持不错。另一方面，从转债市场自身结构来看，这一轮调整反而让125元、130元以下的转债出现了更多的择券机会。从gamma因子的状态来看，高gamma（高凸性）转债的因子空间也从底部明显抬升，两项指标基本都回到了今年8月中上旬的水平。

我个人觉得，可转债在当前市场环境下确实有一些独特的优势。一方面，它有债券的底价保护，下行风险相对可控；另一方面，如果正股上涨，转债也能分享到股价的收益。这种“进可攻、退可守”的特性，在市场方向不太明确的时候尤其有价值。再加上现在转债市场的估值水平有所回归，可选品种比以前更丰富，确实是一个值得关注的配置方向。

往后看，市场大概率还是会维持震荡上行的大趋势，但中间难免会有波动。在这种背景下，可转债策略的产品可能更适合多数投资者——不用担心完全错过行情，也不用时刻担心大幅回撤。

说到具体产品，南方昌元C（006031）近期表现确实可圈可点。这只产品采用的就是高弹性可转债策略，通过“少量固收打底+个股与可转债增强”的方式，在控制回撤的同时争取增强收益。

从业绩来看，近1月上涨13.92%，近三个月涨幅达到31.06%，连续两个阶段在同类产品中排名第一；近6月上涨26.21%，近1年收益率为54.12%。多个周期业绩持续领先，说明它的策略框架和基金经理的管理能力还是经得起市场考验的。

当然，除了关注这类“固收+”增强型产品，如果看好A股中长期行情，也可以考虑配置一些覆盖面更广的指数产品作为底仓。比如南方中证A500联接C（022435），它紧密跟踪中证A500指数，费率相对较低，流动性也比较好，适合作为长期持有、把握市场贝塔的工具。

总之，在当前市场环境下，可转债增强策略的产品确实是一个值得关注的选项，尤其适合那些既想参与权益行情，又比较注重控制风险的投资者。

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