#创作扶持计划#
上周债市确实有点闹心。央行公开市场逆回购投放20770亿元，但流动性还是收紧了，叠加股市走强带来的情绪冲击，信用利差全面走高。利率债延续调整，10年期、30年期国债收益率分别上行3.5BP和3BP。信用债更惨，3年期各等级收益率上行6-8BP，5年期上行5-6BP，7年期甚至跳涨10-11BP。这种调整幅度，放在平时可能不算什么，但在当前低利率环境下，已经算得上“剧烈”波动了。
消息面上，央行二季度货币政策报告还是老调重弹，强调“平衡短期与长期”“稳增长与防风险”，但市场更关注的是政策连续性。另一边，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的发言倒是给了点甜头，暗示就业增长可能放缓，市场立马交易美联储宽松预期，全球大类资产价格应声上涨。此外，外汇市场新规征求意见稿出台，重点提到要提高银行间外汇市场基础设施的管理能力，长期看对金融市场稳定性是好事，但短期对债市直接影响有限。
展望后市，我个人觉得债市还没到趋势性走熊的时候。内需修复依然缓慢，流动性整体还是偏宽松的，但短期确实有几个不利因素：一是商品、股票等风险资产表现强势，资金有分流压力；二是公募基金仍在净卖出，形成了负反馈；三是收益率已经处于较低水平，进一步下行空间有限。综合来看，债市短期可能还是震荡偏弱，但调整后的性价比反而更值得关注。
说到调整后的机会，我觉得债市长牛的逻辑其实没变。经济温和复苏的背景下，债市依然是资金“避风港”，尤其是信用风险可控的优质债券。现在市场情绪有点过度悲观，反而给了稳健投资者布局的机会。
这时候，底仓的选择就特别重要了。求稳又想有不错收益的朋友，不妨看看南方润元纯债债券C（202110）这支“压舱石”。它是纯债基金，不碰股票，波动天然就小，拿着心里踏实。看看它最新的持仓，调整得更均衡了——信用债比例降到57.33%，利率债升到27.46%，其他占19.71%，布局分散，避免了“把鸡蛋放一个篮子”的风险。收益表现也拿得出手：成立以来取得62.00%收益，近5年上涨20.72%，近三年上涨10.21%，近2年上涨7.08%，在同类债基里算不错的成绩。而且它持有7天就免赎回费，进出灵活，特别适合作为定投组合里的“稳定器”。债市这块，虽然利率下行空间可能收窄，但经济温和复苏的背景下，债市作为“避风港”和提供稳定票息的角色依然有价值，尤其是像润元这样注重持仓均衡、严控信用风险的纯债产品，底仓配置的价值更凸显。
当然，如果你是股债均衡配置的思路，在股市长牛的背景下，南方中证A500联接C（022435）也是一个不错的底仓选择。它紧密跟踪中证A500指数，覆盖了A股中盘成长风格的核心标的，手续费低、流动性好，适合长期持有。在当前市场环境下，债基打底、权益增厚的组合策略可能更适合多数投资者。
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