【事件】美联储6月议息会议决定，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。19位官员中有7位认为2025年不会降息，2位预计将降息一次，8位预计将降息两次，2位预计将降息三次。与6月比，6月FOMC声明变化主要体现在：对失业率描述小幅改动，由【近期在低位保持稳定】变为【保持低位】；经济前景的不确定性描述由【进一步增加】变为【弱化但保持高企】；删除了【更高失业率、通胀率】的判断。鲍威尔在记者会上重新修正了关税对通胀影响的判断，认为关税有可能会造成通胀的长期上行。往后看，价格的上行极有可能从厂商向终端消费者进行传导。
【联储政策与立场】关于利率：2025年预计将降息两次共50个基点，预计2026年和2027年各降息25个基点。美联储点阵图显示2025年利率预期中值维持在3.9%（相当于降息两次）；2026年和2027年利率预期中值分别上调至3.6%和3.4%，此前预计3.4%和3.1%。关于通胀和就业：，通胀仍然略高于目标水平。美联储上调美国2025-27年通胀预期。2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别上调至3.1%、2.4%、2.1%。（3月预期分别为2.8%、2.2%、2.0%）。劳动力市场状况依然稳健；多个指标显示经济接近最大就业水平；劳动力供应因移民减少而消退；人工智能同时创造和替换就业岗位；当前就业状况不支持立即降息。关于经济：经济前景的不确定性已减弱，但仍处于较高水平；近期指标显示经济活动仍在以稳健的速度持续扩张。美联储下调美国今明两年GDP增幅预期。 2025、2026、2027年底GDP增速预期中值分别为1.4%、1.6%、1.8%。（3月预期均1.7%、1.8%、1.8%）。
【市场反应】市场对6月FOMC反应平淡。大类资产窄幅震荡。交易员对美联储全年降息预期小幅收敛至1.9次，对应2、10年美债利率小幅走高。大类资产方面，美元指数上涨并一度触及99，黄金、美股下跌。
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【美联储政策展望及市场预判】本次FOMC相机抉择仍是主基调，增量信息有限。资本市场方面，不确定性仍是特朗普政策的最大特点，因此资产配置层面建议多元化、分散配置。但同时关税局势缓和提振全球资本市场风险偏好，“美丽大法案”等利好资本市场的方面也将出台，而通胀低于预期也使得联储降息预期得到强化。美股方面，建议美股维持中配，但美股中长期前景仍不甚乐观。短期美国经济暂时不至于衰退，且通胀保持温和，降息预期不至于显著收敛，因此美股在震荡中仍有韧性。美债方面，预计10年期美债收益率短期震荡，中长期易上难下。短期来看，未来一个季度美债面临通胀脉冲上行，债务上限以及税改法案等不确定性冲击，但8月前美国债务面临上限约束，因此发行压力可控，预计短期10年期美债收益率在4-4.5%之间震荡。
【对国内市场的影响】对于债券市场而言，当前债市围绕通胀及外贸数据、中美谈判等交易，外部因素反复但对债市影响边际递减，股债跷跷板效应并不明显，随着资金利率下台阶和基本面因素利好，现券利率下台阶震荡。债市仍在顺风中，但是收益率临近前低，止盈盘增加，叠加存单收益率下行乏力，债市可能依然存在较大阻力。近期央行对资金面呵护态度明显，债市看多情绪有所升温。但向下突破需要资金利率继续下行、经济预期反馈强化、央行态度进一步转松等催化。对于权益市场而言，预计权益市场保持震荡态势，建议维持“哑铃型”配置。上周中东地缘冲突恶化，引发A股回调。当前股市缺乏类似年初Deepseek行情的催化，因此难以突破箱体震荡的上沿；同时如果股指大幅下跌，汇金为代表的“国家队”将托底股市，对权益形成支撑。综合判断，虽权益市场长期看好观点不变，但短期震荡。策略上，维持“哑铃型”策略，一端配置银行、公用事业等红利资产，另一端配置国家科技自主政策支持的电子、计算机产业链等。
表1：2024年7月以来美联储议息会议决议汇总
数据来源：美联储网站，鑫元基金
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$
$鑫元数字经济混合发起式A(OTCFUND|018818)$
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