周一A股成交额突破3万亿,这是继历史高点后的第二次放量突破。综合多家机构观点,当前居民"存款搬家"的进程已经启动,但整体仍处于初期阶段,尚未进入全面加速期。预计下半年这一趋势会进一步凸显,增量资金接力入市的态势已经形成。券商作为直接受益板块,低配置、低估值、高预期的特征非常明显,值得重点关注。

当前券商板块的催化因素主要有三点:
第一,增量资金接力入市。 近期保险资金和个人资金是主要增量来源。一方面,国有大型保险新增保费的30%投向A股,保险固收部门也在通过转债和固收+增强业绩;另一方面,7月以来居民存款开始"搬家",高净值客户积极入市后,大众客户也开始转向积极,公募新发、新开户和银证转账数据明显好转,尤其两融资金和私募基金规模增长显著。
第二,券商业绩弹性增强。 自营业务结构临近调整拐点,多年"债牛"使得资金配置较为极致,而当前权益市场的吸引力明显提升,叠加互换便利的运用,有望打开权益配置空间。此外,降本增效逻辑下,证券行业已越过高成本运行的拐点,市场上行期业绩弹性会更大。同时,资产质量持续改善,非标和股质风险出清后,减值规模大幅下降。
第三,低配置、低估值、高预期。 截至6月末,主动公募对券商的持仓仅0.64%,相较于沪深300中6.5%的权重严重低配。截至8月21日,证券板块PB估值1.65倍,处于2014年以来45%分位,仍具备安全边际。27家上市券商发布的2025H1业绩预告或快报显示,净利润同比增幅均超50%,业绩持续改善。随着增量资金入市和市场成交活跃,券商业绩和估值空间有望进一步打开。
展望后市,券商板块仍有不少潜在催化:
政策面:全面注册制深化、T+0交易试点预期、科创板做市商扩容等可能陆续落地。
资金面:保险资金权益配置比例有望继续提升,银行理财子公司也在加大权益类资产配置。
市场面:如果成交额能维持在2.5万亿以上,券商经纪和两融业务将直接受益。
牛市旗手行情启动,借基入局正当时。 具体到工具选择,我个人比较倾向南方中证全指证券公司ETF联接C(004070)$南方中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|004070)$。这只基金跟踪的是中证全指证券公司指数,相当于把市场上50家上市券商一网打尽。它的优势很明显:龙头券商一个不少,像中信、华泰这类在"大资管"和"大投行"领域占据优势的公司都在篮子里,提供了核心的行业代表性和稳定性。同时,它也没落下中小券商——这些公司在行情爆发时往往弹性十足,能带来阶段性的超额收益。可以说,它是兼顾头部稳健与中小弹性的高效率布局工具。业绩表现亮眼,近2日上涨超4%,近1周涨2.56%,近1月涨9.48%,近三月涨27.74%,近6月涨19.72%,近1年大涨68.07%,近2年涨35.27%,近3年涨43.74%!

如果看好A股中长期走牛,除了券商,均衡配置也很重要。南方中证A500联接C(022435)$南方中证A500ETF联接C(OTCFUND|022435)$可以作为优质底仓选择,它紧密跟踪中证A500指数,覆盖沪深两市500家优质企业,行业分布均衡,手续费低、流动性好,是长期持有的理想工具。在当前市场环境下,既能享受行业轮动机会,又能降低单一板块波动风险,值得锁定关注!

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