大家好，我是永赢科技智选的基金经理任桀。
近期市场行情呈现分化与扩散特征，尽管 AI 产业标志性事件的密集度有所下降，但板块的核心支撑逻辑仍在。今天，我想和大家再梳理一下我们的投资思路。
当前，我们关注云计算板块的投资机会。而放眼全球云计算领域，AI 无疑是当下的焦点所在 —— 本季度，Azure、GCP 已凭借在 AI 领域的布局抢占了 AWS 的市场份额。与此同时，全球科技大厂围绕 AI 模型与应用的投入持续加码，从代表 AI 算力需求的大厂资本开支计划，到上游订单规模，均呈现出明确的上升态势。
这一轮的上行期在结构上和过去两年相比有一定差异， 其中这三大 “加速器” 的存在，或将为我们重点关注的 CPO（光模块）及 PCB 板块带来更具确定性的投资机遇。
1） 海外大厂资本开支中，短期资产占比提升。这意味着土建类项目逐渐完成后，以服务器、交换机为代表的短期资产投入增速将高于整体资本开支增速。
2） ASIC占比提升。ASIC作为性价比较高的推理/训练芯片方案，其算力集群中的网络等投资占比提升，且配置的PCB价值量更高。
3） 无损网络的构建。以Scale up为代表的算力网络体系已经成为业界共识，随之而来的机柜、OCS、正交背板、CPO（狭义）等新技术，中国厂商有广泛的参与度。
整体来说，我们对全球云计算，特别是海外算力板块保持长期信心，重点关注高兑现的、业绩估值匹配的CPO（光模块）、PCB板块的投资机会。
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关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。
观点仅供参考，本文涉及个股/企业仅作为市场情况举例，不构成投资建议。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢科技智选属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
