大家好，我是永赢科技智选的基金经理任桀。
在我们的框架中，全球模型/应用的发展，对算力投入持续性的加强，是最核心的投资逻辑，上周开始海外进入了密集的业绩发布期，我们本周和大家分享观察到的重要变化。
1）全球搜索龙头收入、利润、CAPEX均表现较好，公司在AI Overview的产品推广中（已经达到20亿日活），判断客户的搜索行为变得更加深度（在显示该功能的查询类型中，全球查询量增加了超过10%），公司目前每月处理超过980万亿token，较5月20日宣布的480万亿又有较大提升。此外，公司的云计算业务在AI推动下实现量价齐升。虽然公司搜索业务面临生成式AI较大的冲击，但公司在前沿模型开发和自身主业的AI渗透仍然非常积极，本次业绩会公司将25年资本开支计划从750亿美元上修至850亿美元，并预计26年将进一步增加。
2）近期海外的OBBBA法案引起了市场关注，该法案中的减税与激励政策对大厂加大AI投入有利，具体表现为资本支出和研发费用的税收抵扣政策，该政策对高研发投入型行业（如科技、生物医药、先进制造）尤为关键。此类企业通常处于技术攻关期，现金流压力显著，即时抵扣政策可有效缓解资金占用问题。根据Morgan Stanley 研发测算，预计三家海外大厂的 2026 年自由现金流将分别提升5-30%不等，预计这些资金将用于加深它们在生成性人工智能领域的竞争优势，并为公司提供更多的短期自由现金流。这可能是海外大厂今年以来明显加强AI算力投入和人才招募的原因之一，本周还有三家海外大厂将发布自己的二季度财报，届时主营业务和未来投资预期值得观察。
总的来说，虽然近一周市场行情出现短期波动，但我们仍然积极关注海外算力的投资机会，因为近期海外模型/应用仍在持续变化中，有望进一步推升行业天花板。
另：本周定投加仓1000元永赢科技智选。
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关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。
观点仅供参考，本文涉及个股/企业仅作为市场情况举例，不构成投资建议。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢科技智选属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
