8月11日，市场早盘震荡走强，沪指再度创下年内新高，创指涨幅近2%！发生了啥？反弹能延续吗？哪些板块值得关注？
图：A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
回顾上周海外和国内的流动性，海外和国内的经济基本面，暂无新增边际变化。国内化债和经济去地产化进入尾声，反内卷的供给侧政策有利于稳定商品价格，支持PPI价格回升。国内财政托底政策的作用正在进一步显现。
宏观层面来看，国内经济延续稳中有进的修复节奏，物价表现企稳回升，外贸展现一定韧性，政策保持稳增长的导向。7月CPI同比持平，环比回升，核心CPI连续三个月上行，显示出消费端逐步复苏的迹象；PPI同比降幅有所收窄，生产端压力略有缓解。
政策面来看，央行与财政部门的稳增长政策持续落地，金融体系改革和产业政策优化相继出台，为经济稳定和恢复提供了强有力的支持。近期出台的金融支持新型工业化意见，特别强调金融工具与政策的联动，推动高端制造业和智能化产业发展，将为产业转型和经济增长提供持续动力。
国际方面来看，美联储方面，官员表示劳动力市场的放缓可能促使美联储调整货币政策路径，未来几个月的政策走向将对全球金融市场产生重要影响。结合最新的经济数据与政策动向，未来几个月市场将面临通胀、政策和地缘政治等多重因素的考验，资产定价仍将受到外部扰动的边际影响。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为5.81%，处于历史71.03%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图：股债性价比：沪深300与10年期国债
策略方面，本周建议维持中性仓位。
之前结构性分子景气+国内总量分母宽松的品种（例如CPO+PCB、创新药、CXO等）出现高波动，需要一定的时间进行缩量降波。本周市场资金向哑铃的两端做进一步集中，一端是向红利类资产集中，另一端是向小市值品种做下沉。下周市场会继续演绎这样的集中化。配置策略建议哑铃策略。
行业选择方面：
1）稳定类红利资产（含H股）配置不变，包括保险、券商、银行、石油石化、煤炭、电信运营商。
2）观察上周提及的高波动品种是否接近完成降波；继续建议逢低加仓稀土、以及钴锂等为主的能源金属。
3）目前向哑铃两端做集中化，并不是主观机构资金较为适应的交易区间，建议尽可能避免追涨杀跌，努力降低交易磨损。
4）关注中报业绩超预期的行业；反内卷政策以供给侧逻辑为主，因此要找自身需求刚性的行业。
图：A股市场申万一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图：行业拥挤度分位数
数据来源 ：Wind
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$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
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