2025年4月以来，A股银行板块像坐上了“火箭”持续刷新历史高点，工行、建行等国有大行单月涨幅超15%，银行ETF成交量比年初翻了一倍。外资一周内净买入银行股超百亿，险资和公募基金也纷纷加仓。简单来说，市场里的“聪明钱”都在流向银行股，这波行情到底为什么？
多重因素支撑银行股行情：
宏观层面，随着国内消费回暖、基建投资提速，2024年四季度GDP同比增长5.2%，实体融资需求明显回升。经济复苏带动信贷质量改善，银行不良率连续三个季度下降至1.25%，资产端压力缓解为估值修复奠定了基础。
政策层面，央行年内两次定向降准释放长期资金超8000亿元，叠加存款利率市场化改革深化，商业银行平均负债成本下降20BP。政策面持续引导金融让利实体经济的同时，通过结构性工具缓解银行息差压力，形成“稳增长”与“保盈利”的良性循环。
当前银行板块估值处于历史10%分位水平，但上市银行平均股息率高达5.8%，显著超越10年期国债收益率。这种高分红+低估值属性在权益市场波动加剧的背景下成为资金的“避风港”。
海外环境看，美联储降息预期延后引发海外市场震荡，国际资本加速流入新兴市场。中国银行业凭借6.8%的ROE水平和全球领先的资本充足率成为全球配置资金的首选标的，相关ETF外资持仓占比提升至18%。
展望后市，随着房地产政策优化及消费刺激加码，个人住房贷款加权平均利率降至3.85%，信用卡贷款投放环比增长12%，零售业务占比提升将优化银行收入结构，零售信贷拐点将至。“新国九条”在政策上明确鼓励上市公司提高分红比例，国有大行2024年分红比例稳定在30%以上。伴随金融数据要素流通、绿色金融等创新业务加速落地，为银行打开第二增长曲线。同时，LPR改革深化，息差改善可期。
在银行股估值修复与分红优势共振的背景下，红利低波成为把握行情的优质工具，其中中证800红利低波指数以“高分红+低波动”双因子锚定优质资产，叠加均衡行业配置（银行/公用事业/消费占比超60%），实现“涨时跟得上，跌时守得住”的配置价值。
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$鑫元中证800红利低波动指数C(OTCFUND|022331)$
$鑫元中证800红利低波动指数A(OTCFUND|022330)$
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
风险提示：
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