2025年6月25日，伊以停火带动风险偏好上升，A股市场连续两日大涨。沪指收盘上涨1.04%，收报3455.97点；深证成指上涨1.72%，收报10393.72点；创业板指上涨3.11%，收报2128.39点，恒生指数上涨1.23%，收报24474.67点，恒生科技指数上涨1.05%，收报5353.51点。A股今日总计3916家上涨，1284家下跌，总成交额1.64万亿。

今日市场普涨，主要原因在于风险偏好的修复。随着中东地缘局势的缓和，外围扰动因素暂时有所减弱，市场担忧情绪有所缓解，A股市场风险偏好回升。央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，其中优化消费支付服务，健全消费领域信用体系建设，加强金融消费权益保护等举措，带动券商股上涨。此外，进入6月下旬，随着中报业绩预告的陆续亮相，业绩确定性较大的方向可能会受到资金关注，前期表现强势的板块及个股或将迎来业绩考验时刻。

在风险偏好改善的背景下，上涨的行业中，非银金融、国防军工和计算机领涨，主要源于事件性因素的驱动。

一方面昨日美联储主席鲍威尔出席了众议院金融服务委员会听证会,他给出了更为鸽派的表述，带动分母宽松预期下的估值提升：1）预计关税将在6月、7月和8月期间对价格产生显著影响，但也表示美联储对“关税造成（通胀）影响程度将更低”这种看法持“完全开放的”态度。2）他表示很多路径都有可能，不排除提前降息的可能。通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息，但他并未明确排除7月降息的可能性，也未透露具体细节，只是暗示美联储官员们更有可能至少等到9月的会议，看看关税驱动的价格上涨幅度是否低于预期，然后再恢复降息。3）目前的利率处于适度限制性水平，有很大的降息空间；美国联邦预算长期处于不可持续的轨道上。

另一方面，国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，带动港股和A股的券商股，以及虚拟资产相关的金融科技类上市公司大幅上涨。9.3阅兵则助力国防军工个股的大涨。

展望后市，在海外降息预期增加，国内经济基本面平稳和市场风偏有所修复的多重因素叠加影响下，A股短期的下行风险较小，各类事件性因素将驱动行业的轮动。权益市场的趋势性上涨则需要全A盈利触底后的持续改善，二季度的业绩将是一个重要的验证性拐点。

市场信息汇总：

1）宏观方面，国务院新闻办公室昨日举行新闻发布会，中宣部副部长胡和平介绍，9月3日上午，在北京天安门广场隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。习近平总书记将发表重要讲话。

2）十四届全国人大常委会第十六次会议在北京人民大会堂举行第一次全体会议。会议听取了宪法和法律委员会副主任委员王洪祥作的关于反不正当竞争法修订草案审议结果的报告。草案二审稿增加规定公平竞争审查制度，修改完善治理平台“内卷式”竞争方面的规定；完善反不正当竞争工作协调机制相关规定；合理设置平台经营者处置平台内经营者不正当竞争行为的义务；细化对侵害数据权益、恶意交易等不正当竞争行为的规定；对大型企业等经营者滥用自身优势地位拖欠中小企业账款问题作出规定等。

3）行业信息方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》指出，要夯实宏观经济金融基础，支持居民就业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。强化结构性货币政策工具激励，加大对服务消费重点领域信贷支持，发展债券、股权等多元化融资渠道。《意见》强调，要聚焦消费重点领域加大金融支持，结合消费场景和特点创新金融产品，持续推动消费领域金融服务提质增效。

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$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$

$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$

$鑫元中证港股通创新药指数发起式C(OTCFUND|024408)$

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